ショートセラーのジム・チャノスが、ジェンセン・ファン率いるNvidiaのAI工場のコスト見積もりを精査：「企業が投資家に伝えているものよりもかなり高い」

強大なAIインフラストラクチャの提案についてエヌビディア社（NASDAQ:NVDA）とOpenAIが$1000億のAIインフラ投資提案を発表した翌日に、著名な空売り専門アナリストジム・カノスはこのAIラッシュの基盤となる経済に赤信号を灯した。

Xでの投稿で、カノスはNVDAのCEOであるジェンセン・ファンが大規模なAIデータセンターを建設するためのコスト見積もりを疑問視し、それが他の業界プレーヤーの報告と大きく食い違っていることを示唆した。

エヌビディアはAI工場のコストを水増ししているのか？

カノスは、1ギガワット（1GW）の「AI工場」に対して、GPUのコストを考慮に入れる前に200～300億ドルかかるという黄の予測を強調した。

彼は、この数字は「多くのAIデータセンター企業が現在投資家に伝えているコストよりもはるかに高い」と指摘し、人工知能のためのインフラ構築の真の価格の不一致を指摘した。

この批判は現在「ジェンセンの数学」と呼ばれているもので、1GWの施設建設総額を600～800億ドルと推定している。そのうち400～500億ドルが「計算コスト」と分類されており、これはエヌビディアの潜在的な収益となる。

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この審査は重要な時期に来ている。NVIDIAとOpenAIの新たなパートナーシップは、少なくとも10ギガワットのAIシステムを配備することを目的としており、黄自身はこのプロジェクトを「巨大なもの」と呼んでいる。

黄自身の以前の声明に基づくと、「1ギガワットあたりエヌビディアに400～500億ドルの売上がある」ということで、この契約は現在のAI建設に必要な天文学的な資本を浮き彫りにしている。

今後数年間のデータセンターの容量はどのように見積もられているのか？

資産運用の巨人ブルックフィールドのレポートによると、AIデータセンターの総容量は2024年の7GWから2034年には82GWに急増すると予測されている。これは年平均28％の成長率に相当する。 –

同様に、マッキンゼイのレポートによると、AI以外のワークロードを含む総データセンター容量の需要は、2025年の82GWから2030年には219GWに増加するとされている。マッキンゼイは、ITハードウェア自体を除くデータセンターインフラへの資本支出が2030年までに1.7兆ドルを超えると予想している。

AIワークロードのみを考慮した場合、容量は2025年から2030年の間に44GWから156GWに拡大すると予想されている。

「ジェンセンの数学」に基づく計算によると、ギガワットの需要はエヌビディアにとって驚異的な6.2兆ドルの市場機会となる。この数字は、2030年の156GWの容量に黄が述べた400億ドルの数字を掛け算することで算出される。

たとえその推定値が実際の数字の2倍であったとしても、この投稿はその機会は依然として3.1兆ドルにのぼると指摘している。

AIデータセンターの容量に関して正しいのはどのレポートか？

カノスの懐疑的な見方は投資家にとって重要な問いかけを行う。黄のGPU以外のコスト見積もりが正しければ、データセンターのオペレーターやその他のインフラ企業は将来の資本支出を過小評価していることになり、利益率が圧迫される可能性がある。

これは、業界の爆発的な成長の物語に財務上の現実の影を落としており、AI革命を起動させるための真のコストは、予想よりも高くなる可能性があることを示唆している。

価格の動き

投資家が検討できるAI関連の銘柄は以下の通り。

S&P 500指数とナスダック100指数をそれぞれ追跡しているSPDR S&P 500 ETFトラスト（NYSE:SPY）とInvesco QQQ Trust ETF（NASDAQ:QQQ）は、火曜日のプレマーケットでわずかに上昇した。 Benzinga Proのデータによると、SPYは0.015％上昇して666.94ドル、QQQは0.071％上昇して602.63ドルとなった。

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写真：Shutterstock