米国証券取引委員会（SEC）は、16兆ドル規模のETF業界の急速な進化により、既存の監督ツールが依然として適切であるかどうかを再考する必要に迫られているため、ETF規制の枠組みの中で最も重要な見直しの1つとなる可能性があると、ブルームバーグが報じた。
SECは火曜日に、ETFの見直しプロセスに関する一般からの意見を求める要請を発表した。これは、提案されている予測市場ETFを含む、ますます複雑化するファンド構造に対する監視の高まりを受けてのものである。SECはこれらの新製品にのみ焦点を当てるのではなく、より広範な規制アプローチが、従来のインデックス連動型ファンドをはるかに超えて拡大したETF市場を監督するのに適しているかどうかを検討している。
この動きは、ETF発行者が暗号通貨、レバレッジド・シングルストック戦略、オプション収益ポートフォリオ、定義済み成果構造、その他の代替的なエクスポージャーに関連する製品を展開し続けている中で行われている。
予測市場ETFがより広範な規制見直しを促す
SECの見直しは、5月にポール・アトキンス委員長が予測市場ETFに関する一般からの意見を求めるよう職員に指示したことに続くものである。予測市場ETFは、選挙から経済発表に至るまでのイベントの結果に関連する契約に投資家がエクスポージャーを得ることを可能にする製品である。ビットワイズ、ラウンドヒル、グラナイトシェアーズなどの企業がこのようなETFの提案を提出している。この動きは、規制当局が潜在的に変革的な新しいETFカテゴリーの迅速な承認に消極的であることを浮き彫りにしている。
しかし、SECの投資管理部門のブライアン・デイリー部長はブルームバーグに対し、今回の要請は特定の製品カテゴリーを対象とするのではなく、ETFの見直しプロセス自体の近代化に関するものであると述べた。
SECは、ETFが有効になった後に介入するための追加の権限を持つべきかどうか、また申請が審査中の間に特定の提出プロセスを機密にすべきかどうかについて意見を求めている。
機密のETF提出は模倣製品の立ち上げを減らす可能性
最も注目すべき提案の1つは、ETFスポンサーが提出プロセス中により多くの機密性を持つことを可能にするものである。
現在、ETFの登録声明は公開されており、競合する資産運用会社は先行者利益を獲得しようと、同様の製品を迅速に提出することができる。デイリーは、2024年に複数の発行者がほぼ同じ製品を同時に発表しようとしたスポット暗号通貨ETFの立ち上げをめぐる競争を指摘し、競争的な提出環境を「激しい」と表現した。
もし採用されれば、機密の提出は、競合他社が自社の戦略を即座に模倣することを懸念することなく、発行者が発売前に規制当局とより緊密に連携することを促す可能性がある。
イノベーションは従来のETFをはるかに超えて拡大
この規制見直しは、過去数年間でETFのイノベーションが劇的に加速したことを受けて行われている。
スポットのビットコインおよびイーサリアムETFの承認により、従来の証券口座内でのデジタル資産へのエクスポージャーの扉が開かれた。発行者はレバレッジド・シングルストック製品、オプション収益戦略、テーマ別投資の提供を急速に拡大している。
SPDRゴールドシェアーズETF（NYSE:GLD）やiSharesビットコイン・トラストETF（NASDAQ:IBIT）などのファンドは、ETFが従来のポートフォリオではアクセスが困難だった代替資産へのエクスポージャーを投資家に提供していることを示している。
一方、JPMorgan Equity Premium Income ETF（NYSE:JEPI）やJPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF（NASDAQ:JEPQ）などの収益重視型製品は、定期的な収入を生み出すために設計されたオプションオーバーレイ戦略の需要を促進している。
業界はまた、エヌビディア（NASDAQ:NVDA）、テスラ（NASDAQ:TSLA）、ストラテジー（NASDAQ:MSTR）などの企業をターゲットにしたレバレッジド・シングルストックETFの急速な成長を目の当たりにしている。一方、人工知能、量子コンピューティング、防衛、インフラに焦点を当てたテーマ別ファンドは、利用可能な投資戦略の範囲を拡大し続けている。
予測市場ETFは、最終的に承認されれば、イベントベースの契約をETFの枠組みに組み込むことで、その進化のもう1つのステップを表すことになる。
今後の展開
SECは、今回の意見募集が自動的に新しい規制につながるわけではないことを強調した。回答は60日間受け付けられ、その後、SECは免除措置や職員の不作為書簡から、ETF申請の審査方法におけるより広範な変更に至るまで、的を絞った改革を検討する可能性がある。
投資家と資産運用会社の両方にとって、この協議は、規制当局が製品イノベーションのスピードがそれを監督するために設計された枠組みよりも速いETF市場に備えていることを示している。もしこの見直しが最終的に規則の変更につながれば、新しいETFの開発、審査、市場投入の方法を再形成し、次の先行者利益を獲得しようとする発行者間の競争に影響を与える可能性がある。
写真：Shutterstock