米国経済は2025年の第4四半期に例外的な強さの成長を記録しそうである。その大部分は、ドナルド・トランプ大統領の下で実施された関税によって貿易赤字が急速に縮小したことに支えられている。
アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは1月8日に第4四半期の実質GDP成長率の推定値を過去の2.7%から5.4%に引き上げた。パンデミック後の経済の反発を除けば、これは1984年以来の最も強い四半期成長率となる。
この成長率の上方修正は、10月の貿易統計が予想を上回ったことにより引き起こされた。アトランタ連銀の計算によると、純輸出はこれまで予測からマイナス要因となっていたが、今やGDP成長に2.0ポイント近くを押し上げている。
米国国勢調査局と米国経済分析局が発表した10月の貿易収支は、財貨・サービスの双方向貿易赤字が293.5億ドルに縮小したことで、約39%の月間落ち込みとなり、2009年半ば以来の低水準となった。
この結果は581億ドルのコンセンサス予想を大きく下回っていた。輸出は2.6%増の3,020億ドルとなり、輸入は3.2%減の3,314億ドルだった。
改善分のほとんどは物品取引からもたらされた。物品収支は192億ドル縮小し、590億ドルとなった。一方、伝統的に堅調なサービスの黒字は、政府サービスの輸出が減少したことを反映して、わずかに減少し298億ドルだった。
チャート：米国の貿易赤字は2009年6月の水準に縮小
10月に米国の貿易赤字が崩壊した理由
輸出の構成は、経済学者たちが10月の経済の強さを単純に今後も続くとみなすことに慎重になる理由を示している。物品輸出が71億ドル上昇し1,959億ドルとなり、工業用物資・材料の102億ドルの上昇が圧倒的にけん引した。また非貨幣的金が68億ドル増加している。
対照的に、消費財と医薬品の輸出は減少した。
輸入面では、縮小は大きくかつ集中していた。物品輸入は121億ドル減少し2,550億ドルとなっており、特に医薬品調剤（143億ドル）と消費財（140億ドル）で減少が顕著だった。
これらの減少は、コンピューターや通信機器を含む資本財の流入増加を相殺している。
インフレ調整済みの観点から見ても、その動きは非常に印象的である。10月には実質輸入が実質輸出よりも速いペースで減少したことにより、実質の物品収支はほぼ20%縮小している。
米国は英国とスイスとの間の黒字を大幅に拡大した。一方、台湾とベトナムとの赤字は供給網と技術輸入の変化を反映して拡大した。
注目すべきは、アイルランドとの貿易赤字が医薬品の輸入減によりわずか1ヶ月で151億ドルも縮小したことである。
10月の劇的な改善にもかかわらず、年初来の数値はより抑制的な状況を示している。物品・サービスの全体的な赤字は2024年よりも7.7%高く、今年に入ってから輸入が輸出よりも速いペースで伸びたことを示している。
金曜日の最高裁判決に注目
米国最高裁判所は、緊急行政権限の下で課された関税の合法性について、1月13日金曜日に判決を言い渡す予定である。
この判決により、行政当局が幅広い輸入関税を課すにあたり法定権限を超えたかどうかが明らかになる。
ポリマーケットによると、最高裁がトランプの関税に賛成の判決を下す確率はわずか23%である。
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