米連邦準備制度は水曜日に、金利を4.25％から4.50％のままに維持すると見られているが、ウォール街にとってこの決定は極めて重要なものとなるだろう。
先週、テクノロジー株の売りが荒れ、市場価値が数兆ドル消えた。この一方でトランプ大統領は金利減税を要求し、投資家は連邦準備制度が次にどう動くかを確認することに必死だ。
市場は鳩のシグナルを期待しているが、パウエル議長はそれを提供しないかもしれない。インフレリスクが戻ってきたのだ。経済成長は堅調で、政策立案者たちはさらなる調整を行う前に時間をかけることに満足しているようだ。
緩和の兆しは？
昨年12月以来、データフローは連邦準備制度のより強硬な立場を正当化している。労働市場は引き続き強力であり、インフレは目標よりも高い水準で安定しており、成長は低下するとの予想を覆している。
一月28日時点で、アトランタ連邦準備制度のGDPNowモデルは、実質経済成長率が年率3.2％（1月17日時点の3.0％から上昇）と予測している。これは、第3四半期に3.1％、第2四半期に3.0％という実績を上回るわずかな加速を示している
「連邦準備理事会の役員たちは今週、インフレが目標水準を不快に上回っている兆候がある中で、金利緩和を再開する余地を3月に作るとともに、金利引き下げについてはより高い基準を見せるだろう」と、Market Newsのアナリスト、Pedro da Costa氏は述べている。
「1月のFOMC会合は大部分が保留されるだろう。市場は会合からの期待が小さい」と、先週Bank of Americaのエコノミスト、Aditya Bhave氏がノートに記している。
「3月の政策決定について、私たちはパウエル議長が彼の記者会見で最大限の選択肢を確保すると予想している」と、Bhave氏は付け加えた。
Bank of Americaは、現在、連邦準備制度の利上げサイクルが終了したという立場を取っており、これにより、ウォール街の中でも最も強硬な投資銀行の一つとなっている。
市場の期待：次の利下げはいつ納得するか
Fedファンド金利先物によって追跡される市場金利の期待は、2025年末までに連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを2回行うという、現在の確率が93％となっている。
3月のFOMC会合での利下げの可能性は30％で、CMEのFedWatchツールによると、5月の会合での利下げの可能性は50％前後になる。
ただし、2回目の利下げは、市場が暗示している確率によると、10月末になるまで実施されないかもしれない。それによると70%の確率で利下げが行われるという。
また、CFTC規制されたKalsi社のプラットフォームが追跡しているBetting Marketsも、2025年に連邦準備制度が2回の利下げを行うことを予想している。
シングル利下げ（現在の確率は23％）を予測する人々にとって、この楽観的な見方は、1ドルあたり4ドルの配当をもたらす。Bank of Americaの見方を支持して、一切の利下げが行われないと予測する人々にとっては、13％の確率を持つ。彼らにとっては、1ドルあたり6ドルの配当を獲得することができる。
テクノロジー株が荒れ、市場が揺れる
トレーダーにとって、今週の連邦準備制度会合は株式市場にとっての大惨事に続くものだ。
中国のDeepSeekのローンチによって引き起こされたテクノロジー株の急落により、市場価値が1.2兆ドル以上消失した。
Nvidia Corp（NASDAQ:NVDA）は6000億ドルの企業価値を失い、株価はほぼ18％下がっている。
このショック波には、特にNvidiaが大打撃を受けた。昨日、中国のDeepSeekというスタートアップが発表したオープンソースのAIモデルが、いくつかの重要なベンチマークでOpenAIのChatGPTを上回ったという報告が株式で流れるや、Nvidia株は急落し、ストックは約6000億ドルの市場価値を失った。
連邦準備制度による昨年12月の売りでの悪夢がまだ生々しい。そのとき、インフレ予測を上昇させる「新段階」の金融政策を示唆したパウエル議長によってVIX指数は70％急騰し、予測されていた4回の利下げが2回に減らされた。
投資家たちは今、再び連邦準備制度による市場の後退を防ぐことに焦点を当てている。
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