レイ・ダリオ氏がリーダーシップを取っているとは言えなくなった投資ファンド
ダリオ氏は「現在、主要な金融、政治、地政学的秩序の古典的破綻を目の当たりにしている」と述べ、これを「一生に一度」の現象だと呼び、類似の持続不能な状況が歴史上に幾度も存在した際にも起きていたものだと語った。
きっかけは？関税。しかし、ダリオ氏が言うには火種は、もっと深いところにある。
「これらの関税発表は重要な出来事だ。しかし、ほとんどの人はほぼ全てを駆動しているはるかに大きな力」、ダリオ氏は語った。
ダリオ氏自身はファンドを積極的に運用してはいないが、Bridgewaterの最新の13F提出書は、マクロ観点でのこの大きな変動に直面してファンドがどのように自らをポジショニングしているかを一端見せてくれる。
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関税、大混乱、そして指標への賭け
ダリオ氏の大局的な警告にもかかわらず、2024年第4四半期末におけるBridgewaterの保有株式ポートフォリオのトップは、SPDR S&P 500 ETF トラスト（NYSE：SPY）で、なんとポートフォリオの22.1％に達している。iShares Core S&P 500（NYSE：IVV）やiShares Emerging Markets（NYSE：IEMG）などの保有株式を加えると、このファンドの約半分が多様な指標に投資する形になる。
これは、新たな貿易戦争の懸念が高まる中、擬似的なポジションを取っていると言える。
それだけではない。これらの保有株式には、AT&T社（NYSE：T）、eBay Inc（NASDAQ：EBAY）、PayPal Holdings Inc（NASDAQ：PYPL）が含まれており、これは景気後退に対する古典的なヘッジと見られている。
Applovin Corp（NASDAQ：APP）もリストの中に含まれている。これは、市況の変動にもかかわらずアドテックへの逆張り投資を反映したものと思われる。
テック業界の巨人からユーティリティまで
Bridgewaterは、テクノロジー部門への割当を削減し、四半期ごとのセクターの保有割合が19.8％から16.3％に減少した。それでも、Alphabet Inc（NASDAQ：GOOGL）（NASDAQ：GOOG）、Nvidia Corp（NASDAQ：NVDA）、Microsoft Corp（NASDAQ：MSFT）などの大手企業を保有し続けている。
一方で、同ポートフォリオ内で上位10の保有株式の中には、Constellation Energy Corp（NASDAQ：CEG）とVistra Corp（NYSE：VST）といった、ユーティリティ企業の銘柄も含まれている。ダリオ氏が混沌に向かう世界を見ているとするならば、古典的な安定性が再び重要になっていると言えるだろう。
マクロの大混乱、ミクロの計算
ダリオ氏の発言は「持続不能な状況」と新しい関税制度や地政学的な戦略との衝突の、厳しい現実を描き出すものだ。ダリオ氏が描くVUCA（不安定、不確実、複雑、曖昧）な世界が現実になろうともなかろうとも、Bridgewaterはこれからもマクロ視点での認識を深めながら、現在に対処し続けることになるだろう。
ダリオ氏が描くような世界が実際に現実のものとなるかどうかはさておき、Bridgewaterは長期的な視野を持って準備を進めているように見受けられる。それは表面的には擬似的なものの、実際には深くマクロな視点を持ったものと言えよう。
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写真:シャッターストック
