トランプ米大統領の貿易政策が従来の予想よりも大きな打撃を与える可能性があるとジャムストリート銀行（JPMorgan Chase & Co.）が示しているため、米国での景気後退の確率が２年ぶりに最も高い水準に急上昇した。
ジャムストリート銀行の最新の研究発表によると、トランプ政権が新たな一連の関税措置を打ち出す動きにより、銀行は米国での景気後退リスクを30％から40％に引き上げたという。
関税は3つの脅威を象徴
カスマン氏は「関税政策の適用に関する政権の変化と、景気への潜在的な影響の可能性が、この増加したリスクに寄与している」と語った。
関税に関しては、トランプ政権が打ち出した新たな関税政策の影響が、2025年には米国の実質関税率を10％を超え、グローバルと米国のGDPそれぞれの0.5%を削減するという。
この首都を見れば、リスクの実態はそこまで深刻ではないように見えるかもしれないが、「私たちの懸念点は、この景気後退を大きくする３つの関連した動きである。 」とカスマン氏は述べた。
まず、トランプ政権の政策は、経済を後押しする規制環境を構築するという点で、投資家の信頼を侵害するリスクをはらんでいる。
2つ目は、移民および国境貿易の制限が、グローバルサプライチェーンを異なりとさせる可能性があるという点。 3つ目は、インフレ期待の増大が、米連邦準備制度（FRB）が金融緩和を通じてこの損傷に対抗する能力を制限するリスクがあるという点だ。
カスマン氏は「報復措置を考慮しても、この景気後退が拡大するほどの大きなリスクではない」と述べたが、3つの動きが加速した場合、それが経済への影響を大きく悪化させる可能性があると彼は付け加えた。
既に見え始めた景気後退の兆し
企業および消費者の信頼が揺らいできている。３月には、ミシガン大学消費者信頼指数が3年ぶりの低水準を記録し、最近のFRBの調査では米国の企業の設備投資の意欲が低下していることが明らかになった。
Kasman 氏は、信頼感がまだ消費支出を後押ししていないとしつつも、購買力がインフレによって浸食されることで局面が変わる可能性があると指摘した。
米国の景気後退は世界経済に大きな影響を与える
JPMorganは、世界経済は米国の動向と密接に結びついていると警告した。彼らの研究によると、米国のGDPへのネガティブショックは世界的に1対1の反応を引き起こす傾向があり、これはつまり米国主導の景気後退が急激に反響する可能性があるということだ。
ヨーロッパにおいて、それらの影響は特に大きなものになる可能性がある。カスマン氏は、米国の政策および景気のショックによって引き起こされた世界的な景気後退が、ユーロ圏に非線形な影響を及ぼすと、金融緩和などを通じて経済および通貨連合全体の成長を抑制すると述べた。
JPMorganのグローバル製造業期待指数（工業見通しの重要な指標）は最近改善しているが、これは銀行が遅れてもなお前倒しで回復している米国製造業の世界的な景気後退が緩和されるだけであるという。
FRBの政策には何が起こるのか？
JPMorganは、米連邦準備制度（FRB）が2025年に2回利上げを行うと見込んでおり、これは今月、来月の6月と9月に行われることが予想されている。
カスマン氏は、銀行の最新の予測を受けて、「インフレの上昇と雇用の減少がFRBにとってジレンマを引き起こしている」と、銀行の主席米国エコノミストであるマイケル・フェローリ氏は語った。
「私たちの今回の予測は2回の利上げに基づいているが、市場がもっと多くの利上げを望むのは理解できる」とフェローリ氏は述べた。
FRBの3月の予測では、2025年のコアインフレは2.5％から2.8％に上昇し、失業率は4.3％から4.4％に上昇する見込みだ。
JPMorganが2025年の成長予測をわずかに引き下げ、1.6％とし、失業率の予測を以前の見通しよりも0.2ポイント引き上げて4.4％に上昇させた。
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