ドナルド・トランプ氏の2024年の大統領選勝利以来、投資家の間では物議が騒がれているが、それは納税額軽減策に対する楽観主義的な見方や、金融セクターにおける規制緩和が再び生じているという希望感からだ。
しかし、水曜日には10月のインフレデータが公表され、市場が最近の高揚感を鈍らせ、連邦準備制度理事会（FRB）による金利引き下げに対する期待を揺るがす可能性がある。
10月のインフレは上昇すると予想
エコノミストたちは、10月の消費者物価指数（CPI）データが過去6か月間にわたり観察されている下降傾向を遮る、控えめなインフレの上昇を示すと予想している。
エコノミストのコンセンサスは、前年同月比で2.4％から2.6％への上昇を指し示している。
この指標が正確であれば、これは3月以来の初のインフレ加速を示すことになり、持続的な非インフレ傾向への期待を和らげることになるだろう。
月次ベースで見ると、見出しのインフレが0.2％上昇すると予想されており、これは9月の指標と合致する。一方、コアインフレ（食品やエネルギー価格の変動を除いたもので、根幹的な物価圧力をより正確に表す）は前年同月比3.3％で一途に推移し、月次では0.3％の上昇を見せると予想されている。
このコアインフレの持続性は、主要な消費者セクターにおける物価圧力の持続性について疑問を投げかけている。
トランプ政権下での上昇インフレのリスクについての警告
米国銀行のエコノミストであるスティーブン・ジュネー氏によると、「物価は大幅な非インフレが続いた後、水平に動いている」という。
米国銀行は、見出しのCPIでの月次上昇率が0.1％、コアCPIでの上昇率は0.3％と予想しており、これによりそれぞれ2.4％と3.3％の年率が変わらず維持される。
これらの数字から、インフレが積極的に加速しているとは言えないという結論にはなるが、ジュネー氏は、成長を促進するような財政政策、関税、移民政策の引き締めが実施された場合については注意を促している。
彼は「私たちは今、リスクが明らかに上向きに傾いていると見ています」と付け加え、トランプの政策提言が今後の四半期において新たなインフレ圧力の原動力となる可能性について言及している。
ゴールドマンサックスのエコノミストであるロニー・ウォーカー氏、ジェシカ・リンデルス氏もまた、年率で3.3％を維持し、月次で0.31％の急増を示す堅調なコアインフレのデータを予測している。
ゴールドマンサックスは、インフレを引き起こす可能性が高い特定の分野を挙げ、その中には自動車保険料が含まれており、ここ数か月、価格が上昇を続けているものの、そのペースが減少してきているとしている。
ウォーカー氏とリンデルス氏は、「自動車、住宅市場、労働市場の再均衡により、来年以降にさらなる非インフレが予想されるものの、自動車保険料のようなインフレがつかの間遅れているところには注意が必要だ」と警告している。
彼らの予測では、全体としては非インフレ傾向が続くかもしれないが、インフレのホットスポットが残る可能性があることを示唆しており、低インフレへの簡単な戻りという物語には疑問符を付けている。
市場への影響：FRBは鳩派姿勢を維持するか
もしインフレデータが予想を上回れば、それは連邦準備制度理事会（FRB）の鳩派姿勢に対して挑戦になるかもしれない。
FRB議長であるジェローム・パウエル氏は、現在市場は12月に25ベーシスポイントの金利引き下げを期待しており、さらなる金利引き下げに対しても開かれた考えを示している。CMEグループのFedWatchツールによると、現在、市場は12月の金利引き下げについて65％の可能性を予測している。
しかし、インフレが再加速している兆候があると、トランプの予想される財政政策が需要サイドのインフレを煽る可能性がある場合、FRBは緩和のタイムラインを再考するかもしれない。
また予想を上回るCPIデータは、リスク資産にも影響を及ぼす可能性があり、特に投資家が、インフレ圧力によって12月の金利引き下げが遅れることや、FRBがより慎重な姿勢を取ることがあると認識した場合には。
米国の主要株価指数である、SPDR S&P 500 ETFトラスト（NYSE：SPY）、テック株重視のInvesco QQQ トラスト（NASDAQ：QQQ）、およびSPDR ダウ・ジョーンズ・インダストリアル・エフエフト（NYSE：DIA）などの株価指数ETFは、12月の金利引き下げの期待が下がると、大きな波乱を経験する可能性がある。
特に技術株や景気敏感株といった、金利動向に敏感なセクターは、インフレへの懸念が再び表面化した場合には特に脆弱である可能性がある。
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