鉄鋼関税が返り咲く中、投資家たちは既に勝者にポジションを取り始めている。米国が輸入される鉄鋼とアルミニウムに50%の阻止関税を科すと、クリーヴランド・クリフス社（NYSE:CLF）、Nucor社（NYSE:NUE）、Steel Dynamics社（NASDAQ:STLD）がこの保護主義に転じるモメンタムを得ている。
NinjaTraderのシニアエコノミストであるトレーシー・シューチャートによると、関税の急上昇は短期的な政策上の操作であるが、国内の生産者には長期的な利益がもたらされるという。『50%の関税は、経済学者が阻止水準と呼ぶものに達している。つまり、これらの関税は市場メカニズムを根本的にゆがめてしまうほど高い水準にある―単に競争保護を行うだけでなく、市場の基本的な機構をゆがめる水準にある』とシューチャートはBenzingaとの独占インタビューで語った。
一方、関税が鉄鋼関連の企業にもたらすもの
クリーヴランド・クリフス、Nucor、Steel Dynamicsの利益率にプラス
クリーヴランド・クリフスは、関税の発表後の取引初期に25.2%の上昇を見せ、センチメントだけでなくしっかりしたファンダメンタルによるものだった。同社は特にフラットロール製品において輸入製品に大きく依存していたが、今回の鉄鋼関税により、競争力を維持したまま1トンあたり200〜300ドルの価格引き上げが可能となる。
「クリーヴランド・クリフスは引き上げた価格を1トンあたり200〜300ドルに即座に実施することができ、そのまま競争力を保つことができる」とシューチャートは付け加えた。
Nucor社は低コストの電気アーク炉モデルを持っており、すでに堅実な利益率を維持している。同社の規模、コスト管理能力、そして柔軟なミニミルネットワークは、今後12〜18ヶ月でのEBITDAマージンの18〜20%台へのブーストとなる可能性がある。 『輸入品への競争が実質的に排除されたことで、Nucor社はコスト優位性を維持しつつ、さらに高い利益率を獲得することができる』とシューチャートは語った。
一方、以前にアルミ生産にも参入していたSteel Dynamics社が今回の関税上昇の波に乗ることになる。鋼鉄とアルミニウムの両方の関税が上昇する中、Steel Dynamics社の双方向の関与が新たな価格設定の力を開放することになる。 『18ヶ月前にはリスクがあるとされたこの多角化戦略が、今では先見の明があるものと見なされている』とシューチャートは語った。
広範な市場の利益者
このような利益が発生しているが、シューチャートはこれは永遠の物語ではないと警告している。構造的な供給ギャップや中期的な政策の変化が、2025年末までにこの政策を再考させることになるかもしれない。
ただし今のところ、国内の鉄鋼株は利益を上げる可能性があるということは覚えておこう。
写真：シャッターストック