金は過去50年間で2番目に良いパフォーマンスを記録しそうであり、1979年のラリーに次ぐ数字となった。四半期末を迎え、金は投資家が地政学的および金融のリスクに対してヘッジを行ったことから、43%以上上昇した。
「もし実際に金融政策が本来よりも緩いだけである財政優位の時代に入ったとすれば、ドルはその準備通貨としての地位の一部を失い、金やビットコインはその反対側の動きを見せることになる」 フィデリティ・インベストメンツのグローバルマクロディレクタージュリアン・ティマーは、ブルームバーグテレビのインタビューで語った。
しかし、これらのリスクと金の明らかな成功にもかかわらず、機関投資家の投資比率は低いままだ。バンク・オブ・アメリカが実施した最新のグローバルファンドマネージャー調査では、4260億ドルを運用する165人の資産配分担当者に意見を求めた。9月第2週に収集されたデータは、ファンドマネージャーが依然として株式、特に技術株に大きく集中していることを示したが、金のエクスポージャーはわずか2.4％だった。
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回答者の約39％が金に投資していないと答え、8％以上配分しているのはわずか6％だった。 対照的に、株式の配分は2月以来最高水準で、28％のネットオーバーウェイトポジションとなった。 テクノロジーストックの支配的なポジションに加え、金の買い持ちも最も混み合ったトレードの1つだった。
金だけが見過ごされた資産というわけではない。暗号通貨も機関投資家のポートフォリオからは著しく排除されており、回答者の3分の2が暗号通貨に投資していないと答えている。 エクスポージャーのある回答者は小さなポジションを維持しており、平均で資産の1％未満だった。
リスク認識はこうした消極的な姿勢を説明するのに役立つ。 結果は、回答者の26％がインフレの第2波を最も重要なテールリスクとみなしていることを示している。 さらに24％は、中央銀行の独立性に対する懸念と米ドルの価値低下の可能性を挙げた。
比較すると、貿易戦争への懸念は急激に減少している。 現在、回答者の12％が貿易戦争を最大の懸念事項として挙げているが、これは8月の29％から大幅に減少した。 注目はもはや外部ショックではなく金融の信頼性に移っている。
官民部門の需要も夏の間に鈍化した。 世界金評議会によると、インドネシアの売却が他の地域の買い付けを相殺したため、7月の中央銀行の買い付けは中立的だった。 これは、中央銀行が年間1000トン以上の金を追加した過去3年間の記録的な蓄積を経て、注目すべきことであった。
中国は依然として注目すべき例外であり、非金融金の輸入は5年平均をはるかに上回っている。 北京の戦略は、外貨準備の多様化と米ドルへの依存の軽減である。この安定した流れにより、機関投資家の投資比率が遅れたとしても、金の構造的サポートは維持されている。
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