小型株のベンチマークであるラッセル2000が、3月に株価が10％下落した後の感情を一変させる動きを見せている。
4月20日までの月間で11.7％上昇したiShares Russell 2000 ETF（NYSE:IWM）は、2023年12月以来の力強い月間パフォーマンスとなった。注目すべきは、今月13日に行われた取引日のうち12日で高値引けしている点である。
このリバウンドによりIWMは過去最高値に向けての調整が行われており、停戦による原油価格の下落と連邦準備制度の利上げ観測のリセットがこれを後押ししている。
Benzingaはより具体的な質問を投げかけた：月間で10％以上上昇した後の小型株はどのような動きをするのか？
『再び危険な存在に』
22Vリサーチのテクニカルリサーチ責任者であるジョン・ロケは、昨年夏から小型株の強気を主張している。
彼の最新のチャート「The Giant Killer」でロケは、1975年のIFBB Mr.USAでアーノルド・シュワルツェネッガーを破った5フィート2インチ（約157cm）、170ポンド（約77kg）のボディビルダーダニー・パディーラにラッセル2000を例えた。
この見立ては3月の株式売却まで成り立っており、現在では予知的な見方になっている。
テクニカル面からも後押しされた。ロケの4月20日のアップデートによると、ラッセル2000の現金指数は2,000ドルの複数年のベースから2,775ドルのブレイクアウトとなっている。彼の目標値は3,200であり、これは現在の水準からさらに15％高い数値である。
2025年8月以来、ラッセル2000は28％上昇している。同期間、S&P 500指数（SPDR S&P 500 ETF Trust（NYSE:SPY）で追跡）は14％上昇し、ナスダック100（Invesco QQQ Trust（NYSE:QQQ）で追跡）は16％上昇、Roundhill Magnificent Seven ETF（NYSE:MAGS）も15％上昇した。
チャート：小型株は2025年8月以降、テック銘柄中心のベンチマーク指数をアウトパフォーム
ラッセル2000のシグナル：1987年以降13回の事例
1987年にiShares Russell 2000 ETFが立ち上げられて以来、これまで月間で10％以上上昇したのは今回を含めて13回であった。
そのサンプルは、2003年のドットコムバブルの崩壊から2020年のコロナショック、2024年の大統領選挙後の株価上昇まで、景気後退、回復、バブル、危機のすべてを網羅している。
1カ月の平均リターンはわずか1.71％で、勝率は50％を少し上回る程度であった。最初の動きを買うことはめったに素早いリターンに繋がらない。
3カ月では勝率が69％に上昇し、平均リターンは3倍以上になった。
12カ月では、平均リターンが17.6％に上昇し、中央値は10.09％、リターンのボラティリティあたりの値を示すシャープレシオは0.80に達した。
| 日付 | 文脈 | IWMの動き% | 1M後のリターン% | 3M後のリターン% | 6M後のリターン% | 12M後のリターン% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2003年4月 | ドットコムバブル崩壊 | +10.28 | +10.87 | +19.24 | +32.87 | +39.94 |
| 2009年4月 | リーマンショック | +15.39 | +3.40 | +14.53 | +16.10 | +47.67 |
| 2010年9月 | QE2の期待 | +12.16 | +4.15 | +15.91 | +24.70 | −4.74 |
| 2011年10月 | 欧州債務危機の反発 | +15.10 | −0.35 | +6.77 | +2.84 | +10.90 |
| 2016年11月 | トランプ初選出 | +11.06 | +2.46 | +4.73 | +3.58 | +16.75 |
| 2019年1月 | パウエル議長の転換 | +11.32 | +2.70 | −2.15 | −0.15 | +7.69 |
| 2020年4月 | コロナショック | +13.85 | +6.59 | +13.08 | +17.48 | +72.58 |
| 2020年11月 | ワクチン開発ニュース | +18.24 | +13.56 | +22.05 | +24.57 | +22.89 |
| 2022年7月 | 弱気相場の反騰 | +10.56 | −2.00 | −2.09 | +2.26 | +6.12 |
| 2022年10月 | CPI発表前の安心感 | +11.16 | −4.89 | +4.45 | −4.43 | −2.00 |
| 2023年12月 | 連邦準備制度の転換 | +11.72 | −3.90 | +4.78 | +1.09 | +10.09 |
| 2024年7月 | 株式のローテーション | +10.34 | −1.69 | −2.72 | +1.17 | −2.00 |
| 2024年11月 | トランプ再選 | +11.07 | −8.65 | −11.25 | −15.21 | +2.84 |
| 2026年4月 | ホルムズ海峡の回復 | +11.54(4月20日まで) | — | — | — | — |
| 平均 | — | +1.71 | +6.72 | +8.22 | +17.60 | |
| 中央値 | — | +2.46 | +4.78 | +2.84 | +10.09 | |
| 勝率 | — | 53.85％ | 69.23％ | 76.92％ | 76.92％ | |
| シャープレシオ | — | 0.28 | 0.71 | 0.62 | 0.80 | |
| 最大ドローダウン | — | −8.65 | −11.25 | −19.44 | −19.44 |
最良のシナリオ：サイクルの底
2020年4月—コロナショック 連邦準備制度が無制限の量的緩和を開始し、金利をゼロ下限に引き下げたことを受けてラッセル2000は13.85％上昇した。12カ月後、ETFは72.58％上昇しており、これはデータセットの中で最高の結果であった。
2009年4月—リーマンショック 信用市場が融解し、銀行のストレステストの結果がリスクの連鎖を断ち切ったことで小型株は15.39％上昇した。12カ月後、このETFは47.67％上昇している。
2003年4月—ドットコムバブル崩壊 ラッセル2000は、イラクの侵攻が市場に吸収され、テクノロジーバブル崩壊の終焉が価格に織り込まれたことを受けて10.28％上昇した。12カ月後のリターンは39.94％だった。
最悪のシナリオ：サイクル中盤と終盤における罠
2024年11月：選挙後の熱狂 規制緩和や減税を織り込んだ投資家の動きを受け、トランプ大統領の再選が決まるとラッセル2000は11.07％上昇した。これに続いて、翌月には8.65％の下落、6カ月後には15.21％の下落、そして12カ月後にはわずか2.84％の上昇となった。
2022年10月：弱気相場の反発 ラッセル2000は11.16％上昇したが、その後12カ月で2％下落した。FRBは景気減速の中、利上げを継続した。
2010年9月：QE2の期待 FRBの利下げ期待からラッセル2000は12.16％上昇したが、ユーロ圏の債務危機が拡大したことで12カ月後に4.74％の損失を出した。
悪い結果が集まるテーマは一つである。政策の確認ではなく、政策の推測によって株価が上昇してしまったのだ。
2026年4月はラッセル2000の歴史のどこに位置するか
今回のシグナルは良いシナリオの一つの特徴を持ち合わせている—それは前回の調整である—そして悪いシナリオの一つの特徴も持ち合わせている—金融政策がまだ確認されていないのだ。
この株価上昇の前に、ラッセル2000は1月の最高値から10.9％下落し、これはリセットと言える動きであった。
しかし、イランの紛争が始まったことで利下げ観測は変化した。戦争前、トレーダーは2026年に少なくとも2回の利下げを織り込んでいたが、予測プラットフォームのポリマーケットでは現在、最も可能性の高い結果が利下げなしの35％であり、利下げ1回の32％を上回っている。
これは戦争前の観測との間に大きな隔たりがある。
投資家にとっての意味
39年分のデータから得られるメッセージは狭いが明確である。月間で10％以上上昇した翌日にラッセル2000を買うと、次の4週間でおよそ勝率50％の結果になる。
報酬は年後半に複利で増大し、勝率は77％に達し、平均リターンは2桁になる。
シグナル自体に優位性はない。文脈にこそ優位性がある。
調整後の10％の株価上昇とその後の金融緩和は、小型株投資家にとって最も信頼できるシグナルの一つであった。政策が不透明な中での10％の株価上昇は罠であったのだ。
2026年4月は、この二つの歴史の境界線上に位置する。次回のFRB会合、次回のインフレ率発表、そしてホルムズ海峡の情勢が、どちらの歴史に当てはまるかを決定づけるだろう。
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