ONセミコンダクター社（NASDAQ:ON）は、今年になって 8%の株価下落を経験しており、PHLX半導体指数の同期間内での14%の上昇とははっきりと対照的となっている。
ONセミコンダクターのこの下落は、過去2四半期間において総売上高の伸びを実現できなかったことで引き起こされており、これは主力事業分野（電力ソリューション、アナログ、センシングテクノロジーなど）における需要の減退を反映している。
これらの分野での軟調な動きは、自動車および産業市場の厳しい状況に大部分が帰せられる。それでもなお、この企業の株は最近大きな急騰を見せており、過去3ヶ月で47%以上値を上げ、インデックスの34%上昇を上回っている。そして現在、50日移動平均の47.56ドルを上回る水準で取引されている。
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最近の財務業績と戦略的変化
この株の最近の上昇トレンドにはいくつかの要因があるようだ。5月5日、ON Semiconductorは2025年度第1四半期の売上高が前年同期比22.4％減の145億ドルと発表した。しかし、それはアナリストの合意見解の140億ドルを上回っていた。
電力ソリューション、アナログ、センシングの3部門の売上高が減少した一方で、同社の調整後粗利益率は590ベーシスポイント減の40.0％を記録し、半導体業界内での価格競争の圧力を伝えている。今後、ON Semiconductorは第2四半期の調整後売上高を14億ドルから14.5億ドルに見込んでおり、これはアナリストの合意見解である142億ドルに一致している。
投資家の感情にさらに影響を与えたのが、同社が全事業部（製造など）においてコスト削減と利益率の向上を目指して策定した包括的なリストラ計画。この目標に向けて、同社はおよそ2,400人の従業員を解雇することを決定し、2025年までの年間節約額は1億5,000万ドルから1億1,500万ドルを見込んでいる。
CEOのHassane El-Khoury氏は、同社が人工知能によって駆動される需要を最大限に活かすため、コア事業への戦略的転換を強調している。El-Khoury氏は、同社のパワーチップが大規模なGPU展開を支える上での重要な役割を具体的に強調し、強力なAIの追い風を示唆している。
このAIとコスト最適化に対する戦略的焦点は、投資家に響いたようだ。以前、2月10日に同社は2024年度第4四半期の決算で15％の売上高減少を報告しており、これはアナリストの予想を下回った。そしてEl-Khoury氏は2025年についての具体的な見通しに不安を表明しており、このため最近の戦略的発表は大きな影響力を持っている。
マクロ経済の追い風と逆風
ON Semiconductorの見通しにおいて、マクロ経済指標も一定の役割を果たしている。米国で提案された「ビッグ・ビューティフル・ビル（Big Beautiful Bill）」は、2026年まで米国の半導体投資税額控除率を30％に引き上げることで、同社にとって大きな利益をもたらす可能性がある。
「ビル」には、2022年9月30日以降に5,500ドルのEV（電気自動車）税額控除を終了する内容も含まれており、これにより自動車メーカーがEVの価格を引き上げる可能性がある。その結果、半導体の需要が刺激され、それに伴いON Semiconductorの製品の需要が増加することが考えられる。
ところが、米中の地政学的緊張が高まっていること（特に関税戦争）は、いくつかのリスクを秘めており、中国からは報復措置がとられる可能性がある。自動車メーカーは、中国の輸出規制を回避するために代替の希土類材料 の供給源を積極的に求めており、さらには低〜ゼロ希土類モーターの開発と地元のサプライチェーン強化にも積極的である。この考えは、同様なものがTesla（NASDAQ:TSLA）のElon Musk氏によっても共有されている。
アナリストの見通し
ON Semiconductorに関するアナリストの見解は多岐にわたっている。28人のアナリストによる合意見解の株価ターゲットは1株62.43ドル。最近のKeyBanc、Citigroup、UBSのレーティングでは、株価への平均ターゲットは60ドルとなっており、この数字は株に対して3.70%の上昇余地を示唆している。
4月には、Bank of AmericaのアナリストであるVivek Arya氏とDuksan Jang氏は、保守的な見解と米国の半導体メーカーを支持する関税関連の需要シフトのため、同社の第1四半期の業績が予想を上回ると予測していた。彼らは2つの異なる方向に展開する第2四半期を予測しており、それは貿易緊張やAI規制からの引き続く不透明感を反映したものである。
これらのアナリストたちは、楽観的な関税シナリオから悲観的な関税シナリオまで、ON Semiconductorが7〜9%の売上高減少に直面する可能性があると警告しており、それによりEPSが12〜30%下落し、粗利益率が150〜500ベーシスポイント圧力を受ける恐れがあるとしている。特に、ON Semiconductorのような自動車および消費者向けの製品を提供する企業は、Nvidia（NASDAQ:NVDA）やLam Research（NASDAQ:LRCX）などのAIやクラウドにより多くの影響を受ける企業よりも脆弱であると指摘している。
一方、1月には、NeedhamのN. Quinn Bolton氏が、自動車および産業市場での弱い需要と在庫の引き締めが続いているとして、同社の見通しを厳しく評価した。Bolton氏は、2025年上半期において調整後粗利益率に圧力をかける可能性があるものの、ON Semiconductorは半導体業界における好機の一つであると指摘している。
株価の変動： 最終確認時点の株価は前場取引で前日比0.09％高の57.82ドルとなっている。
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