投資家でありBridgewater Associatesの創業者である億万長者、レイ・ダリオ氏が、関税の激化による経済への波及について警告を発した。ダリオ氏は最近行った分析で、関税の「機械」の影響について詳しく解説し、グローバル市場への影響を明らかにし、また「急激で非常識な変化」が起きる可能性にも光を当てた。
出来事: ダリオ氏の分析が関税の「第一次効果」に注目しつつ、その後で「第二次効果」について説明している。しかし、グローバル市場や経済において「急激で非常識な変化」が起きたとしても、生産、取引、資本の不均衡は最終的には解消されると伝えている。
ダリオ氏は、リザーブ通貨としての米ドルの地位は有利であるが、これによってこれらの不均衡がさらに助長されることを強調し、複雑さが増すとの見方を示した。しかし、市場の長期的な安定性は、国の生産性、債務の質、健全な政治体制への信頼に依存している。
全体として、ダリオ氏は「市場や経済とは異なる調整が行われると、それを適用された国に特有で挑戦的な影響が及ぶ」と説明している。
なぜ重要なのか: 関税の第一次効果は、「税金」と表現される以下のものをもたらす
- 収入の創出：関税は、外国の生産者と国内の消費者の両方が支払う関税収入を作り出し、これにより関税は潜在的に魅力的な財政政策ツールになる可能性がある。
- グローバル効率の低下：関税により世界の生産と取引の総効率が低下する。
- スタグフレーションのインパクト：関税は、関税を課された生産国に通貨通り緩和的な効果を、関税を課した消費国には通貨通り引き締め効果をもたらす。
- 国内市場保護：関税は国内企業を外国の競合から保護し、これにより国内の需要が支えられる場合、企業の効率を低下させる可能性があるが、生存の可能性を高める。
- 戦略的必要性：国際的な紛争の際には、関税は国内の生産能力を確保するための重要なものとなる。
- 依存の低減：関税は、現在の収支と資本アカウントの不均衡を緩和することができる。これにより、地政学的な緊張が高まる中で外国の生産と資本への依存が減少する。
ダリオ氏は、これらの第一次効果が関税を課された国と課した国の経済への影響を決定するものではなく、それは被害を受けた国の報復関税の実行に左右されると説明している。結果として通貨レートの変動、および中央銀行や政府の適応的な金融政策と財政政策の対応が実際の経済への影響を決定するというわけだ。
関税の第二次効果には、以下のようなものがある
- 報復関税がスタグフレーションを増大させる：被害を受けた国からの報復関税により、広範囲にわたるスタグフレーション的な圧力が生じる。
- 金融政策の調整：中央銀行は緩和的な金融政策でデフレの圧力に応え、通貨を弱め、実質金利を下げ、逆にインフレ環境下では通貨を強め、金利を上げるように政策を厳格化させる。
- 財政政策の変更：関税の経済への影響を緩和するために、政府は財政政策を調整し、ディスインフレーションの際には支出を、インフレーションの際には引き締めを緩和している。
ダリオ氏の見解: ダリオ氏は、「大きな関税の市場への影響を判断するためには、多くの動く部分と多くの測定が必要だ。ここで述べた6つの関税の第一次効果は、第二次効果に影響を受けている」と続けた。
億万長者のもう一人の投資家であるパーシング・スクエアのCEOであるビル・アックマン氏は、Xの投稿で、各国は米国との関税に関する取引を加速させ、報復には報復を期さないようにするべきだと述べた。しかし、ダリオ氏の分析は、これによってグローバルなサプライチェーン、経済、市場にどのような影響があるかを強調しており、これによって交渉がはるかに複雑になるだろうとの指摘を行った。
The countries that make the first tariff deals with @realDonaldTrump will make the better deals. The countries that wait or retaliate will regret that they were not part of the early deal group or worse.
— Bill Ackman (@BillAckman) April 3, 2025
銘柄動向: 木曜のプレマーケットでは、SPDR S&P 500 ETF トラスト（NYSE:SPY）と、ナスダック100インデックスに連動するInvesco QQQ トラスト ETF（NASDAQ:QQQ）が下落している。Benzinga Proのデータによると、SPYは2.98％減の547.70ドル、QQQは3.27％減の460.58ドルで取引を終えた。
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