長年にわたり、市場を説明する最も簡単な方法は、エヌビディア (NASDAQ:NVDA)、アップル (NASDAQ:AAPL)、テスラ (NASDAQ:TSLA)、およびその他のマグニフィセント・セブンの企業群を追うことだった。
しかし、その近道は今は機能していない。S&P 500は依然として上昇しているが、最大の利益をもたらしている銘柄は非常に異なって見える。
マグニフィセント・セブンからの静かな離脱
J.P.モルガン・アセット・マネジメントの4月29日のノートによると、表面的なストーリーは依然として馴染みのあるものに見える。成長セクター（テクノロジー、通信サービス、一般消費財）は市場の底から急激に反発した。同社は、マグニフィセント・セブンはその安値から約22％上昇しており、半導体は約39％、ソフトウェアは約14％上昇していると指摘している。
しかし、ズームインすると、状況は変わる。
ラリーは死んでいないが、リーダーシップは死んでいる
アナリストのミーラ・パンディットが言ったように、セクターの強さは「株式のパフォーマンスと矛盾している」。今年に入ってからのS&P 500のトップ50のパフォーマーの中で、バリュー株は成長株よりもわずかに多い。そしてノートの時点で、マグニフィセント・セブンの銘柄は1つもそのグループに入っていなかった。トップ100にも入っていなかった。
それ以来、小さなアップデートがあった。アルファベットは、強力な実績を受けてトップ100に入った。売上高は22％増の1,099億ドルで、クラウドの成長も加速している。しかし、より広いシグナルは変わっていない。
市場の最大の勝者のほとんどは、依然として最大の銘柄ではない。
市場の「新しい支配階級」を紹介
リーダーボードを見ると、パターンが浮かび上がる。現在のトップ10は、その変化を明確に示している。
S&P 500の年初来のリーダーは以下の通り。
- サンディスク (NASDAQ:SNDK)、約400％上昇
- インテル (NASDAQ:INTC)、170％上昇
- シーゲイト・テクノロジー・ホールディングス (NASDAQ:STX)、164％上昇
- ルメンタム・ホールディングス (NASDAQ:LITE)、158％上昇
- ウエスタン・デジタル (NASDAQ:WDC)、150.5％上昇
- シエナ (NYSE:CIEN)、129％上昇
- バーティブ・ホールディングス (NYSE:VRT)、102.7％上昇
- コンフォート・システムズ・USA (NYSE:FIX)、100％上昇
- ONセミコンダクター (NASDAQ:ON)、90.3％上昇
- ジェネラック・ホールディングス (NYSE:GNRC)、90.2％上昇
今年のトップパフォーマーには、シーゲイト・テクノロジー、バーティブ・ホールディングス、ONセミコンダクターなどの企業が含まれている。これらの企業は、ストレージ、電力、冷却、ネットワーキング、産業インフラに関連している。
これらは派手なAIプラットフォームではない。それらは配管である。
そして、それがポイントである。
現在のラリーは依然としてAIに結びついているが、その背後にある物理的なボトルネックに報いている。メモリ、ストレージ、エネルギー、データセンターのインフラが最も強い利益を示している。
市場が本当に言っていること
これは、エヌビディアやアップルを否定するものではない。
今まさに価値が生み出されている場所の再評価である。
メガキャップのリーダーは依然として注目を集めている。しかし、S&P 500のトップパフォーマーは、市場が焦点を移していることを示唆している。AIモデルを構築している企業から、それらを稼働させるシステムを供給している企業へと。
J.P.モルガンの結論は単純である。指数レベルの強さは、その下にリーダーシップの変化を隠すことができる。
そして今、その変化はすでに進行中である。
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