米国上場のレバレッジ型ETFは、MicroStrategy Inc.（NASDAQ:MSTR）の株価変動に関して大きな逸脱を示しており、その理由は同社のボラティリティの高いスワップやオプションへの露出だろう。
出来事2024年9月18日に発足したBATS上場の「T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF」（BATS:MSTU）と、同年8月14日に発足したNASDAQ上場の「Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF」（NASDAQ:MSTX）は、それぞれがMicroStrategyの日次リターンの2倍を提供することを目指す2つのアメリカ企業上場のレバレッジETFである。
しかし、これらのETFは、投資家にとって可能性のあるリスクを強調する形で、その基礎となるMicroStrategyに対して大きなトラッキングエラーを見せている。
- MSTU：11月21日、MSTUはMicroStrategyの16%の下落に対して想定より7%少ない25.3%減少した。しかし11月25日、MSTUはMicroStrategyの4.4%の下落に基づく想定8.7%の下落を上回る11.3%減少となった。
- MSTX：このファンドもトラッキングエラーを示し、最も注目すべきは11月25日、13.4%下落し、予想を4.7%上回る。
これは、MSTUやMSTXといったレバレッジETFにおいて、本来の目標である日次リターンの2倍に対して大幅な逸脱の可能性があることを示しており、それによって投資家のリスクも高まっている。
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なぜ重要かMicroStrategyは、最高のBitcoin（CRYPTO:BTC）の保有を公表している唯一の公開企業であり、これは2100万枚の総供給の2.1％、271億ドルのコストに相当する。同社はまた、Bitcoinを購入するために2024年に200億ドルの債務を募った。
Financial Timesによる報告書によると、このETFのトラッキングエラーはETFやレバレッジETFの問題ではなく、MicroStrategy ETFの問題だという。Dave Mazzaは、これらのETFが（スワップやオプションを通じて）MicroStrategyの時価総額の10％以上を間接的に所有していると述べ、これはレバレッジETFにとっては前例のないレベルであり、伝統的ETFの中でも重要な保有物であると語った。
「簡単に言ってしまえば、MicroStrategyはこれらの商品のAUM（運用資産額）と取引量には小さすぎる企業なのです。この時点で、これらのETFはすでに限界に達しています」とMazza氏はFTに語った。
また、FactSetのグローバルファンド分析ディレクターであるElisabeth Kashner氏によると、トラッキングエラーの解決策の1つは、これらのETFが新しいユニットの作成を停止し、スワップラインが尽きた時にクローズドエンドファンドのように振る舞うことだそうだ。ただし、これは米証券取引委員会（SEC）によって非推奨の方法である。
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株価の変動マイクロストラテジーの株式は、火曜日のプレマーケット取引で1％超下落している。同社の株式は、年初来ベースで385%のリターンを記録しており、これに対してナスダック・コンポジットのリターンは33.85％であるとBenzinga Proのデータによって報じられた。
Benzingaによって追跡された12人のアナリストは、株価1株あたり449.5ドルの目標株価と共に、株式についてコンセンサスで「買い」のレーティングを維持している。
最新の3つのアナリストレーティング（バーンスタイン、TDコーエン、バークレイズ）は、MSTRの株価に対し62％の上昇を示唆している。
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