電動垂直離着陸（eVTOL）機の未来は、株主がFAA（連邦航空局）の認可、現金の出血、市場の実現可能性に目を向けている中、まだ滑走路上にある。
JPMorganのアナリスト、ビル・ピーターソン氏は、主要プレイヤーとしてArcher Aviation Inc（NYSE：ACHR）、Joby Aviation Inc（NYSE：JOBY）およびBlade Air Mobility Inc（NASDAQ：BLDE） には、混合的な見通しがあると予想している。
各銘柄にはそれぞれの軌道があるが、電動垂直離着陸機（eVTOL）全体のテーマは緩やかで計画的な上昇のままだ。
メーカーの処方箋
Archer Aviation – 防衛が命脈?
ピーターソン氏によれば、Archerの商業的な見通しは依然として曖昧なままだが、防衛の機会はゲームチェンジャーになり得る。
CEOのアダム・ゴールドスタイン氏は、潜在的な市場の規模が予想を「大幅に上回る」ということを示唆しているが、投資家にはその規模、タイミング、コストについてもっと明確な情報が必要だ。Archerのパイロット運航戦略についても、Jobyのアプローチと比較して疑問が生じており、投資家は安全でパイロットが操縦する飛行の具体的な証拠を求めている。
財政面では、同社は、コアとなる非GAAPベースのオペレーティング経費が減少すると見込んでおり、Stellantis NV（NYSE：STLA）とのパートナーシップによって資本支出の負担が軽減される見通し。そして、最近3億ドルの資金調達を行い、防衛プロトタイプをサポートしているArcher株は、JPMorganの9ドルの株価ターゲットを維持したまま、中立的な評価を維持している。
Joby Aviation – 現金の出血、認証の動向
Jobyは、FAA認証試験から中東と韓国での事業拡大まで、着実に進展を続けている。
しかし、ピーターソン氏は現金の滑走路に関する懸念を指摘しており、投資家は、トヨタ自動車（NYSE：TM）が提供した50億ドルの投資と、新たに提出された3億ドルの株式配当契約に注目している。同社は、2025年にテストと運用を拡大するにつれて、現金の出血が予想されるが、それをガイダンス（総出血額440億ドル～470億ドル）の範囲内にとどまると予想している。
不確実性が増す中、Jobyは引き続きCFOを探しており、前任者は12月に退職している。また、株式の水増し危惧と、高いショートポジションが存在することから、JPMorganは、6ドルの株価ターゲットで、Joby株に対しアンダーウェイトの評価を維持している。
Blade – 着実な成長
eVTOL機の競合他社とは異なり、Bladeは、コアとなる医療機関の輸送事業のおかげで、利益を上げる明確な道筋を持っている。
ピーターソン氏は、最近のTransMedicsによる臓器移植のトレンドに関する説明で、このセグメントの強みがわかると指摘し、これがBladeの医療機関の利益を向上させる可能性があるとしている。
同社はまた、2024年にはEBITDAが黒字化することを目指し、2025年には2桁の成長が見込まれている。利益に最も近い銘柄であるにもかかわらず、Bladeは同社の2027年の売上概算額のわずか0.6倍で取引されており、同社の株価ターゲットは6ドルで引き続きJPMorganのオーバーウェイトの評価を維持している。
乱気流が見え始めたか?
制度投資家は、大半が手をこまねいているか、ショート偏重の姿勢を取っているため、ピーターソン氏は、今後の決算サイクルが大きなカタリストにはならないと考えていない。
企業が期待よりも速い進展を示す場合、ショートスクイーズが起こる可能性はあるが、商業化のスケジュールに関する現実的な見通しを考えると、そのような推測的な急騰は収まるだろう。
この3社の中で、ピーターソン氏はBladeを最も安定していて、Archerの防衛軸は長期的なワイルドカードになりかねないと見ている。一方、Jobyは、離着陸前に燃料が尽きることがないことを証明する必要があるかもしれない。
次の読みもの
Image created using artificial intelligence via Midjourney.
