イーライ・リリー・アンド・カンパニー（NYSE:LLY）の株価は、過去1カ月で8%以上下落し、過去5日間では約5%下がっているかもしれないが、JPMorganのアナリストクリス・ショット氏はリリースイッチを切っていない。
Zepboundの勢いがイーライ・リリーをリードし続ける
ZepboundがGLP-1肥満分野で優位を保ち続け、新しい触媒が見えてきたことから、JPMorganは、イーライ・リリーがセクターのトップ銘柄の1つであると見ている。
第2四半期において、ZepboundおよびMounjaroの処方箋の受注予想を上回る勢いとなり、これにより2025年を通じてイーライ・リリーはガイダンスを上回る成績を収めることとなる。アナリストは述べている。CVSのフォーミュラリー変更（Zepboundからの撤退）により約20万人の患者がリスクに晒される可能性があるものの、現在のところ新規患者の70％～75％を占めるイーライ・リリーの市場シェアと強い動向は、同社が影響を簡単に吸収することを示唆しているとのこと。
JPMorganは、第2四半期にZepboundの処方箋が120万回超増加すると見込んでいる。
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Orforglipronに注目集まる
本日のアップはZepboundがリードしているが、次の潜在的な株価急騰は、Eli Lillyの小分子経口GLP-1製剤であるOrforglipronによって引き金を引かれるかもしれない。第3四半期には肥満治療薬の臨床データが発表され、2026年の中頃には製品が発売される予定だ。
JPMorganは、特に価格の圧力が緩和され、保険の対象がより増加するという観点から、Orforglipronを国内外での使用拡大の鍵になるものと見ている。
ショット氏は、増加する製造力の制約や、広範な支払者の採用をバックに、2026年までのこの製品の売上高は2030年までには790億ドルに達するだろうと予測している。このような高い売上高の背景には、EPSの22.9％CAGRと、約50％の営業利益率も燃料として備えられている。
バリュエーションの後退＝機会？
リスクリワードのバランスは概して高いものの、過去1カ月でイーライ・リリーの株価は8%下落した。これは、リリーの株価が5年間で465％急騰した後の希少な息抜きのようだ。JPMorganは、この下げを購入の好機と見ている。2025年および2026年のEPS予想で概して34倍/25倍という保守的な予想で見たところ、リリー社は2030年までの早い時期までの期間で、排他的使用権の損失リスクが最小限で、高い利益率の見込みがある魅力的なエントリーポイントを提供しているのだ。
関税リスクについても管理可能であると見なされており、Lillyは既にAPIの製造を米国にシフトし、在庫バッファーを構築している。JPMorganの視点では、Zepboundは今日の主役かもしれないが、Orforglipronは今後、急伸を再燃させることができるだろう。
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