世界金融危機を通じて米国政府の中心にいた男から、悲惨な警告が発せられた。今、何に警告しているのか？

悲惨な警告

ヘンリー・ポールソンがこれまでの沈黙を破り、深刻な警告を発した。2008年の金融危機の中で米財務省を指揮した男は、今、米国債市場自体が悲惨な緊急事態に向かっていると言っている。

“壁に直面した時にすぐ使えるよう、的を絞った短期的な緊急対策を今すぐ準備する必要がある”

現在、利息支払いが年1兆2000億ドルを超え、過去6年間で17%の驚異的な複利成長率を記録している状態で、連邦債務39兆ドルに達している。 これは1日あたり約35億ドルに相当する。

2020年以降のCAGRによる年間利息支払い額

利子コストが急上昇しても増税はせず、より多くの債務を発行する（連邦の財政赤字、つまり連邦の支出と収入の差が拡大する）だけである。債務の供給が増えれば、それに見合った需要の増加がなければ価格は下落する。

そしてポールソンによると、米国債に対する外国からの需要はもはや当てにできないものになっている。

実際、外国や国際的な投資家が保有している政府債務の割合は14年にわたって減少し続けている：

外国が保有する債務、政府債務全体に占める割合

買い手が少しでも減れば価格が下落し、その結果、米国債の利回りが急上昇する可能性がある（利回りと債券価格は逆相関する。長らく世界が最も安全な資産だと思っていたものに急速に不信感が持たれる可能性がある）。

今週のブルームバーグのインタビューで、ポールソンは本質を突いた言い回しをした：

“それは危険なことだ” さらに、十分な数の投資家が米国債から手を引いた場合、米連邦準備制度理事会（FRB）は最後の手段として買い手になることを余儀なくされる、と述べた。

言い換えれば、FRBは自国の債務を買うために通貨を発行せざるを得ないということだ。

はるかに大きな問題

米国債の借入金はレポ市場、デリバティブ、市中銀行のバランスシート、そして世界的なドルの基軸通貨としての地位を裏付ける担保である。人々がドルを基軸通貨として語る時、実際には米国債の話の核心部分を語っているのだということを覚えておいてほしい（米国債は利息のつくドルである）。

米国債に対する懸念は新しいものではないが、最近の金のパフォーマンスに見られるように、それらの懸念は急速に高まっている：

米国債に対する懸念が高まる中、金価格は過去4年間で161%上昇した

米国債がグラつくと、金融システム全体におけるフィードバックループは非常に醜いものになり、そして非常に速くなることがあり得る。

2020年の米国債フラッシュクラッシュや2023年3月の銀行危機で連邦準備制度理事会が緊急介入したことから、このような事態は過去に断片的に見られた。これらの介入はいずれも同じ構造的変化を加速させるものに過ぎなかった。すなわち、世界の資本が無制限で中央集権的な許可制の信用貨幣担保から、正反対の属性を持った資産へと移動しているのである。

歴史的に、金はそのような代替案の唯一の選択肢だった。しかし今では、金と同じ属性を持ちながらもいくつかの利点を持つビットコインがある：

– ビットコインはより検証可能で、より代替可能で、輸送が容易で、保管が容易で、取引が安価で、はるかに迅速である。

“人々は『いつ壁にぶつかるのか』と言うが、私は明らかに分からない — 誰にも分からない。壁にぶつかったら、状況は非常に悪くなるだろうから、その可能性に備えなければならない”

米国債市場が破壊的なポイントに近づく中、ビットコインは静かに、これまでの金融や財政のストレスのエピソードの全てにおいて行ってきたことを継続している。すなわち、圧倒的なアウトパフォーマンスをするのだ。

外国の買い手に頼る必要はない。債務上限の問題もない。緊急時のバックアップも必要ない。供給は固定されており、従来の逃避先の脆弱性に目覚めた世界で需要が高まっている。

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