先週、株式市場は下落し、S&P 500は1.4％減の5,728.80ドルで終了した。この指数は現在、年初来では20.1％上昇、2022年10月12日の3,577.03ドルという最安値からは60.2％上昇している。株式市場の動きについて詳しくは、こちらをご覧ください：（リンク） 仮想通貨（約X円）政治的立場に関係なく、株式市場は通常良い成績を残してきたという過去の記録がある。
これは、株式市場にとって悪い政党が存在するというわけではないことを示している。株式市場にとって、特に産業レベルでいくつかの大統領が他よりも優れているかもしれません。ただし、市場を押し上げる基本的な要因が逆に働くことになるほど、ある大統領だけが材料として長期的な影響を持つという明確な証拠はありません。
Ritholtz Wealth ManagementのCallie Cox氏は「長い目で見て、株式市場の強力な根幹は経済と収益であり、それはどの大統領がオーバルオフィスにいるかではない」と述べています。 今月の企業の収益発表の最初のコメントの場合、こちらをクリックしてください。
株式市場は、オーバルオフィスにいる大統領の政党とは関係なく上昇するという歴史があります。 （出典：@CallieCox）
しかし、大統領選挙の結果は、短期的な観点で市場のボラティリティを上昇させる可能性はあります。候補者それぞれが、企業法人税率などの政策について非常に異なる考えを持っているからです。 時間の経過とともに、企業は新しい政策に適応し、それに合わせて収益成長を維持しようとします。 しかし、それらの新しい政策が何であるかについての明確な見解を得る必要があります。
そのため、不確実な選挙が迫る中、企業は一貫性を持って取り組むことができません。 これは短期的な経済活動の弱化を意味します。そして、今年の選挙を前にした世論調査は、大統領候補どちらも大接戦となる結果を示しているため、企業は再び、ビジネス戦略の変更に向けて選挙の結果を待つと述べました。
月曜日、RBCのLori Calvasina氏は「先週の企業の収益発表で、米国大統領選挙について話題にされたのは驚くべきことではない」と述べ、「ここ数四半期は、米国大統領選挙というイベントによって生じた不確実性、およびその不確実性の経済活動への悪影響について、多くの言及がありました。 数社の企業が、単にこのイベントを乗り越える必要があると指摘しました」と述べています。
これにより、今週は選挙が近づくにつれて、企業はそのビジネスを取り巻く環境に対する不確実性について話す機会が増えました。 経済活動にとっては、選挙を前にして不確実性がふくらむという悪材料となります。 しかし、選挙に向けた世論調査が実施され、大統領候補が互角の戦いを繰り広げている状況下で、これまでと同様に、企業の成長のためには結果を待つことが大切という結論に至りました。
そのため、企業は不確実な選挙を前に、何事も保留にしているのです。
選挙の結果に関係なく、不確実性の減少はブル相場を招くことがある
不確実性があるのは企業の経営陣だけではなく、トレーダーや投資家にとっても同様です。
歴史は、選挙の年には、選挙日前には株式市場が平均以下のリターンを提供する傾向があることを示しています。 しかし、不確実性が減少し、選挙が終了すれば、株式市場は上昇する可能性があります。
ゴールドマンサックスのBen Snider氏は、2月のクライアント向けのノートで「選挙の結果に関係なく、不確実性が減少すると、選挙後の株式評価と価格は、通常の季節性が示唆する以上に上昇する傾向がある」と述べています。
（リンク）
株式は選挙年には、選挙投票日までの期間においては、概して平均を下回る成績を残している一方で、選挙投票日以降には力強く推移している傾向があります。 （出典：Goldman Sachs via TKer）
実際、10月にS&P 500が1％減少したことは、過去の統計と一致しています。
Carson GroupのRyan Detrick氏は、「選挙年には10月が一番悪い月なので、先月ある程度は株式市場が下落したのは大きな驚きではない」と述べ、「一方、11月は選挙年には最高の月なので、その強さが現れるのも大きな驚きではありません」と語っています。
このため、企業は不確実な選挙を前にして、新たなビジネス戦略を採ることに向けて結果を待つことが大切と結論に至りました。
一方、今年は、これまでの選挙年とは異なる可能性があります。 これまでのところ、今年のリターンは平均をはるかに上回っています。 金曜日までにS&P 500はわずか20％以上上昇しています。
Bespoke Investment Groupは、（これらの利益は）2021年（+22.61％）、2019年（+21.17％）、2013年（+23.16％）に続く、2000年代において、今年の利益が年初から20％以上の上昇を遂げたわずか3年の1つとして観察した。しかし、選挙年だけを見ると、今年の利益は1936年以来のS&P 500の年初からの最大の上昇率である」と述べています。
このため、ゴールドマンサックスが先月のクライアント向けのノートで指摘したように、選挙の結果に関係なく、不確実性が減少することは、通常、市場の株式評価を引き上げる可能性があります。
（出典：@BespokeInvest）
「株式市場が今年に入ってすでに大きな利益を出していることを考えると、今年の残りの期間のパフォーマンスはどのようなものになるのかという疑問が浮かび上がります」とBespokeは述べ、「過去には、大統領選挙がある年に、年初からS&P 500が20％以上上昇した例が2つしかないため、この結論にあたってはそのデータがあまり多くないという点が考慮されるべきです。 しかし、当社が調査したところ、過去のデータには11月の利益と、10月から年末までの利益の組み合わせが見られました。 1928年と1936年の選挙年には、11月に利益があり、1936年以降もS&P 500は年末までに利益を上げていました。 また、S&P 500が年初から10月末までに15％以上利益を上げた年（1980年）も、11月には10.24％の利益がありましたが、年末までの利益はわずか6.5％という結果が見られました。 」
市場は多少先走ることがあるかもしれませんし、そうでないかもしれません。 それが私たちの目の前にあるものである限り、私たちはこれまでのようになにが起こるかを知ることはできません。
来週には大統領選挙の結果がわかるのか？
選挙投票日は火曜日です。 しかし、専門家は、当日中に最終結果が得られる保証がないと警告しています。
ゴールドマンサックスのMichael Cahill氏は火曜日に「2020年に選挙結果の確定が遅れた要因は2024年も続く可能性があり、選挙の日にもしくはその直後 に、市場は最終的な大統領候補を予測できる見込みが最も高いでしょう。最初の数時間でいくつかの情報が出るかもしれないし、メディアの情報ソースが電話をかけるのが遅れるかもしれないとしても、最終的には最終的な大統領候補を得ることができるはずです」と述べました。
大局的な見通し
米国大統領について考えると、あなたが投票しなかったり投票しないつもりだったような歴史を遡る必要はありません。 そして、恐らくその間、彼の任期中には株式市場はかなり良い成績を残していた可能性が高い。
もちろん、米国大統領が誰であるかについては、もちろん重要です。 それは、感情に直接的な影響を与える可能性がありますし、社会的な意味での短期的および長期的な影響があるかもしれません。 また、経済成長の可能性にも影響を与える可能性があります。
ただし、長期投資家の観点からは、市場を駆動する既存の力に対して、大統領が持つ影響力は限定的であるといえます。
短期的には、株式市場のボラティリティにはいつも心を配るべきです。 しかし、選挙の不確実性を乗り越えることは、不確実性が減少し、勝利するのが誰であれ、市場にとっては好転の強い要因になるかもしれません。
ケン・グリフィン、シティグループの創設者であるこの億万長者は、火曜日に「大局的に見ると、不確実性の減少は資産価格にとってほぼ常にプラスに働きます。 そして、今、私たちはその最高潮に達しているのです。 選挙後、私たちは基本的にリスクを受け入れる環境を見ることになるでしょう。 その時、ハリス政権であれ、トランプ政権であれ、私たちが新しい体制を受け入れるようになるでしょう。 この不確実性は過去のものになります」と述べています。