ブルームバーグのキャサリン・ドハティ氏が最近書いた記事は、素晴らしく、そして恐ろしいタイトルだ。「ウォール街で最も多くの株式取引が隠れて行われる、より暗い時代が到来」という見出しで始まる (1)。
記事の冒頭数段を以下に紹介する……。「世界で最大かつ流動性が最も高い公開株式市場に関する新たな驚くべき事実が判明した。
レコードが始まって以来、米国株のすべての取引は初めて、その大半がいまや公開されていないというデータがブルームバーグによってまとめられた。
一月の取引高のうち、公開市場外での取引は記録的な51.8％を占める見通し。予期せぬ急落がない限り、これは5ヶ月連続の記録を樹立することになり、非公開取引が取引全体の半分以上を占めるのは3ヶ月連続となるだろう」（前出の記事より引用）
私の会社、LCMキャピタルマネジメントは、この問題については、ETFや他の有価証券を購入・売却しているという人々を脅かすものだと考えている。私たちは「ダークウェブ」が良い場所であるとは思っていないし、私たちがダークプールで取引することが良いことだとも思えない。もちろん、大きな機関であれば話は別だが。
この記事は、「オフエクスチェンジ・会場の数は、代替取引システム（ATS）として知られ、取引を処理する方法としても選択肢を提供する匿名化された方法が増えてきている」と述べている。これは私たちにとってはあまりポジティブではない。 ATSは、公開市場で希望する価格が表示されないように買い手と売り手をマッチングするための異なるメカニズムを使用する。また、公開市場での値段が表示されないようにするための手段として、異なる仕組みを採用することで、市場に情報がリークすることを制限し、価格に悪影響を与えることを防ぐことができる。」（前出の記事より引用）
ジョー・サルッツィ氏（Themis Trading）は「大きな機関は、もっと価値を提供できるようです。」と述べた。私も私たちのクライアントも、株を買ったり売ったりした際にはもっと価値が欲しいと思っています。あなたはどうですか？
私たちは、投資家保護を目的とする証券取引委員会（SEC）の規制対象である連邦登録投資顧問（RIA）であり、ATSに関する取り組みがある一方で、そのいくつかの提案が水に流れてしまっていることが記事に記されている。 私たちの規制当局がまったく変われないようだとすれば、証券取引委員会 (SEC) がどうしても変わらないようだとすれば、私たちが不安を感じるのも無理はない。
NASDAQの戦略運営担当バイスプレジデント兼公共政策責任者、チャック・マック氏は「懸念されるのは、オフエクスチェンジへの動きが最終的には価格設定を不効率にし、投資家や発行者のコスト増につながる可能性があることです」と述べた。私はチャック氏に対して、その「可能性」は「必ず」にして下さい、と伝えてもいいくらいだ。 また、このことは、やはり小さな投資家の負担になるはずだ。
私たちの以前のブログの中で読んだことがある人は、私たちがこれらの大企業と大機関を嫌っているのは、何故なのか、そしてなぜ市場の取引は馬鹿げたゲームだと考えているのかも理解しているだろう。私たちは、このシステムが操作されていると考えており、ドハティ氏の記事も、それを物語っているのではないかと思っている。
では、投資家はどうすればいいのでしょうか？
- 投資はゲームではないし、またトレーディングとは同義ではない。私たちは、このプレイングフィールドが水平でないと説明したばかりであるが、状況が悪化しているようだ。
- できる限りコントロールを行う。つまり、手数料、投資税、そして積極的に取引されている投資信託を保有しないことである（次回のブログでその理由を説明する）。長期的視点で投資することが大事であり、また金融ケーブルテレビ局の「評論家」たちの発言は単なるノイズであることを覚えておくべし。彼らは、あなたやLCMキャピタルマネジメントと同じ程度のことしか知らないからだ。
- 株式選定または積極的取引戦略を標榜し、市場を「打ち負かす」と約束する人々に対しては、懐疑的であるべきだ。 事実、大機関は裏で糸を引いているわけであり、そのため一般投資家には、一貫して勝ち抜くためには極めて困難な状況になっているのだ。
- ウォール街のゲームに依存しないような戦略に焦点をあてること。 幅広い分散、規律正しいリバランス、そして税金の効率的な投資は、オフエクスチェンジの取引に依存しようとするよりも、はるかに有効である。
もっと良い方法があります！
