金のこれまでの記録的な上昇は息継ぎしているに過ぎないかもしれない。JPモルガン・プライベートバンクは、2026年末までに金の価格が1オンス5,200ドルを超えると予想している。これは現在の水準より約20％高い水準だ。
中央銀行が需要の変化を牽引
JPモルガンのアレックス・ウルフ、グローバルマクロ・債券戦略責任者によると、国際準備資産の根本的な再配分がこの上昇の背景にある。
金は引き続き多くの中央銀行の「外貨準備の全体に占める割合は比較的小さい」、特に新興市場では、ウルフ氏はブルームバーグに語った。 「その大部分は依然として米ドルに配分される。したがって、我々は米ドルに代わって金が配分されることを本当に見ているわけではない。金の占める割合が増加するだけだ」とウルフ氏は明確にした。
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脱ドル化の流れが勢いづく
ウルフ氏は、アジア、中東、東欧の多くの国々が金融面での西側諸国の制裁や地政学的リスクへの対応として米ドルから離れていることを付け加えた。この傾向は2022年以降加速しており、金が史上最高値付近で取引されているにもかかわらず減速の兆候はほとんど見られない。
世界ゴールド協議会は、中央銀行が9月までの12ヶ月間で準備資産に約634トンの金を追加したと報告した。この数字は昨年の記録的な水準からはやや下回るが、依然として平均を上回っている。
同機関は、中国、ポーランド、トルコを筆頭に、2025年の公的部門の金需要を750～900トンの間で変動すると予想している。中国は大きく取り上げられているが、財政黒字の拡大傾向にある他の新興国も金の保有量を増やしている。
アナリストは強気の見通しで一致
JPモルガンの見解は、バンク・オブ・アメリカの見解と似ている。バンク・オブ・アメリカは価格目標を5,000ドルに設定している。バンク・オブ・アメリカは、「異端的な」米国の財政政策と世界の不換紙幣の安定性に対する懸念を挙げた。同銀行のアナリストは、投資需要の継続的な上昇を予想している。特にファンドや小売投資家がポートフォリオの多様化を図ろうとしている。大規模な機関投資家のポートフォリオ全体で金の割り当てがわずかに増加しただけでも、新たな大きな需要につながる可能性があるとアナリストは指摘している。
あまり知られていない供給の混乱リスク
鉱山会社が生産量の増加を急ぐ一方、市場は供給の構造的な弱点に留意しなければならない。国際鉱山・金属評議会によると、世界の鉱山の約3分の1は依然として鉱山廃棄物管理に関する国際産業基準を満たしていないという。
鉱山廃棄物管理は深刻な問題であり、作業には高いリスクが伴う。リスクは単なる理論ではない。2024年、トルコのチョプル鉱山が崩壊し、複数の死亡者が出て操業停止に追い込まれた。
生産量の増加は鉱山廃棄物管理に対する圧力をさらに高めるだけであり、重大な失敗があれば生産に支障をきたし、金価格がJPモルガンやバンク・オブ・アメリカの予想を超えて上昇する可能性がある。
価格動向：（NYSE:GLD）は今年56.27％上昇している。
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