世界最大の金物理バック型ETFであるSPDRゴールド・トラスト（NYSE:GLD）は、米大統領選挙を巡る経済的・政策的な不確実性が投資家を安全資産に向かわせた10月、大きな資本流入を記録しました。
GLDの運用資産は10月30日時点で797億ドルに達し、同月の純流入は18億ドルとなり、TradingViewのデータによればこれは2022年3月以来の最大の月次流入となりました。
さらに、このETFは4ヶ月連続で利益を上げ、過去13ヶ月のうち11ヶ月で利益を記録し、10月の安値から50％の急騰を実現しました。
ETF投資の拡大に伴い金の需要が急増
2024年第3四半期、世界の金需要は前年同期比5％の急増となり、1,313トンに達し、これは第3四半期としては過去最高レベルです。これは今週発表された世界金協議会の報告書が明らかにしました。
この伸びは、大手機関投資家および個人投資家が金にバックアップされた資産に向かわせた大きなマクロ経済的懸念と市場不安を反映しています。
需要の拡大を受け、金価格は四半期中に新たな記録高を記録しています。
この成長の主要な要因の一つとなったのが、金ETFの投資の復活です。第3四半期の金ETFの純流入は全世界で95トンを記録し、2022年第1四半期以来の純流入となりました。
これは2023年第3四半期のETFが139トンの資金を引き出したという前年同期比の急激な変化を示しています。
「金は依然として勢いを増し、あまり長い間には3,000ドルレベルに達するかもしれません」とCFAのマイケル・ゲイエド氏は語っています。
世界金協議会は、第3四半期に中央銀行の購入ペースが186トンに鈍化したと述べていますが、それでも今年の1年間の購入ペースは2022年のレベルを保っているとのことです。
特に新興国経済圏の中央銀行が、米ドルからの分散化を続けていることは、金を準備資産としての需要が強固で安定していることを反映しています。
財政、地政学的不透明性が投資家を金へと急かす
2024年には、金価は33％急騰し、過去50年間で3番目に強い年となる見込みです。特筆すべきは、この急騰が通常金を支える財務省債利回りの低下やドル安といった伝統的な要因に反している点です。
実際に安全資産への投資を後押ししているのは、この2つの要因です。
最初の要因は、米国政府の財政政策に対する懸念です。この懸念は、市場が再びインフレ圧力を上昇させる可能性があるというものです。
「市場ではインフレが変わらず続いているにも関わらず、米連邦準備制度（FRB）が金利をさらに引き下げざるを得なくなるという見方が広がりつつあります」とCrescat Capitalのマクロストラテジストオタヴィオ・コスタ氏は語っています。
バンク・オブ・アメリカのアナリストは、今後の大統領選挙の結果に関わらず、米国の財政赤字と急騰する国債残高に取り組むことをためらうのは、2大政党とも共通していると指摘しています。
「金は、最後に残された安全資産かもしれません」と、バンク・オブ・アメリカの商品アナリストマイケル・ウィドマー氏は書き添え、無抑制な政府支出によってもたらされるリスクに重点を置いたのです。
もう1つの重要な要因は、金が「米国経済制裁に対するヘッジ」としての役割を変えつつあるという点です。
ウォール街のベテラン投資家エド・ヤーデニ氏は最近、金は西側諸国の金融規制から各国を守る資産であると述べています。
2022年2月のロシアによるウクライナ侵攻後、米国とその同盟国はロシアの海外外国為替準備を凍結しました。その後、ウクライナの防衛と再建を支援するために、これらの資産から約3,000億ドルの差し押さえ案が提出されたことで、他国に対して明確なシグナルが送られました。
「中国を含む他の国々は、各国の国際準備資産の中で、より多くの金を保有するようになっています」とヤーデニ氏は付け加え、金への需要が高まっていると述べました。これは米国主導の制裁から各国を保護しようとする国家の優先準備資産となっていることを示唆しています。
各国が金をより多く保有することで、西側諸国の金融規制からの依存度を下げ、米ドルからの分散化が進むことになります。
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