銅価格は2026年に向けてさらなる上昇を見せている。供給の引き締め、市場赤字の拡大、鉱山の混乱により、この金属の長期的な可用性に対する懸念が強まっている。 UBSは年間見通しを引き上げた最新の銀行であり、持続的な操業の後退と在庫の減少が市場に決定的な影響を与えていると警告した。
金曜日に発表されたノートで、UBSは2026年3月の銅の目標価格を1メートルトンあたり750ドル引き上げて11,500ドルにし、2026年6月と9月の予測をそれぞれ1,000ドル引き上げて12,000ドルと12,500ドルにした。
また、同銀行は新たに2026年12月の目標価格を1メートルトンあたり13,000ドルに設定した。これらの改訂は大幅に高い赤字予測と並行して行われており、UBSは、精錬銅の生産成長が2025年に1.2％、2026年に2.2％に鈍化する中、2025年に23万トン、2026年に40万7,000トンの赤字を見込んでいる。これはどちらも、以前の推定値の数倍にあたる。
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UBSは複数の鉱山の混乱を供給の引き締めの明らかな兆候として挙げている。今年の後退にはチリで期待を下回る回収率とペルーでの反乱の再発が含まれている。さらに、Freeport-McMoRan（NYSE:FCX）のインドネシア・グラスバーグ複合施設での操業上の問題が生産に影響を与えている。
Freeportの遅延
国内最大の銅採掘業者であるフリーポート・マクモランは、7人の労働者が死亡し、操業が停止された9月のグラスバーグ・ブロックケーブの土砂流出からの回復を続けている。1,000万ドルの損害を受けたこの施設の操業は2026年第1四半期に再開される見込みであり、その時期に478,000トンの銅カソードの生産が見込まれている。なお、当初の目標は700,000トンだった。
しかし、需要は引き続き反対方向に動いている。UBSは世界の銅消費量が2025年と2026年の両年で2.8%成長すると予想している。これは電気自動車、再生可能エネルギー、送電網のアップグレード、そして急速に拡大しているデータセンターの建設が原因だ。
この相違により、銅資産は並外れて価値が高くなり、ますます買いにくくなっている。 BHP（NYSE:BHP）が、Anglo American（OTCQX:AAUKF）の計画した530億ドルのTeck Resources（NYSE:TECK）との合併を脱線させようとした劇的な土壇場の試みは、銅をめぐる争いがいかに競争の激しいものになったかを物語っている。
1000億ドルの予算
銅の戦略的重要性は政府の政策も再編成している。銅やその他の重要鉱物の供給を確保することは、複数の機関を通じて何十億ドルもの支援を発表したアメリカ合衆国の国家安全保障上の問題となっている。
最大の資金源は米国輸出入銀行（EXIM）である。この銀行は、西側諸国の中国およびロシアへの依存に対抗するためのより広範な取り組みの一環として1,000億ドルの投資を計画している。
EXIMの新議長に就任したジョン・ジョヴァノヴィッチはフィナンシャル・タイムズに語った。「重要な原材料のサプライチェーンの安全性、安定性、機能性が確保されなければ、我々が今試みていること以外にできることは何もない」
EXIMはすでにパキスタンでのBarrick（NYSE:B）のレコディクプロジェクトに12億5,000万ドルの融資を提供しており、ジョヴァノヴィッチは、同銀行が現在いくつかの追加の重要鉱物取引で「はるかに大きな規模の」融資を行うべく作業中であることを明らかにしたが、詳細は明らかにしなかった。
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Siwakorn THによる画像（Shutterstock）