英国が直面している3つの密接に関連する課題は、国の経済成長を脅かすものだ。これには株式市場の上場銘柄の減少、人口危機、所得税収入の減少および高額納税者の流出が含まれる。
世界金融の基盤であったロンドン証券取引所（LSE）は、2008年の金融危機以降、降板銘柄が大幅に増加している。2024年には、LSEから88社が降板または海外市場への移転を決め、これは10年以上にわたる最大の流出となった。
Flutter Entertainment（FLUT）やJust Eat（JTKWY）などの大手企業も、この流出に加わっている。彼らは、評価が低かったことと流動性がなかったことを理由に、LSEを去ることにした。
LSE上場企業の流出、2015年-2024年、出典：Raconteur
新規上場の減少により、LSEの苦境がさらに深刻化している。2024年には新規公開株式（IPO）は18件しかなかったが、これはアーンスト・アンド・ヤング（EY）が2010年以降、このデータを追跡し始めて以来の最少数だ。
民間エクイティ（PE）の買収および、親しみやすい税制の外国市場での企業のより高い評価追求が、LSEを支えることはなかった。特に米国は、株式売却に印紙税がかからないなどのより魅力的な条件を提供しており、これに対して英国は0.5％の課税を行っている。
英国の銀行スタートアップRevolutのCEO、ニコライ・ストロンスキー氏によると、LSEに上場することは「合理的な選択ではない」。昨年のIPOは総額7億7,770万ポンドを調達し、これは前年から18.3％の減少になる。これは世界の平均的な10％の減少を大きく上回る数字だ。
2024年4月時点でのLSEのIPO数、出典：Statistica
例えば、Aspen Insuranceは、LSEではなく米国証券取引所に上場することを選択した。その理由は、米国のほうが評価が高く、リストアップの要件も厳しくないためだ。IPOは約30億ポンドになると見込まれている。
その他の英国の課題、人口構造
人口構造の課題が、英国が長期的に直面している課題に貢献している。イングランドとウェールズでの出生率は、1人の女性あたり1.44人という過去最低レベルに下がった。
この数値は、移民がなくとも人口を安定させるために必要な2.1という置き換えレベルから大きく外れている。初産の平均年齢は過去最高に達し、10年間出生した子供の数は減少し続けている。
歴史的には移民は、これらの人口構造の圧力を緩和するうえで重要な役割を果たしてきた。しかし、厳しい入国政策とその問題にまつわる政治的な偏向が増していることを考えると、今後の移民の信頼性はますます不透明になっている。
労働力の縮小は、英国の持続的な経済成長能力を低下させている。一方で、高齢化する人口は依存比率を高めている。財政資源が極度に制限されている中、依存比率の上昇は、公的支出の増大を必要としている。
英国が直面する人口の急速な高齢化問題
一方、英国の人口は急速に高齢化している。2022年には、1,270万人が65歳以上であり、人口の19％を占めている。2072年までに、この数字は2,210万人、つまりは人口の27％に上昇するだろう。
英国の人口増加はほぼ完全には移民によるものである。英国国家統計局（ONS）は、2026年までの毎年の予測的な移民者数が50万人から60万人になると予測している。
しかし、出生数から死亡数を差し引いた自然人口増減の数字は、2030年代中頃にはマイナスに転じると予測されている。今後の人口増加の唯一の要因は移民になるだろう。
英国の環境、出典：国家統計局
この人口構造の変化は、高齢化する人口が労働力の規模を縮小させ、公的サービスの需要を増加させる一方で、労働力の規模を縮小させるという、英国経済にとって大きな影響を与える。結果として、税収の基盤が一層圧迫されることになる。
高齢化した人口は、労働力に対してより多くの医療および社会サービスを必要とし、一方で労働力の規模が縮小するため、それらを提供する能力を低下させてしまう。
英国の高収入者が流出
英国の税収基盤は、高収入者によって脅かされている。所得税収入の29％を提供している課税者のトップ1％は、大挙して国を離れている。
2024年には、英国は10800人の百万長者を海外に逃がしており、この数字は2023年に流出した人数の2倍以上になっている。これには、非居住者税制に変更が加えられた労働党の新しい税制政策が大きな影響を与えている。
2025年4月に発効される新しいルールによると、英国に住んでいても税金の目的地が他の国である場合、外国の資産に対して4年間だけ免税とされ、それまでの無期限の免除措置が撤廃される。
新しい制度に移行するためには、新しいルールに従わなくてはならない非居住者が2年間の猶予を与えられている。この変更により、多くの高収入者がイタリア、ドバイ、シンガポールなど、税制が有利な国に移住することになった。
国別の百万長者の移民、出典：アダム・スミス研究所
英国百万長者の流出による収入の損失
英国から去る1人の百万長者は、財務省にとって大きな損失となる。彼らは年間平均で39万3,957ポンドの所得税を納めており、これは平均的な納税者の49人分の納税額に相当する。
アダム・スミス研究所の調査責任者、マックスウェル・マーロウ氏によると、「英国に多くの百万長者を引き寄せるという緊急の必要性が強調される結果となった」という。
したがって、10800人の百万長者の流出によって、平均的な納税者の約50万人分に相当する損失が生じることになる。
「高額納税者がいなくなると、財務省の予算が大きな穴だらけになり、他の納税者たちは税率が上昇し、公共サービスが悪化する」と、保守党の影のビジネス大臣であるアンドリュー・グリフィス氏は警告している。
英国が直面している完全なる嵐
英国が直面している3つの課題は、国の経済システムの相互関係の実例を示している。
LSEでのIPO活動の減少と降板銘柄の増加は、英国がビジネスを引き寄せたり保持したりする能力を制限しており、その結果として雇用創出を妨げ、より厳しい財政政策を採ることになる。
イノベーションと持続的な人口構造がないと英国の人口は高齢化する。その結果、労働力が縮小し、税収の基盤がさらに圧迫される。また、高所得者の流出によって、そのようなサービスを賄うための税収が削られるという恐れがある。
「英国は、地理的な性質だけでなく、オープンな経済の性質からも、世界で何が起こるかに対して多少の不安を抱えている」と、キャナコード・ジェヌイティウェルス・マネジメントの共同最高経営責任者であるトム・ベケット氏は述べた。
「2025年の私たちの見通しでは、成長はそれほど良くないが、大変悪化するわけではない。米国はかなり強いだろう。一方で欧州は停滞を続けるだろう」と、ベケット氏は指摘している。
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