ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、ドナルド・トランプ大統領がファニーメイ(OTC:FNMA)とフレディマック(OTC:FMCC)に2000億ドルの住宅ローン債を購入するよう指示したことは、おそらく逆効果になるだろうと警告している。国の「深刻な住宅価格高騰問題」を解決するのではなく、住宅価格を押し上げるだけだ。
価格と支払能力
トランプ大統領はこの施政方針書は月々の支払いを低くすることにより「支払能力」を回復し「アメリカンドリーム」を取り戻すだろうと主張しているが、ザンディはこの計画は基本的な経済学を無視していると主張した。
発表後、固定住宅ローン金利は10～20ベーシスポイント下がり6％をやや超える水準となった。
しかし、ザンディはこの緩和は幻に過ぎないと警告している。彼は金利の低下が住宅需要を支えるであろうが、「深刻な住宅不足」のためこの刺激策は「同条件ならば住宅価格の上昇をもたらすだろう」と指摘した。
ザンディによれば、この方針により「住宅購入の支払能力を高めることはほとんどできない」だろう。というのも資金の流入により限られた在庫のコストが上がり、金利がわずかに低くなるという利点が相殺されるからだ。
President Trump says he is directing Fannie Mae and Freddie Mac to purchase $200 billion of mortgage-backed securities in an effort to bring down mortgage rates and address the severe housing affordability problem. Fixed mortgage rates have, in fact, declined by 10-20 basis…
— Mark Zandi (@Markzandi) January 12, 2026
金融政策の裏口
ザンディは、連邦準備制度理事会（FRB）に関するより深い制度上の対立を指摘している。 12月に中央銀行が量的緩和に戻ったにもかかわらず、FRBは依然として「MBS（住宅ローン担保証券）の保有分の早期償還と満期を認めている」からだ。
ザンディは、同じ債券を積極的に買い入れるようGSEs（政府支援企業）に命じたトランプの方針は、モーゲージポートフォリオを管理しようとするFRBの努力に「真っ向から対抗する」ことになると警告した。
彼はこの命令を、連邦準備制度理事会を「迂回」させるためのホワイトハウスの「裏口的手段」と表現し、通貨供給量を管理する主体がどちらなのかという対立を生んでいる。
「金融政策を決定する責任者はどちらなのか？」とザンディは問い、今回の行政権の越権行為は「市場の仕組み以上に憂慮すべきことだ」と述べた。
安全策の崩壊
トランプは、現職大統領時代にファニーメイとフレディマックを売却しなかったことを現金で「絶対的な富」を蓄財した「真の偉大な決断」だったと宣伝したが、ザンディはこれらの機関のバランスシートの拡大は危険な逆行だと見ている。
彼は、2008年の経営破綻以降各機関に課された「主な制約」が今や「崩壊しつつある」と警告した。
ポートフォリオの上限をなくすことにより、ザンディは各機関が再び「巨大ヘッジファンド」として機能する危険性を懸念している。このモデルは、世界金融危機の際に「大きく狂いが生じた」モデルであることを彼は指摘している。
1月に利下げはない
CMEグループのFedWatchツールの予測によると、1月に市場はFRBが現在の金利を据え置く可能性を95％と見積もっている。
それぞれS&P500指数とナスダック100指数に連動するSPDR S&P500 ETFトラスト（NYSE:SPY）とインベスコQQQトラストETF（NASDAQ:QQQ）は、月曜日に上昇して引けた。SPYは0.16％高の695.16ドル、QQQは0.083％高の627.17ドルだった（Benzinga Proのデータによる）。
火曜日、S&P500、ナスダック100、ダウジョーンズの各指数の先物は下落していた。
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