このビットコインの採掘業者は、中長期的に高性能コンピューティングセンターの運用に多角化する計画を概説した
重要な要点:
- 2025年第2四半期に10億元の収益を報告したCangoは、7月にビットコイン採掘能力を44％向上させたものの、第1四半期からは若干減少した
- 高い効率性を追求し、高性能コンピューティングセンターの運用に関する専門知識を磨くために、同社は8月に採掘施設を初めて購入した
ビットコイン採掘業者か高性能コンピューティング（HPC）専門業者か？
去年の後半に長年の自動車販売業から手を引いた後、道を切り開し始めたことで、Cango Inc.(NYSE:CANG) の適切な説明は常に変化しているように見える。同社はビットコイン採掘業者としての地位を確立し、6月末には18EH/sの新容量を設置し、世界トップ2のプレーヤーの一角を占めるまでになった。
Cangoは木曜日に発表した最新の四半期報告書で、高性能コンピューティングに必要な大量の処理能力と電力の両方を備えたコンピューティング施設であるHPC施設の使用、ホスティング、および運用能力の開発も目指していることを明らかにした。こうした施設はビットコインの採掘だけでなく、急速に進化するAIを使った高度なアプリケーションをホストするための需要が爆発的に高まることが期待されている。
Cangoは8月に初めての採掘施設を取得し、この新しいHPCロードマップの中で重要な動きを見せた。高性能コンピューティングセンターの運用の複雑さに関する専門知識を得ることを目指しているのだ。それ以前は、同社は採掘作業のホスティングに第三者のセンターを利用するという「アセットライト」戦略を採っていた。
Cangoの最新の業績はまた、現在1単位あたり11万ドル以上の価値がある暗号通貨を多くの人々が追いかけることで、ビットコイン採掘業者間の競争の激化が始まっていることを示している。そうしたことが起きる中、Cangoの売上原価は実際の収益に急速に近づいており、収益性が低下している。
「わずか9か月で、最小限の初期投資でスケールを迅速に拡大できるアセットライト戦略を採用し、世界最大のビットコイン採掘業者の1つとしての地位を確立した」と、7月に長年の幹部である林佳源に代わって新CEOに就任したポール・ユー氏は語った。「このアプローチではビットコインあたりの現金コストが高くなるが、減価償却費の低さが競争力のある総コストと強力な資本効率性を保証している」。
昨年11月以来、CangoのDNAの一部となっている継続的な変化を反映し、同社は短期、中期、長期の戦略のロードマップを作成した。短期的には、Cangoは現在の50EH/sの採掘能力を最適化し、自己所有と第三者施設のハイブリッドを使った採掘を開始し、より高い効率性を追求すると述べた。
中期的には、新たに取得した施設を利用して、運用コストを削減できる再生可能エネルギー貯蔵プロジェクトの構築を含む、HPC運用の専門知識を構築する予定である。効果的なエネルギー貯蔵は、太陽が出ていない時間帯や風が止んでいる時間帯の24時間稼働を可能にするため、効率的な運用のための要となる。Cangoは、AIの計算パワーの協調シナリオに焦点を当てた来年上半期にHPCパイロットプログラムを開始する予定であることを明らかにした。
「長期的には、最終的に拡大するエネルギーの専門知識により、ビットコインの採掘とAIの作業負荷のバランスをインテリジェントに取る動的なコンピューティングプラットフォームを構築している」とユー氏は収益報告のカンファレンスコールで語った。
高騰する採掘コスト
Cangoは、中国の景気減速と自動車業界の過剰生産能力によって苦しんだ中国の自動車販売業から撤退して以来、過去10カ月で大きな進歩を遂げた。まず、同社は巨額の現金準備資金を活用し、昨年11月から稼働を始めた32EH/s相当のビットコイン採掘機を購入。その後、6月には18EH/sの採掘機を追加した。新たな容量が稼働するにつれ、同社のビットコイン生産は6月の450台から7月に44％増の650.5台となった。
しかし、Cangoは自分たちだけがビットコインに飛びついたわけではないことをすぐに理解することになった。ビットコインの採掘業者が増加すればするほど、新たに採掘した1コインあたりのコストが上昇するためである。Cangoは第2四半期に1,404.4台のビットコインを採掘したと発表したが、これは前の四半期の1,541台から約9％減少した数字だ。最新四半期における同社のビットコイン1台あたりの平均採掘コストは98,636ドルで、これは業界平均とほぼ同じだった。採掘機の減価償却に関連する費用を除くと、ビットコイン1台あたりのコストは83,091ドルとより低かった。
第2四半期の収益は10億ドル（1,400億円）で、第1四半期の11億ドル（1,500億円）から減少した。これもまた、より多くの人がビットコインの採掘に集まるにつれて直面している困難を反映している。しかし、第3四半期に18EH/sの新容量が加わることで数字は大きく押し上げられるはずだ。Cangoによると、この追加により同社の総容量は世界全体の約6％に達し、「影響力と効率性のための最適なスポット」と表現している。同社は以前、今年末までに10EH/sから15EH/sの容量をさらに取得する計画であることを明らかにしていた。
最新四半期において、同社は21億元の純損失を記録したが、そのほとんどは2つの大きなノンキャッシュ項目によるものだった。1つ目は、同社が株式で購入した採掘機の取得に関連した18億元の減損損失。2つ目は、同社が中国事業を売却したことで発生した5.92億元の費用である。そうした中でも、同社は営業ベースでは収益性を維持し、7.1億元の調整後EBITDAを報告した。
戦略的観点から見ると、最近のハイライトはCangoが8月に米ジョージア州で1,950万ドルでビットコイン採掘施設を購入したことである。同社によると、同施設の電力容量50MWのうち30MWを自社採掘に利用し、残りの20MWは他のユーザーに貸し出すという。
“この買収により、Cangoは自己所有の採掘サイトの管理に必要な社内の運用専門知識の開発を開始するだろう」と、購入を明らかにした8月の発表で同社は語った。”Cangoはまた、HPCアプリケーションへのエネルギー供給への段階的な転換という戦略的基盤を築いており、ビットコインの採掘以外の用途でも同社の施設の長期的な可能性がさらに拡大している”。
Cangoは最初にビットコインの採掘に注力すると発表してから2か月の間に株価が3倍になった。しかし、その後は株価がほとんど動いておらず、年初来ではほぼ変わっていない。現在、同銘柄はP/B比率0.93で取引されており、ほぼ自社の採掘センターを利用する大手ライバルのMARA.USの1.23を下回っている。ビットコイン事業が現在、Cangoの株価に大きく反映されているため、投資家はおそらく同社が単純な採掘以外の事業、すなわち効率的なHPCコンピューティングセンターの運用に幅を広げることができるかどうかを示すと、次の大きな触媒を手に入れることになるだろう。
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