米国連邦準備制度理事会（FRB）が2025年までに積極的な金利引き下げを行うとの市場の期待が、来週のうちにも打ち消される可能性が高い。
12月18日の連邦公開市場委員会（FOMC）の会合では、今年来の金利カットを示すものとして今後一層慎重な姿勢が示されると見込まれている。
エコノミストたちによるブルームバーグの調査によれば、2025年12月までの連邦ファンド金利レンジの中央値「ドット・プロット」は3.5％〜3.75％を予測し、これが連邦の金利引き下げ3回を反映しているだろう。
しかし、トレーダーたちの予想はもっと大胆なものだ。
賭博プラットフォームのKalshiによる先行指標商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、トレーダーたちは2025年の金利引き下げを4回と予測する確率を93％、3回と予測する確率を6％に見立てている。
市場の見方とFRBの見方との間の大きなギャップが存在する中、連邦準備制度が投資家の緩和的な期待に応えられない場合、市場の乱れが発生する可能性がある。
最新のFRB声明は慎重な姿勢を示唆
FRBのメンバーたちの最新の発言には、インフレリスクとリセッションの可能性といった経済の諸側面に対する慎重なアプローチが示唆されている。
以下が、彼らの12月の最新声明の要点だ。
- 議長ジェローム・パウエル氏は、経済の強さを鑑みて「政策のニュートラルな位置への移行には、もう少し慎重でいられる」と述べた。
- クリーブランドFRB総裁ベス・ハマック氏は、健全な労働市場と未だに高水準のインフレが数か月間、控えめな規制的立場を維持することを支持し、インフレ率の低下が合理的と思われる地点に近づいているとの見解を示した。
- ニューヨークFRB総裁ジョン・ウィリアムズ氏は、中立的な政策設定への移行を徐々に進めることが適切であると述べ、今後の決定はデータに左右され、会合毎に行われると強調した。
- ガバナークリストファー・ウォーラー氏は、2025年の金利目標レンジに対する現在の予測が正確であれば、FOMCは一部の会合で金利引き下げをスキップする可能性があると暗に示唆した。
- シカゴFRB総裁オースティン・グールズビー氏は、今後の会合では、金利の小幅な引き下げについての議論が行われる可能性が高いと述べた。
- ガバナーのアドリアナ・クグラー氏と副議長のフィリップ・ジェファーソン氏は、データ駆動型のアプローチを強調し、新たな情報とリスクの進化を慎重に評価する必要があるとの見解を示した。
- セントルイスFRB総裁アルベルト・ムサレム氏は、慎重さの必要性を強調し、金利引き下げの一時停止は経済環境を完全に評価する上で適切である可能性があると示唆した。
米国銀行は金利引き下げ3回の見通しを調整、ゴールドマン・サックスは4回に固執
米国銀行は慎重な立場をとっており、同行の2022年の見通しはFRBの予測通り、金利引き下げ3回になっていると見られる。
同行のエコノミスト、アディティヤ・バーベ氏は、12月に25ベーシスポイントの最初の引き下げを予想し、続いて1月に停止し、その後の緩和ペースの減速を示唆している。
バーベ氏は、「マクロ経済予測によれば、来年はインフレ率が若干高くなり、長期的な成長率も上昇すると考えられます」と述べた。
一方、ゴールドマン・サックスは自信を持っており、2025年における4回の25ベーシスポイントの金利引き下げを予測している。
同社は、12月、1月、3月に続いて6月と9月に追加の引き下げを予測しており、その後の追加引き下げは続くと予想している。 しかし、ゴールドマンも最近のFRBの発言により、一部のトレーダーたちが予想したより早く、2025年初頭に一時停止するリスクが増大すると警告している。
トレーダーが注目すべきポイント
FRBの最新のドット・プロット、マクロ経済予測、およびパウエル議長の会合後の記者会見は、市場参加者にとって極めて重要なポイントになりそうだ。
少ないまたは遅れた引き下げの兆しは、米国国債利回りの上昇や、株式などの金利感応的資産に打撃を与える可能性がある。
米国株式のリターンはマイナスになる可能性があるが、SPDR S&P 500 ETF（NYSE:SPY）が追跡するS&P 500インデックスの動向を維持すると見られている。金曜日の朝、ニューヨークでの取引では、3週間連続での上昇を打ち切る形となり、わずかにマイナスの週間リターンが示される可能性がある。
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