新たに発表された関税が市場を揺るがす中、米国労働市場は、ますますトランプ大統領の政策決定を特徴づけるようになりつつある経済の中で最後の大きな支えとなっている。
労働統計局は3月の雇用状況を金曜日午前8:30ESTに発表し、現地時間8:30（日本時間4月5日午後9:30）に雇用状況を公表する予定だ。これにより、雇用の勢いが維持されているか、あるいは政府の削減がより広範囲な労働市場に影響を及ぼし始めているかについて大きな示唆が得られる。
3月の雇用統計：経済学者たちは何を予想しているのか
TradingEconomicsがトラッキングするコンセンサス予測によると、雇用増の減速が予想されており、合計非農業部門の雇用者数は12万13000で、2月の15万1000人増から減少する見通しだ。
過去6か月と12か月の雇用の増減は月平均で17万5000人増となっており、これは冷え込み傾向にあることを示唆している。3月のADP雇用報告書では、民間部門の約2500万人以上にも及ぶサブセットで15万5000人の雇用増が報告された。
政府の雇用がリスク要因となっている。2月には公的部門の雇用がわずか11,000人増に留まり、経済学者たちはこの数字が2024年4月以来初めてマイナスに転じる可能性があると警告している。過去12か月間の政府の雇用の増減は月平均で3万3000人増であり、2024年4月を除いては、2022年12月以来、月間での減少を記録していない。
失業率は4.1％で横ばいが予想されている。
賃金の伸びについては、比較的横ばいと見られている。1時間当たりの平均賃金は前月比0.3％、つまり2月のペースと一致し、前年比3.9％増、前月比4％増からわずかな減速が見込まれる。
専門家たちは何と言っているのか
バークレイズ・プライベートバンクの最高市場戦略家であるJulien Lafargue氏は、「3月の非農業雇用統計は、関税に関する発表が行われたこの日においてはあまり関連性を感じなくても、非常に重要です」と語った。
「景気後退の懸念が高まる中、予想を下回る数字だと、米国経済にとっては最後の痛手となるかもしれません」
Lafargue氏は、新たな関税の潜在的な影響を考えると、報告書が強かったとしてもその情報が時代遅れである可能性を指摘した。 「市場にとっては、リスクが高いと感じられることが分かります。しかし期待はこれほど低くなっているため、まだまだインフレーションのリスクが生じる余地があります」
ADPの最高エコノミストであるNela Richardson氏は、政策の不確実性や消費者の弱いセンチメントを挙げながらも、「3月の首都圏統計のトップラインの数字は、経済とあらゆる企業にとって良い数字でした。これは、少なくともあらゆるセクターにとってでなくとも、中小企業にとって良い数字でした」と述べた。
Comericaは雇用者数が110,000人増加すると予測し、失業率が4.2％に上昇すると見ている。一方、今年早くに冷たい天候の影響を受けたが、レジャーやホスピタリティ部門において雇用が回復すると見ているバンク・オブ・アメリカでは、失業者数が過去最低となる185,000人の増加を予測している。
バンク・オブ・アメリカは、政府の雇用削減が全体の数字にダメージを与えるとは見ていない。原油市場の影響を調査した経済学者のShruti Mishra氏は、最近の数週間で失業手当の請求が安定していると指摘した。 “
3月の調査週において、我々はDOGEによる雇用削減が目立つことはなく、それほど大きな影響がなかったと見ています」とMishra氏は述べた。
ゴールドマンサックスのRonnie Walker氏は、非農業部門の雇用者数が15万人増加するだろうと予測し、これはコンセンサスをやや上回るものの、過去3ヶ月間の平均20万人増加には及ばない。ウォーカー氏は、労働者のストライキが終わり、天候に敏感な産業での雇用機会が回復することを指摘しつつ、連邦政府の雇用削減と州・地方政府の雇用創出の減速で、25,000人の影響が出ると予想した。
しかし、3月のISMサービス業PMI（購買担当者景気指数）からは、雇用活動の鈍化が明らかとなった。3月の雇用サブ指数は、過去9ヶ月間で最も低い水準まで大幅に減少したことが明らかになった。
雇用データを前に、悲観論が台頭
トランプ大統領が国別の貿易関税を導入するとの決定を巡り、市場は開き直りを見せている。これは、経済学者たちの中でも最も暗い予測を上回る対策である。
米国株を代表する指標であるS&P500指数（NYSE：SPY）は4.2％下落し、7ヶ月ぶりの安値を更新した。
この背景を受け、3月の雇用状況報告書が出ると、企業がまだ雇用を増やし続けていることや、労働者を保持し続けていることが示されれば、米国労働市場がますます大きな関税の風に対して抵抗力を持ち続けているという希望を与えることになる。
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画像は、Midjourneyによって人工知能を用いて作成されました。
