スペース・エクスプロレーション・テクノロジーズ (NASDAQ:SPCX)はすでに世界で最も価値のある公開企業の1つとなっているが、ウェドブッシュのアナリストであるダン・アイヴスは、その最大の成長ストーリーは驚くほど小さな数字で要約できると考えている。
1％未満。
アイヴスによると、これはスターリンクが世界の通信およびブロードバンド市場に浸透した割合であり、消費者および企業向けのサービスで約1,200万人の加入者を獲得し、ユーザー1人あたり平均66ドルの収益を上げているにもかかわらず、1％未満の浸透率である。
アイヴスにとって、これは成熟の兆候ではなく、スペースXの最大の事業がまだ初期段階にあることの証拠である。
スターリンクの可能性
アイヴスは、スペースXのカバレッジをアウトパフォームの評価と190ドルの価格目標で開始し、スターリンクは定期的なサブスクリプション収益のおかげで同社の主要な収益エンジンであり続けると主張した。
より重要なことは、アイヴスは衛星インターネット事業はまだそのアドレス可能市場の表面をかすめたに過ぎないと考えている。
世界の通信およびブロードバンドの機会に1％未満しか浸透していないため、アイヴスは、デバイスへの直接接続などの新しいイニシアチブを考慮する前でも、加入者の成長の余地が大きいと見ている。
この定期的な売上基盤は、スペースXを従来の航空宇宙企業と差別化し、投資家に打ち上げプロバイダーとしてだけでなく、通信プラットフォームに似たビジネスを提供している。
ロケット以上のもの
スペースXは再利用可能なロケットや野心的な火星ミッションと広く関連付けられているが、ウェドブッシュの投資論文はスターリンクを物語の中心に据えている。
同社のノートは、打ち上げ事業とスターシップの拡大するペイロード容量は最終的により大きな目的に役立っていると主張している。すなわち、スターリンクがより効率的に衛星を展開し、ネットワーク容量を拡大し、同社の最も収益性の高いセグメントを強化することである。
言い換えれば、ロケットはますますブロードバンド事業を支えているのであって、その逆ではない。
このダイナミクスは、アイヴスがスペースXを単なる宇宙企業以上のものと見なすべきだと考える理由の1つであり、同社を接続性、打ち上げサービス、AIインフラストラクチャにまたがるビジネスを持つ将来のハイパースケーラーとして説明している。
より大きな視点
投資家にとって、1％未満という数字は、スペースXがすでに2兆ドルを超える時価総額を持っているにもかかわらず、強気の長期予測を引き続き引き付けている理由を説明するのに役立っている。
アイヴスは、スターリンクがすでに獲得した加入者に注目するのではなく、まだ到達していない顧客に注目している。
衛星ブロードバンドがサービスの行き届いていない市場に拡大し続け、デバイスへの直接接続サービスが勢いを増せば、現在の1,200万人の加入者はスターリンクの長期的な機会のほんの一部に過ぎない可能性がある。
それは、ウェドブッシュのイニシエーションノートの中で最も小さな数字が最も重要な数字であると言える理由である。アイヴスにとって、スペースXの強気のシナリオは、スターリンクがすでに達成したことに基づいているのではなく、市場のどれだけの部分がまだ未開拓であるかに基づいている。
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