週末、2008年の住宅崩壊を予測した映画「ビッグショート」で有名になった投資家のマイケル・ベリーが、溜め込まれているはずのエヌビディア(NASDAQ:NVDA)のGPUの証拠を求めた。
X上のある分析はジェンセン・ファンのブラックウェル出荷に関する発言が同社の報告した収益や米国のデータセンターのキャパシティと合致しているかどうかを疑問視した。
ベリーも議論に参加、エヌビディアのブラックウェル出荷をめぐる議論
ベリーの声明は、X上のユーザーカカシ(Kakashii)による詳細なスレッドがエヌビディアの最新GPU世代に対する新たな精査に火をつけたことを受けて発表された。
ソーシャルメディアで自分のことを弁護士と紹介したこのユーザーは、すでに600万台のブラックウェル GPUが出荷されたとしたファンの声明に疑問を呈した。
2025年10月、ファンはエヌビディアの半導体に対する需要は依然として高まっており、同社は過去4四半期で600万台のブラックウェル GPUを出荷したと述べた。これはCNBCによって報道された。
当時、ファンはまた、エヌビディアはブラックウェルラインと来年のルービン世代を合わせたGPU販売で5,000億ドルの売上高を見込んでいると述べた。
カカシがXで共有した分析によると、ブラックウェル発売以来エヌビディアが報告したデータセンターの収益1110億ドルは、その出荷量をサポートしていないようだ。
エヌビディアが2024年第4四半期のブラックウェル収益で開示した100億ドル以上を考慮した後でも、このスレッドでは数値上、約400万台分に相当すると主張している。つまり数十万から数百万台のGPUに相当するギャップが残されているというわけだ。
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電力とデータセンターの容量、さらに疑問が重なる
このスレッドではまた、ブラックウェルチップの稼働に必要な膨大なエネルギー要件についても触れている。
もし600万台のGPUが出荷され、そのうち65～70％が米国のデータセンターに配備されたとすると、85億～110億ワットの電力が必要になる。これはシンガポールの電力容量に相当する数字だとアナリストは言った。
しかし、米国は2024年から2025年の間でデータセンターで利用可能な容量を推定で85億ワットしか追加していない、とこのユーザーは指摘した。新たに建設される施設のすべてがエヌビディアのハードウェアしか使用せず、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ(NASDAQ:AMD)やアルファベット(NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL)のチップを使用しないと仮定しての話ではあるが。
それでも、ユーザーは電力供給は公表されているGPUの出荷量にかろうじて見合っていると主張した。
ベリー、証拠の提示を要求
このスレッドを共有したベリーは、Xユーザーに対して米国または海外で「大量に」保管されているエヌビディアのGPUの写真や証拠を送るよう促した。
「何人かから連絡があった」とベリーは書き加えた。「面白くなってきた。しかし、もっと必要だ。」
エヌビディアはBenzingaのコメント要請に対して直ちに返答しなかった。
エヌビディアの反論にもかかわらず、ベリーは弱気な投資理論が依然として有効だと主張
先月、ベリーはエヌビディアに対する弱気見解を強めた。同社が過去の主張に対して非公開で反論したわずか数時間後、ベリーはX上で自身の分析を再確認したのだ。ベリーは、同社の1,125億ドルの自社株買いは実質的な株主価値を加えるものではなく、ストック・ベースド・コンペンセーション（従業員への株式報酬）の相殺に過ぎなかったと主張している。
一方で、ミンチー・クオのようなアナリストはエヌビディアを擁護し、売上債権回転日数（DSO）や在庫水準の上昇に関する懸念は、同社の販売パターンや新しいブラックウェルチップへの準備を誤解していると説明した。
エヌビディアの株価は今年これまでに31.88％上昇しており、ナスダック総合指数の22.29％の上昇とナスダック100の22.49％の上昇の両方をアウトパフォームしている。BenzingaのEdgeストックランキングはNVDAの短期的な減少傾向を示しているが、中長期的には強さを指摘しており、詳細はこちらで確認できる。
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