トランプ大統領は、水曜日の午後に新たな大規模な貿易関税を発表する見込みで、「解放の日」と表現しています。これは、トランプ大統領が主要な世界の貿易パートナーとの米国の膨らんでいる貿易赤字に対処する象徴的な動きとされています。
初期報告では、新たな対抗的な関税が輸入品の幅広いスペクトルに最大20％に達する可能性があるというものです。確認されれば、これらの措置が実施された場合、それによって米国の平均関税率は数十年間見たことのない水準に上昇し、グローバルな供給チェーンや金融市場全体にわたって不安が募ることになります。
トランプ大統領は、水曜日の午後4時に予定されているホワイトハウスでのスピーチで、より詳細を明らかにする予定です。
市場は、関税の範囲と規模だけでなく、外交的な報復の兆し、企業のロビー活動の反応、そして連邦準備制度の対応の可能性についても注意深く見守ることになるでしょう。
保護主義的な動きを後押しする歴史的な赤字
2024年、アメリカは3.3兆ドルの商品を輸入し、206兆ドルしか輸出しなかったことで、国際貿易センターのデータによると、米国の貿易赤字は1.2兆ドルを超えています。
2025年1月と2月には、これまでに記録された中で最大の輸入品赤字が記録されており、それぞれ1560億ドルと1480億ドルに上り、米国の企業が将来の経費が高くなることを見越し、輸入を加速させた形跡があります。
アメリカの主要な輸入元国としては、メキシコが5100億ドル、中国が4620億ドル、カナダが4220億ドルがあげられます。ドイツからの輸入は自動車部門を中心にした1630億ドルで、EU全体としては6870億ドルの商品を供給しています。
製品カテゴリーの中では、自動車が2190億ドルとトップです。次いで、原油と石油製品が1740億ドルです。
自動車業界が狙われる
トランプ大統領はすでに、全ての外国製車に25％の関税を課しています。さらに20％の関税を課す対抗的な関税を導入した場合、外国車には合計45％の輸入関税が課せられることになります。
アナリストたちは、これによってアメリカの自動車販売が大幅に縮小する可能性があると警告しています。新車の価格は最大で1万5000ドルまで急騰し、これによって主要自動車メーカーの消費需要と利益率に大打撃が与えられるとされています。
ゴールドマン・サックスは、関税パッケージにエネルギー製品が含まれている場合、それによって原油やガソリン、ディーゼルを含む石油と精製製品の価格が急騰する可能性があると警告しています。
ウォール街の反応：修正と慎重
株式市場では既に警戒のサインが示されています。S&P 500は、先月、最近の高値から10％以上下がり、2022年以来の最悪の四半期を4.6％の損失で終了し、いわゆる「魅力的な7社」の中でユーロ圏外国為替準備基金（SPDR S&P 500 ETF トラスト）（NYSE：SPY）も同様の状況です。
その「魅力的な7社」とは、Microsoft Corp.（NASDAQ：MSFT）、Apple Inc.（NASDAQ：AAPL）、NVIDIA Corp。（NASDAQ：NVDA）、Alphabet Inc.（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL）、Amazon.com Inc.（NASDAQ：AMZN）、Meta Platforms Inc.（NASDAQ：META）、Tesla Inc.（NASDAQ：TSLA）のことを指します。
特に、Ed Yardeni氏のような楽観的なストラテジストがS&P 500の利益予測を下方修正し、年末までの株価指数ターゲットを引き下げたことが注目されます。これは、貿易政策と世界的な需要の減速から生じるリスクを理由にしています。
株式流出の中で、金は投資家が不確実性から逃れるため、避難先資産としての地位を確立し続け、過去1年間で19%急騰して歴代最高値を記録しました。
主要な貿易パートナーから予想を上回る報復措置のシナリオが存在する場合、第1四半期で見られた市場の動向を増幅し、ボラティリティとリスク回避の感情を深める可能性があります。
経済
リーダーによる次の発言:
スタグフレーションの増大
これまでのところ、市場は新たな関税が、景気減速とインフレ加速という、いわゆるスタグフレーションにつながる最悪の経済シナリオを完全に織り込んでいません。
それでいて、米国の輸出に報復的な関税が導入され、消費者のインフレ期待が急増した3月のタイミングで、景気減速とインフレ加速というスタグフレーションシナリオが実現するリスクは高まっていると、ますます多くの経済学者が主張しています。
今週、JPモルガンの経済調査部門は、それまでの30％から40％に、米国の景気後退の確率を引き上げました。
関税による新たなインフレリスクから、株価指数SP500の2025年末までに予想される3回の25ベーシスポイントの利下げの可能性には、一定の不確実性がつきまとっています。
新たな関税によるインフレリスクを考慮すれば、連邦準備制度は景気減速を支援する必要性と、再燃する価格上昇圧力との間で板挟みになる可能性があります。これは、1970年代に類似した政策のジレンマをもたらすことになるでしょう。
次の発言:
- トランプ大統領が米国時間4月2日午後4時にホワイトハウスから、関税に関する声明を行います。
