プットオプションとコールオプション

株式市場におけるプットオプションとは

買い手の立場から見ると、プットオプションの購入により、基礎となる資産をストライク価格で売る権利が得られます。プットオプションを使用すると、ロングポジションを価格の下落から保護することができますが、基礎資産を保有していなくても使用できます。

例を挙げましょう。たとえば、Apple Inc.の現在の株価が186.87ドルであるとします。7月6日の満期で、Appleのストライクが185ドルのプットオプション1つの価格は、株ごとに約3ドルです。この1つのオプションは100株をカバーします。

1つのプットに300ドルを支払う必要があります。その後、Appleのロングポジションは7月6日まで保護されます。この購入により、7月6日までの1株当たりの潜在的な損失が4.87ドルに制限されます。プレミアム（3ドル）とプットのストライクと市場価格の差を加算して、計算を行います。

7月6日にAppleが180ドルで閉じる場合、オプションを行使します。つまり、Appleを185ドルで売る権利を行使します。この場合、7ドルの損失ではなく、4.87ドルの損失になります。7月6日にAppleが190ドルで閉じた場合、総利益は0.13ドルになります。なぜなら、株を所有することで3.13ドルを得ることができるからです。保険料を支払った金額が損失になります。

上記は、市場価格よりもほぼ2ドル低いプットオプションの例です。市場価格と同じストライクのプットを購入したい場合、より高いプレミアムを支払う必要があります。Appleの7月6日の満期で、187.50ストライクのプットは約4ドルです。ストライクが市場価格と同じでないことに気づいたかもしれません。

これは、取引所上場のオプションが使用されているためです。取引所上場のオプションは標準化されているため、すべての市場価格に対するストライク価格があるわけではありません。これを得るには、取引所外でオーバーザカウンターオプションを購入する必要があります。この種の取引に特化したブローカーがおり、そのような契約を提供しています。

プットを取引するには、株を所有する必要はありません。Appleの株を所有していなくても、7月6日の185ドルストライクのプットを購入することができます。1週間後に株価が185ドルになると、プットの価値は3ドル以上になり、利益を得ることができます。このシミュレーションを使用して、満期までの29日と基礎市場価格が185ドルのプットの価値を取得できます。シミュレーションによると、プットの価格は3.60ドルに跳ね上がり、取引で20％の利益が得られることを意味します。

株を所有している場合でも、そのようなプットを取引することができますが、基礎の動きに対する完全な補償は得られません。この例では、プットの価値は0.60ドルしか上がらず、株価は2ドル下がりました。

購入した時点でオプションのデルタは-0.4であり、これは株価が1ドル下落すると0.4ドル上昇することを意味します。また、シータは-0.05であり、これは1日経過するごとに0.05ドル減少することを意味します。株価が185ドルに下がったとき、シミュレーションによると、プットのデルタは-0.5に下がりました。投資家はまた、プットを利用して収入を得ることもできます。プットを売る場合、プレミアムを支払う代わりに、プレミアムを受け取り、オプションが無価値になった場合に利益を得ることができます。

したがって、例えば、7月の185ドルのプットに3ドル支払い、7月6日に株価が190ドルで終了した場合、売り手は3ドルを受け取りました。価格が180ドルに下がった場合、プットの売り手は基礎を185ドルで買わなければならなかったが、その純価格は182ドルでした。

株式市場におけるコールオプションとは

コールオプションは、特定の価格（行使価格）で基礎となる資産を購入する権利を提供します。これにより、基礎となる資産を所有せずに、ポテンシャルな価格上昇に参加する機会が得られます。

コールオプションを購入する場合、支払ったプレミアムが損失の上限となり、潜在的な利益は理論上無限です。たとえば、Appleの7月6日の行使価格が190ドルのコールオプションを購入し、株価が7月6日の満期日までに192.80ドル以上に上昇した場合、利益を得ることができます。

もし、7月6日にAppleの株価が200ドルに達した場合、コールオプションを行使し、行使価格の190ドルで株を購入することができます。その後、株を市場価格の200ドルで即座に売却することで、1株あたり7.20ドルの利益を得ることができます（200ドル – 192.80ドル）。また、満期日前にコールオプションを売却することも選択肢となります。

コールオプションの取引による潜在的な利益は、基礎となる資産の価格変動の大きさ、時間の経過、暗黙のボラティリティの変化、その他の市場動向など、さまざまな要因に依存します。

コールオプションを売却し、収入を得ることもできます。価格が逆に動く場合、コールオプションの買い手に株式を売却する必要があります。もしすでに保有していない場合は、株式を借りてショートポジションを取る必要があります。

もう1つの人気のある戦略は、カバードコール戦略です。この戦略では、株式を所有し、それに対してコールを売ります。あなたの売り価格は、コールの行使価格と収集されたプレミアムの合計に固定されるか、制限されますが、その一方でプレミアムは保護を提供します。