1. イベント概要：パイロットプログラムを超えた戦略的リープ
Pony AI（PONY）がUber（UBER）と5月6日に提携しました。これにより、自動運転車（AV）のユニコーン企業は、中東での2025年下半期を皮切りに世界的な乗車サービスプラットフォームに車両を統合し、その後ヨーロッパとアジアにも拡大する計画を立てました。初期段階のパイロットプログラムと異なり、この提携は商業規模です。Uberがフリートオペレーションを担当し、Ponyが自社の7世代AVシステム（深センとアブダビで50台の無人タクシーに既に導入済み）を提供することになります。この提案により、従来のシステムに比べ30％低いコストで100％の量産が実現する予定です（企業データ）。
2. 戦略的価値：スケーラビリティが地理より重要
中東の選択は賢明です。
- 規制の利便性：2023年までに40,000台の自動運転車（AV）を導入することを目指すUAE／ドバイの「2030年自動車輸送戦略」により、発行が容易な特別許可が提供されることになります（Ponyはすでにアブダビで50台の車両を運行させています）。
- 高付加価値の用途：GCC諸国のプレミアムライダー（乗車料の中央値は15ドル、対する米国の8ドル）とPonyの高マージンのRobotaxiモデル（1kmあたり0.5ドル、対人間ドライブの1kmあたり1.2ドル）が一致しています。
- グローバル展開の実験台：中東での成功は、2023年にリクセンブルグで取得した営業許可に先駆けて、PonyがEUに進出する能力を検証することになります。
Uberの役割は重要です。同社の月間12,200万人の利用者と運用の専門知識により、Ponyの市場参入コストが独立型アプリを構築する場合と比較して40％削減されます（推定）。これは、U.S.において独自のアプリに依存してスケーラビリティが制限されてしまうライバル企業ウェイモとは対照的です。
3. 一次財務指標：収益の多角化とマージンの拡大
この提携によって、Ponyの収益源は3つに増えます。
- 乗合サービス：Uberの乗車収入の30-40％（推定）を占め、Ponyの乗車ごとのコストは1.8ドルで、これは人間ドライバーよりも65%安いです。
- 車両販売：UberはPonyの7世代AVを購入する可能性があります。このAVは、L4のライバル企業の製品に比べて、1台あたり250,000ドルの製造コストを実現しています（L4：Level 4の略称）。
- データの収益化：Ponyの中東での事業は、中国よりも複雑な都市のシナリオを20%多く生成し、世界各国でのライセンス提供のためにAIモデルを洗練させています。
2026年までに、この提携がPonyの収益に2億1000万ドル（合計の28％）をもたらし、規模の拡大によって研究開発・サポートコストが低減するため、粗利益率は35％にまで引き上がる見込みです（2024年時点の粗利益率は18％）。Ponyの2025年第1四半期決算（5月20日発表予定）では、深セン／ドバイ事業の牽引で、四半期別の売上は4500万ドル（対前年同四半期比+120％）になる見込みです。
4. 競争上の優位性：エコシステム対技術
Ponyはエコシステムロックインを活用して差別化を図っています。
- プラットフォーム提携：Uber、WeChat、DiDi、シンガポールのComfortDelGroは、Ponyのユーザートラフィックの60％を提供しており、他方でWaymoの同様の比率は35％になります。
- グローバル展開：Mobileyeが3都市に対して配置した車両とは対照的に、Ponyは4つの地域において8都市に車両を配置しました（Mobileyeは米国以外での車両配備が3都市に限られています）。また、Ponyが導入している車両の台数は150台を超えており、これは米国外で運用される最大のフリートです。
- 規制への適応：Ponyは商用許可を12件取得しています（深センで最初に完全無人免許を取得した企業です。これに対して、Waymoは2020年にアルゴAI（Argo AI）をシャットダウンする前に5件の商用許可を取得していました）。
Uberとの提携は、非米国／中国市場に注力することにより、Ponyが直面している地政学的リスクを緩和します。これは2025年の売上目標の60％が非米国／中国市場であることを意味します。
5. リスクと評価：実行の価値
この提携には以下のようなリスクがあります。
- ローカリゼーションの遅れ：UAEにおけるAVの保険／賠償責任フレームワークは、まだ未成熟なままです。
- 競争：Wenwenzhi（WRD.US）はUberの15都市拡大計画を持っていますが、Ponyのようなハードウェア統合が行われておらず、（Wenwenはサードパーティー製の車を利用しています）。
現金の燃焼：2025年第1四半期のオペレーションキャッシュフローは1億2000万ドル（推定）です。これに対して、2025年の資金調達には3億ドルが必要でしょう。ただし、提携によって資本需要が低減するメリットもあります。
