国際銅研究グループ（ICSG）の最新の報告によると、世界の銅市場は現在の余剰状態から不足状態へと移行している。2025年に予測されている17万8000トンの余剰は、需給バランスが崩れることで15万トンの赤字に転じかねない。
ICSGは「精錬銅生産量は、銅精鉱の利用可能量低下により、従来予想されていたよりも低く抑えられる」と述べている。
モンゴルやロシアなどの新規設備稼働により、2026年の鉱山生産量は2.3%上昇すると予測されている。しかし、この回復はチリ、インドネシア、コンゴ民主共和国などの主要生産国における混乱を相殺するものではない。加えて、アジアとエネルギー転換部門からの需要の伸びは引き続き堅調で、市場の逼迫をさらに加速させるだろう。
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しかしながら、銅のラリーは金や銀のそれと比べると小康状態にある。投資家がマクロ経済の混乱の中で貴金属に投資している一方で、銅は供給制約とアメリカドルの軟化を背景に価格が上昇している。
モルガン・スタンレーは水曜日のレポートで、ドル安とアイバンホー・マインズ（OTC:IVPAF）のカモア・カクーラ鉱山、コデルコのエル・テンジェ鉱山、フリーポート・マクモラン（NYSE:FCX）のグラスバーグ鉱山などの主要鉱山における供給の混乱が価格上昇を支援していると指摘した。
銅生産の停止を余儀なくされ、多くの労働者が死亡したグラスバーグの悲劇により、フリーポート・マクモラン株は1日で15%以上も急落した。アナリストによると、鉱山の拡張の遅れと相まってこの混乱により、2026年の供給予測が数十万トン分減少する可能性があるという。モルガン・スタンレーは、2026年の銅価格の平均は1ポンドあたり4.83ドルになると予想しており、これは現在の水準とほぼ同じだが「年初来の平均価格を大きく上回っている」。
市場環境を踏まえ、同社は2026年半ばの株価目標132ドルでサザン・カッパー（NYSE:SCCO）をイコールウェイトに格上げした。銀行は銅のエクスポージャーと配当の上昇に注目している。
とはいえ、有望な銅鉱山はわずかしかない。数年にわたる投資不足の後、調査予算は数十年ぶりの低水準にあり、許認可の遅延によりプロジェクトのタイムラインが長くなっている。国際エネルギー機関は銅の新規発見がなければ、年間生産量は2,000万トンを下回り、需要は3,300万トンに迫る見通しだと警告した。
アングロ・アメリカン（OTCQX:NGLOY）とテック・リソーシズ（NYSE:TECK）の530億ドルの合併など、収益性の高い主要部門の統合は最終的な解決策にはならないかもしれない。2030年までに18万5000トンの追加生産量が見込まれているが、これは例外的なケースである可能性が高い。
Wood Mackenzieコンサルティングは、企業はしばしば総生産量の拡大よりも高収益の資産に注力するため、「新たに拡大した鉱山会社が生産量を増やすとは限らない」と、ロイター通信が報じた。
価格動向: 木曜日の最終確認時点で、SCCO株はプレマーケットで2.17%高の135.40ドルで取引されていた。FCXは3.13%上昇している。
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