インドネシアのグラスバーグ鉱山での混乱により銅市場が大きく揺さぶられており、その波及効果は供給見通しや価格予想に広がっている。鉱山の運営会社が不可抗力を宣言したことで、ゴールドマンサックスは2025年および2026年の鉱山供給の見通しを大幅に引き下げ、これにより余剰と予想されていた供給は赤字へと転じた。
INGのアナリストは「グラスバーグ鉱山で長期的な混乱が起きた場合、銅価格はさらに上昇する可能性があり、原料不足に直面している製錬所の供給問題はより深刻化する」と述べている。
9月8日に発生した大規模な土砂流による事故で、7人の作業員が地下に取り残され、2人が死亡、5人の行方がまだ分かっていない。運営会社のフリーポート・マクモラン（NYSE:FCX）は不可抗力を宣言し、世界最大級の銅生産地区の1つでの操業を停止した。グラスバーグ鉱山は通常、世界の銅生産量のおよそ3％を占めている。
同社は現在、2025年第4四半期の生産はごく僅かで、同四半期の半ばまでに30～40％の能力を再稼働させる予定だ。鉱山の残りの部分は2026年まで稼働再開されない可能性が高く、生産量は以前の予測を35％下回る可能性がある。
ゴールドマンサックスはロイター通信によると、2025年と2026年の銅鉱山供給で合計52万5000トンの損失を見込んでいる。2025年の世界の鉱山生産の成長予測は0.2％と1.9％に削減された。この混乱により、同社の2025年の銅の需給バランスは10万5000トンの余剰から5万5000トンの赤字に転じた。
ゴールドマンは現在、2025年12月の予測である1トン当たり9700ドルに対し上方リスクを見ており、価格は1万200～1万500ドルに達する可能性がある。2027年までに同社は、より深い鉱山、鉱物含有率の低下、その他の主要プロジェクトでの継続的なリスクを背景に、銅価格が1トン当たり平均1万750ドルになると予想している。
フリーポートの株価は直後に約17％下落し、2020年3月以来の急落を記録した。同社の株価はこの1週間で20％以上下落している。
バーレンジョーイの鉱業株アナリストであるダニエル・モーガンはロイター通信に対し、「大規模な停電で…その結果銅株の上昇を招いた」と述べている。
他の機関はゴールドマンサックスよりも慎重だ。INGは2026年の銅価格を1トン当たり9837ドル（1ポンド当たり4.46ドル）と予測している。スコシアバンクは需要が抑制されると予想し、1ポンド当たり4.05ドル、または1トン当たり約8930ドルと予測している。J.P.モルガンはさらに慎重で、2026年第1四半期に9400ドル、第2四半期に9500ドルと予測しており、在庫レベルが上昇を抑制する可能性があると警告している。
見通しが分かれていることは、市場の不確実性を最もよく表している。長期的な供給制約の外には、景気減速、規制上のリスク、中国の製錬過剰能力などのリスクがある。
それでも、より広範な傾向は供給の引き締めを示唆している。INGは、計画外の混乱により2024年の世界銅生産量の5.7％が影響を受け、今年は6％を超えると指摘した。
グラスバーグ鉱山が停止したことで、供給網の脆弱性がこれほど明らかになったことはない。また、銅の電化における役割を考えると、小規模な赤字であっても大きな影響を及ぼすことになる。
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