米国との関税を巡る緊張が高まるなか、急激な株式市場の変動の後、ウォール街は潜在的に大きな変化をもたらす瞬間に向かっている。それは、この３０日朝に発表される３月のインフレ指標だ（リンク）。
上昇する貿易障壁からの経済的な影響に不安を抱く投資家たちにとって、消費者物価指数のデータは、利下げの期待を後押しするものになるか、あるいは連邦準備制度（FRB）が粘り強いインフレによって窮地に陥っているのを確認することになり、投資家たちの感情をさらに損なう結果になるかもしれない。
FRB議長のジェローム・パウエル氏は先週、利下げについて「急ぐ必要はない」と明言した。パウエル氏は発言の中で、特に米国政府の積極的な関税政策を考慮した上で、成長とインフレに関する不確実性が高まっていると述べた。
それにもかかわらず、消費者物価の意義ある冷却があるなら、政策立案者たちは焦点を関税から生じる経済的な損害に移すことになるだろう。
現代史上最も急激な売りが相場を支配する中、穏やかなインフレ指標は、ほかの嵐のような環境の中で、非常に必要とされる一筋の希望となるだろう。
インフレ指標発表を前にして、4月2日にドナルド・トランプ大統領が関税の発表をして以来、S&P500指数は、ベア相場圏とも言われる状況の中、18%下落し、2月のピークからは約10%も下がってしまった。
金融市場では、FRBが5月の会合で金利を25ベーシスポイント（0.25%ポイント）カットする可能性を43％と評価している。予想を下回るインフレ指標が発表された場合、その確率はかなり高まり、不安定な市場にとって潜在的な救済策となるだろう。
３月インフレ予測：エコノミストの予測は？
経済学者の中央値予想は、2025年3月の消費者物価指数の年間上昇率が2.6％になると呼んでおり、2月の2.8％から緩和されることになる。これは、2024年10月以来の最低インフレ指標を示すものだ。
物価は今月は前月比0.1％上昇が予想されており、先月の0.2％から減速することになる。これは、2023年7月以来の最も緩やかなペースの上昇である。
より変動の少ない食品とエネルギーの成分を除いたコアCPI（コア消費者物価指数）は、年率で3.0％にわずかに緩和されると予想されており、2月の3.1％から少し下がることになる。ところが、先月までの月次コアCPIは、0.2％から0.3％に上昇すると予想されている。
ゴールドマン・サックスのエコノミストジェシカ・リンデルズ氏は、この報告書が予想を大きく外れることはないだろうとしている。そしてリンデルズ氏は、このデータを形作るものとして考えられる3つの基本的なトレンドについても取り上げている。まず、中古車の価格は卸売りオークションの価格の低下によって約0.5％下落すると予想されている、とリンデルズ氏は語った。
同時に、ディーラーのインセンティブが減少する中、新車の価格はわずかに0.1％上昇する可能性がある。最も注目すべき上昇は自動車保険に見られ、3月のカテゴリーを1.0％上昇させる可能性がある。
「今後、支払いにおけるエスカレーションによって、我々は月次インフレに対するブーストを予想しています。関税の影響を除いて、今年の基本的なトレンドインフレはさらに低下すると予想しています。それは部分的には住宅賃貸市場と労働市場からの貢献の削減を反映していますが、同時にヘルスケアのキャッチアップインフレによって部分的に相殺されています」とリンデルズ氏は話した。
エネルギーや食品を除いたコアインフレーションは、年率で3.1％から3.0％に緩和すると見込まれている。さらに、月次リーディングは0.2％から0.3％に加速すると予想されている。
「FRBプット」はテーブルの上にない、ウォール街のベテランアナリストが警告
ベテランストラテジストのエド・ヤーデニ氏は、CPIと先週金曜日に発表される生産者物価指数（PPI）の報告は、輸入税とサプライチェーンの摩擦によって駆動された、物価上昇の加速を明らかにする可能性があるとして、より慎重なトーンを取っている。
「FRBプットは今年は流れることはないだろう」とヤーデニ氏は警告し、「たとえ関税と不確実性が実質的なGDPの減速を引き起こしたとしても、FRBは利下げを躊躇するかもしれません」と述べた。
ヤーデニ氏は、ヘッドラインのインフレが上昇すれば、株式市場が予想するよりもFRBによる金利の維持が長期化されるかもしれないというリスクを、既にトランプ関税の混乱（TTT）から立ち直りつつある株式市場に対してさらに複雑にしてしまうだろうと指摘した。
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写真：シャッターストック