マイクロストラテジー(MicroStrategy Inc) (NASDAQ:MSTR) は、2029年満期の0％転換社債30億ドルの募集を 最近完了した。これらの社債は、投資家に優先的に固定利息証券の保護を提供しながら、株式の上昇に参加できるようになっている。
出来事
11月20日、初期購入者が殺到し、購入額4億ドルを転換社債に振り込み、2024年11月21日に残りが購入された。
これらの社債は、1,000ドルの元本額あたり1.4872株のクラスA株式への転換率が高いため、所定の条件でそのまま株式に転換できる。これにより、約672.40ドルの初期転換価格に等しい。
マイクロストラテジーの転換価格は、11月19日の株価中間の433.80ドルに対して約55％のプレミアムを表している。
転換社債とは、後日株式に転換できるハイブリッドである。この転換社債は、0％の利子が付くものの、破産が発生した場合、株主の前に優先して償還されるため、投資家にとっては依然として利点がある。
一方で、転換社債の転換特性により、最終的には債務保有者は転換株式の上昇にも参加できる。
なぜマイクロストラテジーが資金を必要とするのか
マイクロストラテジーは、最近、0％の転換社債募集と株式の発行から得た収益を使用し、11月18日から11月24日までの間に1株97,862ドルで合計55,500ビットコイン (CRYPTO: BTC) を54億ドルで取得したことを発表した。
2024年11月24日時点で、同社は1株あたり平均56,761ドルで219億ドルで購入した約386,700ビットコインを所有している。
バークレイズ(Bernstein)のゴウタム・チュガーニ氏によると、マイクロストラテジーの「アプローチは、バランスシートにビットコインを追加し、株のボラティリティを増大させ、低コストの資本調達を可能にするため、転換債を使用する」ということだという。
ブルケース
バークレイズは、マイクロストラテジーのビットコイン戦略を、市場の好調な条件下で持続可能なものとみて、同社の株価予想を1株600ドルに引き上げた。こうして、現在の1株当たり421.88ドルから見ると、株価は42％上昇することになる。
バークレイズは、ビットコインが1,000,000ドルまで上昇すると仮定した場合、マイクロストラテジーが2033年までに世界のビットコイン資産の4％を取得できる可能性があると予測している。
バークレイズのアナリストは最近のコメントで次のように述べている。「マイクロストラテジーの株価プレミアムは、同社のビットコイン保有量の将来の成長（資本調達と価格上昇を通じて）を反映しています。現在、マイクロストラテジーは、ビットコインの時価総額320億ドルに対して230％のプレミアムで取引されています」とバークレイズのアナリストは最近のコメントで述べている。
償還と転換の条件
さらに、転換率は特定のイベントによって調整の対象となる。この社債は、2029年6月1日以降に限り、債権者の裁量で株式に転換できる。転換特性以外にも、この社債は償還可能なものだ。
マイクロストラテジーは、2026年12月4日以降、元本額の100％を償還し、債券を呼び戻すことができる。また、同社は、クラスA普通株式の最終売却価格が、転換価格の130％以上である場合に、いつでも債券を呼び戻すことができる。
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株価動向株の取引は、11月29日、1株403.45ドルで4.37％低い結果となった。アフターマーケット取引では、1株397ドルでさらに1.6％下落している。
年初来ベースで見ると、2024年のNASDAQ100指数は25.76％上昇している一方、マイクロストラテジーは同期間において同指数を大きく上回る、約488.81％の成長を記録している。他にも、MSTRは過去6か月間と1か月間においてそれぞれ141％と58％上昇している。
ベンジンガ・プロのデータによると、12人のアナリストのレーティングに基づいて、マイクロストラテジーの株価のコンセンサス予想は449.5ドルになる。最高値は2023年12月11日にBTIGが発表した690ドル、最安値は2022年11月10日にジェフリーズが発表した140ドルである。
TDカウン、バークレイズ、ベンチャークの間での平均株価予想563.33ドルは、マイクロストラテジーの株価を約41.90％下落させることが示されている。
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