Amazon.com Inc（NASDAQ：AMZN）の最新の決算発表によって、株価は報告書後4％急落し、投資家たちに短い間恐慌感を抱かせた。ただし、これが本当に投資を変えるような事態なのだろうか？
JPモルガンのダグ・アンマス氏は、そうは考えていない。一番大きな問題点は？
AmazonのプロダクトAWS（Amazon Web Services）の成長動向と、アマゾンの原稿つき発言には、1つの単語が含まれている。「lumpy」（ラムピー）
AWSとAI：完璧な成長の触媒？
ラムピーは通常、ウォール街を動揺させる単語ではないが、ウォール街は「長期的な上昇」という言葉の代わりに「変動が大きい」という言葉を聞いた。AWSの成長は、2025年上半期には鈍化し、下半期に加速すると予想されており、CEOのAndy Jassy氏は、供給の制約が緩和されるだろうと投資家に保証している。ただし、これは、Nvidia（NASDAQ：NVDA）のTrainium2やその他のテクノロジーの足かせが外れることが前提となる。 ダグ・アンマス氏は楽観的な姿勢を維持しており、2025年上半期にはAWSの成長率が18％に達し、下半期には20％を超えると予測している。
一方で、Amazonが2025年に計画している1050億ドルのCAPEX見通しは、ウォール街の期待を大きく上回っており、フリーキャッシュフローに懸念を抱く投資家もいる。しかし、アンマス氏は、AIへの投資は回収できると主張し、Amazonのインフラ投資が、 Meta Platforms Inc（NASDAQ：META）やAlphabet Inc（NASDAQ：GOOGL）（NASDAQ：GOOG）のGoogleが享受している競争上の利点に似ていると主張した。
ジェヴォンのパラドックスが正しいとすれば、推論コストを抑制することができれば、実際にはAWSの収益が増加する可能性さえある。これは、顧客がAI駆動のアプリケーションをもっと多く使用するようになれば、より多くの収益が発生するからだ。
クラウドの先には、ドイツを含めたAmazonの国際ビジネスは、特に成長が鈍化している国がある。外国為替の圧力と、昨年の2月29日（閏日）の影響もあり、Q1の収益の比較は複雑となる。 それでも、アマゾンの物流効率は引き続き向上しており、当日配送の拡大やロボットによるコスト削減が明るい兆しを見せている。
投資家の見解：アマゾンの大型投資
結局、その結論は？ アンマス氏は、電子商取引とクラウドの両方で、アマゾンが複数年にわたり勝者であるとみなしている。たとえ道のりにいくつかの障害があったとしてもだ。彼の270ドルの株価予想は、アマゾンのAIモデル化と運用マージンの拡大に対する自信を反映している。 長期投資家にとって、このメッセージは明確だ。ラムピーを無視し、成長を追い求めるのだ。
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