この2年間で2度目となるが、日々の投資家を保護する証券取引委員会（SEC）はウォール街のエリート空売り筋に2年間の猶予を与えた。
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大規模な空売りポジションに注目を集めるために設けられたフォーム(Form) SHOの導入が（再び）2028年1月2日まで延期された。
フォーム SHOは、2008年以降のドッド・フランク改革の一環として、秘密主義な空売りヘッジファンドを光の当たる場所に連れ出すことを目的としている。
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フォーム SHOは、ヘッジファンドの大口投資家に対して自らの大規模な空売りポジションを機密裏に開示するよう義務付けており、SECはその後、統合し遅延したデータとして発表することになっている。
このデータは、小口投資家にとって株式の潜在的な操作を見抜いたり、集中的な攻撃を特定したり、どの株が標的にされているのか理解したりするための重要な洞察を提供する可能性がある。
例えば、メルビン キャピタルとゲームストップ(NYSE:GME)の物語を見てみよう。2021年、ゲイブ・プロトキンが率いるメルビン キャピタルは、失敗するビデオゲーム小売業者のゲームストップに対して大規模な空売りポジションを取得した。
ソーシャルメディアの小口投資家は、同銘柄が100％以上空売りされていることに気付いて買いの熱狂を呼び起こし、これにより「ショートスクイーズ」が発生した。株価は約20ドルから500ドル近くまで急騰し、メルビン キャピタルは何十億ドルも損失を出して最終的に破産した。
フォーム SHOではヘッジファンドに空売りポジションの開示を義務付けることになるが、データは統合されるものの、それでも透明性が高まり競争の公平性を保つことができるようになる。
しかしながら、今回も長い猶予期間を与えられたことで、空売り筋は今後24ヶ月間は自らの空売りポジションを引き続き秘匿することができるようになった。
「規則は破られるまで曲げろ」
今回の大幅な延期の公式見解は第五巡回区控訴裁判所はSECに対してより徹底的な「累積的経済分析」を実施するよう要求したというものだった。
言い換えれば、「業界団体」を代表する高給取りの弁護士らが、透明化自体が高すぎるコストであるか、管理するには不都合すぎると主張することに成功したということである。
この動きをSECの異議を唱えている委員であるキャロライン・A・クレンショーが官僚的な時間稼ぎのテクニックだと表現した。
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“裁判所の要請に沿った規則の経済分析の狭い見直しを完遂するのに2年もかかるべきではない”とクレンショーは声明で述べた。
“これは迅速かつ簡潔に行うことができる。しかしながら、裁判所の狭い指令に従うよりも、SECは実施されない方が良いという示唆をさりげなく表明した。つまり今回の規則は変更されるということだ”と彼女は付け加えた。
現在の状況では、ヘッジファンドは新たな抜け穴を見つけたり、コンプライアンスシステムを解体したり、単に政権交代によってそれまでの規則を完全に廃止することを期待したりする十分な時間があるということになる。
“コンプライアンスの期日延長という名目の下で、我々は法の支配を損なう規則を破られるまで繰り返し曲げる新たな意図を隠そうとしている”とクレンショーは述べた。
小口投資家は、権力者たちが実際にどのように行動するのかを見るためには（最低でも）あと数年待たなければならないようだ。
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写真：Shutterstock