ウォール街が2025年9月に注目したのは、インドネシアの土砂崩れ、チリのトンネル崩落、ペルーの抗議運動の3つの出来事である。これらは世界の銅供給量の2.6％に相当する規模であった。市場は一夜にしてすべての価格を再評価した。
にもかかわらず、真のストーリーはこうした混乱ではなく、新しい鉱山プロジェクトは2030年までに年間439万トンしか増産できないのに対し、需要は2700万トンから3300万トンに成長すると予想されていることである。単純計算しても合わない。そして「完璧な買い場」を待っている投資家は、まったく見当違いをしている。
供給ショックは世界の銅市場を逼迫させる
銅市場は前例のない供給制約に直面しており、今後2年間の価格動向を根本的に変えている。3つの主要な混乱が同時に世界の供給から多量の銅を除外しているのである。
グラスバーグ鉱山の災害：世界で2番目に大きな銅生産量を誇るインドネシアのグラスバーグ鉱山を運営するフリーポート・マクモラン社は、2025年9月8日に壊滅的な泥流災害に見舞われ、操業を完全に停止せざるを得なくなった。この事故により、2026年末までに世界の供給から約52万5,000〜59万1,000トンの銅が除外され、世界の銅鉱山生産量の2.6％に相当する。
チリの鉱山崩落：チリの国営銅公社（コデルコ）は7人の作業員が死亡したトンネル崩落事故を受け、エル・テニエンテ鉱山の操業を停止し、チリの銅生産量をさらに制限した。
ペルーの抗議運動による操業停止：ペルーのハドベイ社は、社会不安と封鎖の中でコンスタンシア製錬所の操業を一時停止した。
ゴールドマン・サックスは、2025年の銅市場予測を、当初予想されていた10万5,000トンの供給過剰から5万5,000トンの供給不足へと大きく引き下げた。Benchmark Mineral Intelligenceは、世界市場が2004年以来最大の供給不足に直面すると予想している。3つの主要鉱山が同時に操業を停止した（最近の記憶では前例がない）ことで、市場は単に調整されるのではなく、すべての価格が再評価されるのである。
重要なポイント：現在の供給混乱は即時の価格サポートを生み出したが、これらの特定の鉱山がいつ操業を再開しても構造的な供給不足は解消されない。
AIインフラが新たな需要カテゴリーを創出
人工知能は銅の需要を市場予測に反映されていなかった方法で牽引している。各ハイパースケールAIデータセンターには最大5万トンの銅が必要なのに対し、従来の施設では5,000〜1万5,000トンで済む。
BloombergNEFは、AI対応のデータセンターは今後10年間で年間平均40万トンの銅を消費し、2028年に57万2,000トンのピークに達すると予測している。2035年までに、データセンターに蓄積される銅の量は430万トンを超える可能性がある。
電力需要がポイントである。データセンターの電力需要は2023年の77ギガワットから2030年には334ギガワットに増加する見込みであり、これをサポートするために、現場の電気システムとそれを支える送電網の両方に多量の銅が必要とされるのである。
電化のメガトレンドが長期的な需要を牽引
AI以外にも、複数の電化トレンドが銅の需要の持続的な成長を生み出している。
電気自動車：EVは従来の自動車の2〜3倍の銅を必要としている。国際銅研究グループは、世界の銅需要が2024年の2,700万トンから2035年に3,300万トン、2050年には3,700万トンに達すると予測している。
再生可能エネルギーインフラ：風力タービン、太陽光発電設備、送電網の近代化プロジェクトはすべて、電力の送電と発電に多量の銅を必要としている。
送電網への投資：データセンターとEV充電インフラの両方をサポートするために必要な建設は、これから始まる銅需要のドライバーである。
注目すべき点：新しい銅鉱山の平均開発サイクルは17年であることから、供給はこれらの需要増加に迅速に対応できず、持続的な供給不足を生み出している。
価格予測は大幅な上昇の可能性を示す
主要金融機関は過去四半期に銅の価格目標を大幅に引き上げた。
- バンク・オブ・アメリカ：2026年には1トンあたり1万1,313ドル、2027年には1万3,501ドルに上昇
- UBS：2026年9月までに1トンあたり1万1,000ドル
- J.P.モルガン：2026年の平均で1トンあたり1万1,000ドル
- シティ：中期的に1万1,000～1万2,000ドルのシナリオ
バンク・オブ・アメリカのストラテジストは、供給が厳しいシナリオではピーク価格が1万5,000ドルに達する可能性があると予測しており、これは現在の水準から約43％の上昇余地を意味する。
この価格予測は市場のダイナミクスにおける根本的な変化を反映している。現在進行中の採掘プロジェクトは2025年から2030年にかけて年間439万トンしか増産できず、予想される需要の成長を満たすには不十分である。
重要なリスクは強気見通しを抑制
中国の需要の不確実性：中国は世界の銅の約60％を消費しており、製造業のデータは2025年9月まで6か月連続で縮小を示している。2025年9月の公式製造業PMIは49.8で、50ポイントの拡張基準を下回った。中国経済の弱さが持続することは、需要予測にとって最大のダウンサイドリスクである。中国に関する重要なポイントは、需要の60％が経済の弱さを見せる1つの国のものであった場合、どんなにうまくいっているサプライチェーンでも弱みを抱えたことになるということだ。
代替素材の採用が加速：銅の価格上昇によりアルミニウムの代替品の採用が加速しており、特に空調や電気の分野で見られる。銅とアルミニウムの価格比は3.7：1となり、通常は代替品採用の基準となる3.5：1を上回った。空調分野におけるアルミニウムの使用は、過去5年間で2倍に増加し40％となった。
極端なボラティリティ：銅は景気後退時に30〜50％の価格変動を示す。現在の上昇した価格は、経済状況が悪化した場合に急激な価格調整の脆弱性を高めている。
地政学的リスクおよび貿易政策：対中貿易摩擦と潜在的な関税政策は供給の不確実性を高めており、2025年の貿易交渉における価格変動で明らかとなった。
投資対象および戦略
ETFエクスポージャー：
- Sprott Copper Miners ETF（NYSE Arca：COPP）：鉱山会社と実物銅にエクスポージャーを提供する唯一の銅ETF
- Global X Copper Miners ETF（NYSE Arca：COPX）：銅採掘会社に幅広くエクスポージャー
個別の鉱山会社：
- フリーポート・マクモラン（NYSE:FCX）：グラスバーグの混乱にもかかわらず、バンク・オブ・アメリカは、より高い利益成長見通しと生産能力に対する過小評価を理由にFCXの格付けを引き上げた。
- サザン・カッパー（NYSE:SCCO）：10年で150億ドルの資本投資を含む堅実なプロジェクトパイプラインを有し、3.33％の配当利回りを誇る低リスクのプロファイル
ポジションサイズ：銅のボラティリティを考えると、金融アドバイザーは通常、エクスポージャーをポートフォリオの総額の5〜10％に制限することを推奨している。ドルコスト平均法は循環商品におけるタイミングリスクの管理に役立つ可能性がある。
2027年までの戦略的見通し
構造的な銅の強気シナリオは、迅速に解決できない供給制約と複数の技術的トレンドからの加速する需要に支えられ、2027年まで維持される。
いずれにせよ、2024年の18％のラリーと現在の高価格は、短期的なプラスの見通しの多くがすでに市場の評価に反映されていることを意味する可能性がある。
タイミングを考慮すべき：現在の供給混乱は価格の下限を作り出したが、1万1,000ドル以上の持続的なラリーは、株価上昇を正当化するために需要の加速を必要とする。
今後3〜6ヶ月の中国の経済データと人工知能インフラへの投資は重要なものとなるだろう。
ポートフォリオのアプローチ：電化およびインフラのテーマに注目している投資家にとって、銅は12〜18ヶ月の時間的視野を持った戦略的な購入対象である。
ポジションサイズはこの金属の極端なボラティリティを反映すべきであり、構造的な強気市場の中でも30％の調整が可能であることを明確に理解する必要がある。
現在の供給制約、金融の拡大、技術革新という環境は銅やその他の工業用金属に有利な状況を作り出している。しかし、投資家は大幅な上昇の可能性と同じくらい大きな変動性とダウンサイドリスクのバランスを取らなければならない。
掲載画像はAIによって生成されています