ボファA社のアナリスト、Curtis Nagle氏が、米国の家具業界と家具ECプラットフォーム大手のEtsy Inc（NASDAQ：ETSY）について、関税と景気後退の影響を解説した。
2025年に導入される見込みの関税は、中国と東南アジアからの輸入品の多くを対象としており、これらの地域は現在、最大で50％の関税が課される見通しとなることから、アメリカの家具業界に大きな打撃を与えると分析者は述べている。
過去、企業は2018年に同様の関税政策をコスト削減や生産のシフトによって乗り切ってきたが、限られた調達の代替手段や低い工場生産量の背景には、需要の減少があるため、これらの戦略が今後も有効であるとは限らない。
ナグル氏は、小売業者が消費者に追加コストを商品価格の引き上げで転嫁しようとするかもしれないが、過去のデータから見ると、このような値上げが起こると需要が減少するとの見方が強い。
2018年には関税が導入された際、家具の価格は緩和策がとられたとはいえ上昇し、2018年の年間売上成長率が4％から2019年の0.6％減少になるという結果になったという。
2025年にはさらなる関税が導入される見通しであり、コスト削減の選択肢が少ないことを考えると、30％までの価格上昇が必要になる可能性があり、これは広範なインフレや景気後退の誘発につながる可能性がある。
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ナグル氏は、新たな関税によって価格が上昇し、消費者の自信が低い、住宅市場が軟調である、景気後退への懸念がある、という理由から、家具業界における需要がまたもや低迷するとの見方を示した。
すでに2021年以来、家具の売り上げは20％も減少しているが、消費者が物価が上昇する前に購入しようとするか、関税減免が交渉される可能性があるため、短期的には需要が増加する可能性がある。
Wayfair Inc.（NYSE：W）は家具市場のリーダーであり、2万のサプライヤーから3000万点以上の商品のカタログを持っている。
この広範なサプライヤーネットワークによって、同社は従来の小売業者が抱える在庫リスクを回避することができ、一方で、ベンダーとの交渉、製品ミックスの調整、および価格戦略を通じた戦略的な柔軟性を実現している。
歴史的に見ると、Wayfairはインフレ期間中には強靭な姿勢を示してきた。同社は2018年と2021年、家具部門全体での物価上昇にもかかわらず、総売上高を成功裏に維持している。
しかし、ナグル氏は、2025年に関税が完全に導入された場合、同社はコスト上昇分を完全に消費者に転嫁しきれない可能性があると警告している。
同社の主要な調達パートナーは、コスト上昇を吸収することができないかもしれず、大幅な物価上昇が需要を減少させる可能性がある。
RH（NYSE：RH）は、中国からの調達を廃止する計画や、関税関連費用を最小限に抑えるという実績から、2025年を迎えるにあたり、家具業界で有利なポジションにあると見られていました。
しかし、アナリストは、提案されている関税が実際に導入された場合、RHが相当なコストプレッシャーに直面する可能性があるとの見解を示した。
同社の調達の足跡のうち、製品の35％がベトナムから供給されており、これには46％の関税がかかり、また中国を除く東南アジアからは14％が供給されており、ここには30％を超える関税が課せられる可能性がある。
Nagle氏は、Etsy Inc.の株式（NASDAQ：ETSY）について、株価予測を55.00ドルから50.00ドルに引き下げ、中立の格付けを維持した。
ETSYは、業界と比較して直接的な関税の影響を受けにくい可能性があるが、ナグル氏は、それでも同社には大きなリスクがあると述べている。
このマーケットプレイスの商品のうち、輸入品は4分の1だけであり、さらに、中国との関連は最小限であり、総商品売上高（GMS）の2％未満である。
関税の影響はそれほど大きくないかもしれないが、消費者の自由な支出に対する依存度が高い点において、Etsyのリスクが出てくる可能性がある。
2024年第4四半期時点で、EtsyのGMSの約70％は、家庭用品、宝石、アパレルといったカテゴリーから支援されており、消費者の支出が縮小すると、これらのカテゴリーに対する需要が低下する可能性がある。
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