S&P 500は、イランで戦争が起きて以来の下げ幅をすべて取り戻した。火曜日、S&P 500は6,900ポイントを超え、2月27日の終値を上回り、戦争に起因する7週間分の損失を一気に回復した。売りのスピードと同じくらい急速に回復したのである。
SPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY)は、過去10日のうち9日がプラスということになり、最後の取引で0.40%上昇し6,913に達している。
1月下旬の6,950ポイントを超える高値から、ホルムズ海峡の閉鎖で原油価格が100ドルを超え、インフレ、成長、FRBの政策期待見直しで、同指数は6,350ポイント近くまで暴落した。
回復も同じくらい急速だった：7週間連続の損失が10日間の取引で消し飛んだのである。その間にナスダック100は10日連続の上昇に向かっており、2021年以来の最長の連勝記録を達成しそうである。
チャート：S&P 500は戦争関連の損失から完全に回復
ラリーの価格設定
トレード・ネーションのシニア・マーケット・アナリストであるデビッド・モリソンは、S&P 500、ナスダック、ラッセル2000、ダウの各指数がいずれも2月下旬の戦争開始直前の水準を大きく上回っており、すべてが史上最高値に容易に手が届く位置にあると述べている。
S&P 500は1月の史上最高値より1.7%低い位置にある、とモリソンは言った。彼は原油先物の急峻な逆ザヤ（短期価格が長期先物契約を大きく上回る状態）が、マーケットが戦争の解決に伴い原油価格の下落を見込んでいることを示していると指摘した。
「投資家は戦争がすぐにでも終わると考えているが、それが数日後なのか数週間後なのか数ヶ月後なのかはまだわからない。はっきりしているのは市場がそれが数年かかるとは思っていないということであり、原油価格の逆ザヤがそれを裏付けている」とモリソンは言った。
「湾岸諸国が戦争によって被った損害の修復や石油備蓄の再構築には依然として数年かかるだろうが、敵対行為の終結に関するニュースはリスク資産全般の強いラリーの引き金になると広く考えられている」
急騰の背景にあるインフレのイメージ
火曜日の生産者インフレデータは買いを強化した。3月の最終需要に対する生産者物価指数は0.5%上昇した—2月のペースに匹敵する数値で、1.1%のコンセンサスを大きく下回った。
ラリーにとってより重要なことは、食料品とエネルギーを除いたコアPPIが月間でわずか0.1%上昇し、2月の0.3%から減速したことである。
ノースライト・アセット・マネジメントの最高投資責任者であるクリス・ザッカレリは、コアPPIの減速は市場にとって最も重要な数字だと言った。
消費者レベルと生産者レベルの両方で基礎的なインフレ率が0.3%未満であるという事実は良いニュースだ、とザッカレリは言った。
ホルムズ海峡が通常の状態に戻せると仮定すると、ザッカレリは「イラン戦争直前の基調的な傾向はディスインフレ（インフレ鈍化）が継続する可能性が極めて高く、今年後半には利下げを織り込むことができるはずだ」と述べた。
ゴールドマン・サックスも似たようなベースライン
ゴールドマン・サックス・グローバル・インベストメント・リサーチによると、同社は9月と12月に25ベーシスポイントずつ利下げを見込んでいる。失業率の上昇と、関税の影響が前年同期比の比較から外れることでコアインフレ率が改善することの組み合わせによるものだ。
ゴールドマン・サックスは戦争が始まって以来、2026年12月の個人消費支出（PCE）インフレ率の見通しを1ポイント引き上げて3.1%にしたが、一方で米連邦準備理事会（FRB)が重視するインフレ指標であるコアPCEの改定は控えめで、2.5%に引き下げられた。これは、同行がエネルギーショックを本質的に一時的なものとして捉えているということの表れである。
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