半導体がTesla Inc（NASDAQ:TSLA) の自動車から歯ブラシまでを支えていると言っても、半導体株は地政学を追い越すことはできません。
貿易緊張が再び高まっているなか、半導体関連株は既に25-30％の下落を記録しており、JPMorganのアナリストHarlan Sur氏は、「半年以内にさらなる約10％の下落（5-15％の範囲内）の可能性が見込まれます」とコメントしています。」
良いニュースは？それは、リバウンドが始まる前の最後の下げ止まりかもしれないということです。
関税が問題ではない－需要減少が原因
投資家たちが不安に思っているものの、Sur氏によれば、半導体企業に対する関税の直接的な影響は最小限にとどまっています。米国で設計されたほとんどの半導体は、米国に直接出荷されるのではなく、海外で製造およびテストされるため、ほとんどの関税の影響を受けません。さらに、中国の報復措置によっても、半導体セクターに直接的な影響はほとんどありません。
本当の問題はステッカーショックにあります。スマートフォンや自動車などの最終製品の価格が5-10％上昇すると見られており、消費者は引き返す可能性があります。300ドル以上高いiPhoneや、より高価なEVは需要を鈍化させる可能性があり、結果的には半導体の売上に打撃を与えることになります。
購買者の在庫警戒心により、さらに半導体企業にとってはプレッシャーがかかります。
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2018年の貿易戦争が見返りを求めてきた
Sur氏は、2018年の米中間の関税対決を警鐘として挙げています。当時、半導体企業の業績は順調でしたが、貿易緊張が業績の上昇を食い止めました。需要が低迷し、収益が下方修正され、株価は最大で35％下落しました。メモリ関連の株式が最も大きな打撃を受け、シノプシスのようなソフトウェア中心の企業は、もう少し守りに徹しました。
Sur氏によれば、2025年の状況は2018年と似たようなパターンを見せているとのこと：業績の下方修正が先行しており、その結果、景気回復に向けて溝が埋まりつつあるという見方をしています。もしも歴史が繰り返されるのであれば、連邦準備制度（Fed）の援助を受けたリバウンドに続いて3～5ヵ月の景気後退が起こることはあり得る話です。
Broadcom、Analog Devices、KLA、Synopsys：慎重に選択するのがセーフ
Sur氏は、今回も前回通りの選択を続けるとしています。彼が支持するのは、Broadcom Inc（NASDAQ:AVGO）、Analog Devices Inc（NASDAQ:ADI）、KLA Corp（NASDAQ:KLAC）、Synopsys Inc（NASDAQ:SNPS）などの株式です。これらは、強力なファンダメンタルズと、AI、デザインソフトウェア、および半導体の複雑性の露出を兼ね備えています。
これらの銘柄は2018年から2019年にかけての景気後退期においてもアウトパフォームを達成し、今回も前回に比べてより弾力的な立ち位置にあります。
要するに？
半導体関連の株式にはまだ下落の余地があるかもしれませんが、利益のリセットが間近に迫っているため、最悪の局面は過ぎ去ったかもしれません。
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写真：シャターストック