アマゾン・ドット・コム (NASDAQ:AMZN)、マイクロソフト (NASDAQ:MSFT)、およびアルファベット (NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL) は、人工知能インフラに対する投資資本の15％のリターンを達成するために、2028年から2030年の間に合計1兆ドルの売上高が必要である。
しかし、これらの企業の既存のクラウドサービスのバックログは合計1.69兆ドルに達しており、必要な収益の59％をカバーしている。
資本支出とリターン
AIインフラへの先行資本支出を正当化するために、米国のハイパースケーラーは特定の将来の収益の閾値を満たさなければならない。ゴールドマン・サックス・グローバル・インベストメント・リサーチが発表した財務フレームワークによると、収益性への道は現在の売上高パイプラインによって支えられている。
データを要約すると、フューチャラム・エクイティーズのシェイ・ボロールはXで「ゴールドマンは、$AMZN、$MSFT、$GOOGLはAIの資本支出に対して15％のROICを得るために、2028年から2030年の間に約1兆ドルの売上高が必要だと言っている」と述べた。
この1兆ドルの売上高目標は、投資資本利益率（ROIC）の15％の閾値を達成するために3年間で必要な金額を表している。
クラウドのバックログの内訳
財務モデルは、既存の契約上のコミットメントがこれらの資本投資の基盤を提供していることを示している。3社は2026年の第2四半期時点で合計1,687.9億ドルのバックログを報告した。
ボロールが共有したグラフィックによると、マイクロソフトが6780億ドルのバックログでリードし、アマゾンが5139億ドル、グーグルが4960億ドルで続いている。ゴールドマンの分析によると、マイクロソフトは現在のバックログの約39.6％を売上高に変換する必要があり、アマゾンは67.7％、グーグルは77.7％を変換する必要がある。これにより、各社は2028年から2030年の間に1兆ドルの収益要件のそれぞれのシェアを満たすことができる。
バックログの数字は、ゴールドマン・サックスの独自のカレンダー四半期（CQ2’26）の正規化と推定値を反映しており、報告された企業のSEC提出書類とは異なる場合がある。
市場の憶測と上昇の可能性
必要な売上高と現在のバックログの比率は、進行中のデータセンターの拡張のリスク認識を変える。ゴールドマン・サックスのデータの分析はこのバッファを強調しており、ボロールは「これはすでに帳簿に記載されている約1.7兆ドルのバックログの約60％に過ぎず、利用率や価格が上昇すればAIの構築ははるかに投機的でなくなり、さらに上昇の可能性がある」と述べている。
基礎となるフレームワークは、2030年までに利用率が85％に拡大することを考慮し、29ギガワットの暗黙の容量が追加されると仮定してこれらのリターンを計算している。
これらの株のパフォーマンスは？
| 銘柄 | 1ヶ月 | 6ヶ月 | 年初来 | 1年 | 5年 |
| AMZN | -7.42% | 23.74% | 6.87% | 11.03% | 49.45% |
| MSFT | -0.89% | 42.66% | 5.24% | -1.10% | 79.21% |
| GOOGL | -1.64% | 24.27% | 8.92% | 39.69% | 153.75% |
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