米国経済は2026年に希少な勢いで突入する見込みだ。成長は加速しており、インフレは抑制されていて、労働市場のストレスも緩和されている。
• SPDR S&P 500の株価は最近の高値圏で推移している。SPY株の今後は？
このような「ちょうど良い」状況は、歴史的にリスク資産を支えてきた。大型株を網羅したSPDR S&P 500 ETFトラスト（NYSE:SPY）だけでなく、iShares Russell 2000 ETF（NYSE:IWM）が代表する小型・中型企業も例外ではなく、トランプ大統領の2期目の1年に象徴的な勝利をもたらした。
米国の経済成長は加速している — しかも幅広く
米国経済分析局による第3四半期の最終的な読み取り値によると、米国の国内総生産は年率4.4％で拡大し、前回の4.3％の推定値を上回り、米国経済の長期的な傾向を大きく上回る結果となった。
これは、すでに歴史的に見て強い数字である第2四半期の3.8％成長からの加速を意味している。
重要なことは、勢いはここで止まっていないように見える点だ。
アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、米国経済が第4四半期に年率5.4％のペースで拡大したと推定している。この水準は、景気後退後やパンデミック後の回復局面でしか見られないようなものだ。
強い経済成長 — だがインフレは急上昇せず
さらに注目すべきは、成長とともにインフレが急上昇していないという事実である。
個人消費支出（PCE）物価指数は、11月に前年比2.8％上昇し、エコノミストの予想と一致した。月次ベースでは、物価は0.2％上昇し、10月のペースおよび予想と一致している。
食品とエネルギーを除いたPCEコア指数は、連邦準備制度理事会が選好するインフレ指標であり、予想通り2.8％となり、物価圧力が抑制されたままであるという見解が強まった。
ここから考えられることは、生産性の向上が大きな役割を果たしている可能性があり、経済が過熱することなくより速く成長することが可能になっているということだ。
消費者の基礎的な部分は引き続き改善されている。11月の個人支出は月比で0.5％上昇し、10月の伸びと一致、個人所得は0.3％増加し、6か月連続の増加となった。
「富の増加は、特に高齢で裕福な世帯からの消費支出を支える役割を果たしている」とオックスフォード・エコノミクスの米国チーフエコノミストであるマイケル・ピアースは電子メールでコメントした。
「実質の個人消費支出は、第4四半期に年率約3％上昇する見込みで、第3四半期の3.5％のペースをわずかに下回るが、基準となる予測の2.1％の伸びを大きく上回る」と彼は付け加えた。
労働市場の状況では、失業保険の新規申請件数が最近の数週間で予想より低くなったため、広範囲での解雇の懸念は緩和された。
「秋の大量解雇発表は、新規失業保険申請件数の大幅な増加に繋がらなかった…継続申請件数も減少傾向にあり、これは雇用主がさらに解雇を進めていないことを示唆している」とオックスフォード・エコノミクスのエコノミストであるナンシー・ヴァンデン・ホーテンは述べた。
「10月の急増後、12月時点で解雇予告を出した雇用者の数は大幅に減少した」と彼女は付け加えた。
金銭的な意味合いは
強い経済成長だけでは株価上昇の保証にはならないが、マクロ経済的な背景はリスク資産に対して追い風になるとウォール街の専門家は述べている。
「米国経済は非常に高いレベルで生産しており、4.4％の実質成長率は通常よりはるかに高く、今年はその数字が減速する可能性がある」と、ノースライト・アセット・マネジメントのチーフインベストメントオフィサーであるクリス・ザッカレリは述べた。
彼は、もし成長が引き続き高水準を維持すれば市場はまだ利益を得られるだろうと示唆した。「もし年間を通して3％を超えられれば、株式市場は2桁のリターンに繋がる可能性がある」とザッカレリは付け加えた。
株式市場は必ずしも経済を反映しているわけではないと言われることが多いが、最終的には企業の利益が株価を動かす。
その見通しは、強力な利益の期待により強化されている。ベテランのウォール街投資家であるエド・ヤーデニ氏によると、ヤーデニ・リサーチの社長であるS&P500の予想売上成長率のコンセンサス見積もりは7％で、20年平均の5.2％を大きく上回る数字となっている。
予想されている利益の成長率は15.2％で、54か月ぶりの高値に迫り、20年平均の11.4％を大きく上回っている。
総合すると、持続的な生産性の向上、回復力のある経済成長、そして堅調な利益の期待は、株式市場の基礎的な背景は引き続き建設的であることを示唆している。
写真：Shutterstock