ドナルド・トランプ（Donald Trump）氏は2024年のアメリカ大統領選挙で勝利し、第47代の大統領に就任しました。これにより、1890年代末のグロバー・クリーブランド氏以来、最初の非連続2期目の大統領となります。
共和党は上院の過半数を確保し、下院でも民主党に対し198対180でリードしています。
トランプ氏の勝利により、アメリカの経済政策に大きな変化がもたらされることになりました。なお、これによりトランプ氏とハリス副大統領の選挙中の提案が対照的である点が明らかになりました。トランプ氏は税金の大幅な削減、貿易関税の引き上げ、気候イニシアティブの大幅な削減などを政策の柱とし、これにはインフレから国債まであらゆる面で大きな経済的影響が生じる可能性があります。
選挙結果による7つの主要な経済メッセージと、結果が逆になった場合にどのような状況になるかを以下で解説します。
1) 税金
2024年の選挙では、税制が最も大きな争点となりました。
トランプ氏は、2017年の『税制と雇用創出法』（TCJA）を拡大し、企業および州・地方税（SALT）控除の再導入を約束してキャンペーンを展開しました。また、トランプ氏は、一部の所得に対する課税の免除や緑のエネルギーに対する課税減免の廃止も提案し、これによりビジネスの投資を促進し、経済成長を刺激することを目指しました。
「トランプ氏の企業税の引き下げ案は、予算赤字が拡大する一方で経済には刺激を与える可能性が高い。現時点で米国経済がそれを必要としているとは思われないし、過熱のリスクもある」と、ABNアムロ（ABN Amro）の上級エコノミスト、Rogier Quaedvlieg氏は述べています。
一方、ハリス氏は、法人および高所得世帯を対象に課税を引き上げることを支持していました。
ハリス副大統領の提案には、法人税率を21％から28％に引き上げること、また単身者の所得が40万ドルを超え、共同申告者の所得が45万ドルを超える部分に対して個人の最高税率を39.6％に引き上げることが含まれています。
また、ハリス氏は、100万ドルを超える所得に対して28％の税率で長期のキャピタルゲインと限定株式配当金に課税し、相続時の未実現キャピタルゲインにも5,000万ドルの所得を超える税金を導入することを提唱していました。
Tax Foundationによると、ハリス氏の税制案は、次の10年間で約41兆ドルの収入を生み出す可能性がある一方で、長期的な国内総生産（GDP）が2％減少し、約78万6,000人分のフルタイムの仕事を経済から奪う可能性があるとのことです。
2) 貿易政策
2人の候補者は、貿易に関する異なるビジョンを提示しました。
トランプ氏は、中国製品に60％の関税とすべての輸入品に対する10％の一律関税を課すという約束でキャンペーンを展開しました。彼の理屈は、アメリカの製造業を保護し、特に中国からの輸入に対する依存度を低減することにあります。
ただし、経済学者らは、これほど攻撃的な関税が消費者物価を上昇させ、アメリカの貿易パートナーが報復関税を発動する可能性があると警告しています。
「トランプの関税の全面実施はインフレを引き上げ、米国を不況に追い込む」とQuaedvlieg氏は述べています。
Tax Foundationの上級エコノミストであるErica York氏は、「特に外国の報復措置を招くという点を考えると、関税は収入を上げるための方法としては特に歪んでいる」と強調しました。
「貿易政策は、米国の選挙がグローバルに共通する打撃を生み出す最大の手段である」とJPMorganは最近のレポートで述べています。
一方、ハリス副大統領は、バイデン政権の政策と同様の、米国の戦略的利益を守るために特定の産業に対する標的型の関税を導入するというもう少し穏やかなアプローチを支持していました。
ハリス氏の提案は、米国の主要な同盟国との関係を維持しつつ、関税を選択的に使ってアメリカの産業を支援することに焦点を当てていました。アナリストたちは、このアプローチによりインフレの圧力を緩和し、より安定したグローバルな貿易環境を維持すると予想していました。
3) 国債
選挙の結果は、アメリカの財政政策、特に国債に関する政策にも大きな影響を及ぼします。
トランプ氏の財政計画には、減税の拡大、および国防支出とインフラ支出の増加といった要素が含まれており、これにより国債の重荷が大幅に増加することが予想されます。
責任ある連邦予算委員会（CRFB）による推計によると、2026年から2035年の間のベースラインシナリオでは、トランプ氏の提案によって連邦赤字は7.75兆ドル増加し、現在の102％から143％に上昇し、これはGDP法の予測より18％多い、とのことです。
赤字が拡大するシナリオでは、2026年から2035年にかけての連邦赤字は15.55兆ドルに上昇し、それに伴い債務対GDP比は157％にまで上昇する可能性があります。
一方、ハリス氏の財政計画は国債に対するより慎重なアプローチを取りました。基本シナリオでは、彼らの提案により国債は3.95兆ドル増加することになります。これにより、2035年までに国債対GDP比は約134％に上昇することになりますが、これはトランプ氏の計画よりも低い増加率です。
赤字が拡大するシナリオでは、ベースラインシナリオと同じ期間内に、カマラ・ハリス氏は連邦赤字を8.3兆ドル増加させ、国債対GDP比を144％にすることができます。
「連邦政府の財政政策は、単一政党の支配よりも、議会が分かれた政治構造の下でより引き締まると考えられる」と、ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）のアナリストAlex Phillips氏は強調し、新大統領の計画は金融政策において、高赤字の政策を制限するよりもより厳しいチェックとバランスを受ける可能性があると示唆しています。
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4) インフレ
インフレはこの選挙の中心的な問題であり、トランプ氏とハリス氏の政策がもたらす結果について経済学者たちが予測するところによると、その影響は大きく異なります。
アナリストたちは、特に中国からの輸入品に対する60％の関税と10％の一律関税の導入というトランプ氏の提案により、特に米国内での消費者物価の上昇が予想されると見ています。
国際通貨基金（IMF）の副専務理事であるGita Gopinath氏は10月、関税はインフレの要因となると述べています。
JPMorganのアナリストは、そのような措置が最悪のシナリオでインフレを2.4％上昇させる可能性があると推定しています。 ABN Amroも、トランプ氏が提案する関税政策によってインフレ率が1.7ポイント上昇するリスクがあると警告しています。
ゴールドマン・サックスの最高エコノミスト、Jan Hatzius氏は、トランプ氏の政策下でのインフレ率が、米連邦準備制度理事会（FRB）の2％の目標よりもむしろ3％前後になると予測しています。 Hatzius氏によれば、これは「FRBによるより速やかな利下げを遅らせる理由かもしれない」とのことです。
一方、ハリス氏は、特定の産業に対する標的型関税の導入により、広範なインフレ圧力を避けることを意図しており、これにより消費者物価の上昇を制限するという、よりバランスのとれた取り組みを行う予定でした。
経済学者たちは、ハリス氏のアプローチは、より幅広いサプライチェーンへの影響が比較的少ないと見ています。
5) 金利とFRBの独立性
選挙の結果は、FRBの貨幣政策における役割にも影響を及ぼすでしょう。
「インフレの再浮上により、FRBは再び金利を上げざるを得なくなる、または少なくとも、金利をより長く高い水準に保たざるを得なくなるだろう」とQuaedvlieg氏は述べています。
ゴールドマン・サックスの最高エコノミスト、Hatzius氏は、トランプ氏の政策下での2025年の米国の核心的なインフレ率が、FRBの2％の目標に近くなるのではなくむしろ3％台になる可能性があると示唆しています。 Hatzius氏は「これは、本来はもっと早く起きるかもしれない利下げを遅らせる理由になるかもしれません」と強調しています。
中央銀行の独立性の観点からは、トランプ氏はこれまで低金利の実現をFRBに圧力をかけてきた経緯があり、1度はマイナス金利を提案することもありました。
ブルッキングス研究所（Brookings Institution）のアナリストは、トランプ政権の下で中央銀行が再び彼の経済政策に合わせるような圧力を受ける可能性があると予想しています。
一方、ハリス氏はFRBの独立性を尊重することを強調していました。ハリス
