トランプ米大統領の就任式が開催される数時間前、市場では「即時の関税発表」に関する期待が低下している。
9時20分現在、トランプ氏が今週木曜日までに新たな関税措置を実施する確率は、CFTC規制予測プラットフォームのKalshiによるとわずか16％に急落。これは、12月にマーケットが開設されて以来の最低値だ。
トランプ氏は、連邦機関に対して貿易政策を見直し、中国および周辺諸国の米国との貿易関係を評価するよう指示する大統領令に署名する予定だという（ウォールストリート・ジャーナル）。これにより、トランプ政権の最初の日に新たな関税を実施する動きは見送られる見込みだ。
このニュースは、トランプ氏の顧問と会話し、大統領令の要約を確認した。
関税は引き続きトランプの経済政策の中心的な要素ではあるが、投資家たちはその発表時期に関する期待を再調整している。これは関税に関する発表が、最初に予想されていた時期よりも後になる可能性があることを示唆している。
通貨市場では、月曜日の午前中の取引で、米ドルが総じて売られる動きを見せた。グリーンバックは、ユーロに対して1.2％超安、英ポンドに対して1％近い下げを記録した。
「結局はトランプ氏が関税をより慎重に実施すると見られると、ドルには下落リスクがあるだろうが、それはおそらく後の話だろう」と、ING銀行の外国為替アナリストであるフランチェスコ・ペゾーレ氏は語った。
関税の実施が遅れるか？ 市場からは慎重なシグナル
2025年1月20日にトランプ氏が大統領に就任する際、トランプ氏はメキシコとカナダといったアメリカの主要な貿易パートナー2カ国に対して25％の関税を課すと誓約している。
しかし、ゴールドマンサックスのアナリストであるカマクシャ・トリヴェディ氏は、投資家たちがトランプ氏の「第1日目の約束」をあまりにも文字通りに捉えすぎている可能性があると指摘し、「トランプ氏が最初の執行令に関しては象徴的なものであるか、または以前の政策を縮小するものであることが多い」と述べた。
関税期待の遅れは、金融市場の安定への懸念も影響している。
マクロヘッジファンドPalinuroの最高投資責任者であるアルフォンソ・ペッカティエロ氏は、積極的な関税がインフレショックを引き起こす可能性があると警告し、投資家たちがリスクプレミアムを求めて債券利回りが上昇することを警告した。
関税がインフレの一因とみなされると、金融当局は金融政策を引き締めるように再び圧力を受ける可能性があり、これは利上げ期待をくじく可能性がある。
ペッカティエロ氏はトランプ氏の2期目における関税の枠組みについて以下のように説明している：
- すべての輸入に対する10％のグローバル関税
- 中国からの輸入に関しては月額2.5％から始まり、終了日は未定の段階的な関税引き上げ
- カナダおよび欧州からの輸入に対する25％の関税（さらなる引き上げの可能性あり）
ペッカティエロ氏によれば、このようなシナリオは市場を警戒させるものである。彼は、今後数週間で、ユーロがドルに対して1対1を下回る可能性があると予想している。米ドル対カナダドルの為替レートも1.50ドルに向けて急伸する見通しであり、債券市場は最初には急落するものの、安定するだろう。最後に、株式市場は急激ながら一時的な下げを見る可能性がある。
株式市場への影響: 短期的なボラティリティ、長期的な機会？
ベテランストラテジストであるエド・ヤーデニ氏は、最初の段階で株式市場の反応がボラティルになる可能性はあるが、どんな反発も一時的なものである可能性があると語った。
トランプ氏は、関税を主要な歳入源と位置づけている。トランプ氏は、提案されている「外国歳入庁（External Revenue Service）」を、政府収入を増やすための重要なツールと位置づけている。推計によれば、輸入品全般に10％から20％の関税を課すことで、年間4000億ドルから8500億ドルの間の収益を生み出すことができるという。
ただし、これらの予測は、関税が報復的な貿易行動を引き起こさないか、または消費者支出を減少させない、という前提のもとで行われている。 いずれの結果も、財政上の利益を相殺する可能性がある。
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