欧州連合（EU）の最新メンバーであるクロアチアは、27か国による連合の中で最も多くの経済を上回りました。
人口が400万人以下のバルカン半島の国は、強力な家計消費、賃金の増加、EUの資金からの投資（特に）を背景に、2024年のGDP成長率は3.6％という数字を発表し、EUの平均成長率である0.9％を大きく上回っています。
2024年、クロアチアの雇用率は、2023年1月比で3.5％増（約6万人増）し、史上最高を記録しました。雇用増加は建設業が最も多く、継続中のインフラプロジェクトとEUからの投資のおかげで6.9％上昇しました。
平均純給与は15％（インフレ率調整済みで11％）増加し、月額1318ユーロに達しました。公共部門の給与が最も増加し、政府機関、教育、医療の給与は平均22％増加しました。
ただし、経済の 成功は、縮小する人口にもかかわらず拡大し続ける公共部門によって脅かされています。批評家は、規制政党であるクロアチア民主同盟（HDZ）の首相アンドレイ・プレンコヴィッチが率いる政府が成長を損なう可能性があると警告しています。
独立系アナリストのネヴェン・ビダコビッチ氏がN1 TVに対して述べたように、「経済の約40％が政府と小売りで構成されている」と言います。「最も価値を生み出し、高品質の雇用を提供できるはずの部門はもはや存在しなくなりました。これは過去20年間の改革の不足から生じたものです」
GDP予測の縮小は変化を要請
政府の支出増により、国の支出がGDP成長を上回るという問題が提起されています。
2024年には、公共部門の雇用は5.1％、教育は3.1％、医療保健と社会サービスは6.2％増加しました。
一方、GDP成長は2025年には3.3％、2026年には2.9％となることが 予想されています。この傾向は、EUの規定による長期の安定と予算赤字の維持のために構造改革が急務であることを示しています。
ただし、特に公共行政部門において、そのような改革はまだ具体化されていません。クロアチアは人口が400万人未満というにもかかわらず、20の地域に組織された428市町村と127の町を含む555の公共統治ユニットを有しています。比較すると、人口が2倍のアイルランドには95の市町村がしかありません。
政府支出が記録的増加
2017年以来一貫して続いているGDP成長にもかかわらず、政府支出はさらに急増し、2017年の169億ユーロから2023年の281億ユーロに増加しました。この傾向は2024年にも続き、公共部門の賃金支出は記録的な16.3億ユーロ増加し、予算を圧迫しました。
クロアチア政府は、Sloveniaを含む多くの同等のEU諸国を上回り、GDPに対する公共部門の給与の支出が増加しています。
ブランミール・ペルコビッチ氏がBloomberg Adriaに寄せた発言によると、この状況は20年前のクロアチアのGDP成長が、大恐慌以前においてはむしろ民間セクターの拡大ではなく国家の支出によって駆動されていたという点に似ています。
彼は「その時は経済成長は確かに強力でしたが、他の同等経済と比べてわずかに低かっただけです」と述べています。「クロアチア国民はそれで十分と感じ、大恐慌以前のように大きな改革があるわけではないため、みな満足していました」
しかし、大恐慌が起こったとき、政府の雇用は安定したままでしたが、民間セクターは20万の雇用を失い、結果として経済は長期間にわたり悪化し、ほぼ10年を要する形での回復となりました。
サイクリカル産業を駆動する移民政策
2024年のクロアチアの成功の重要な要因の1つは、移民政策です。この国は外国人労働者に対して記録となる20万6529件の労働許可を発給し、これは2018年以来の6倍の増加です。
これらの労働者の大部分はボスニア、ヘルツェゴビナ、ネパール、セルビア、インド、フィリピンから来ています。移入労働力の大部分は建設業に就労し、このセクターには7万5071件の労働許可が発行されました。これに続いて観光・宿泊業が5万6228件、産業が2万8486件となりました。
外国人労働力の大量流入は、クロアチアの成長を維持しているだけでなく、観光業などのサイクリカル産業が低コストの労働力に依存していることも露呈しました。
この流入に伴い、外国人労働者に対する暴力事件が最近増加しています。クロアチア内務大臣ダヴォル・ボジノヴィッチは、クロアチアでの外国人労働者の安全を確保し、憎悪犯罪との戦いを強化するために努力することを誓いました。
欧州連合との金融コストの収斂
ユーロの採用は、クロアチアの金融コストの上昇にとってプラスの展開となりました。2023年1月からのユーロ採用以来、金融コストはEU平均に収束し、クロアチアの民間セクターの競争力を高める大きな障害がなくなりました。
さらに、ユーロ圏への統合により、クロアチアの通貨リスクが軽減され、政府債務と企業債務の金利が低下しました。改善されたクレジットレーティングは投資家の信頼を高め、その結果、借り入れコストが下がっています。
最後に、クロアチアのEU資金へのアクセスは、ビジネスに対して資本の代替源を提供し、高い貸付金利に依存することを減らしました。
クロアチアの資本市場の発展は、長期的な成長を維持するための重要な一歩と見なされています。政府は、市民の債務購入参加を取り入れることで前進しましたが、一般的な投資意識は主に不動産市場に向けられています。
不動産市場のパラドックス：需要減／価格上昇
それにもかかわらず、不動産市場では需要減と価格上昇という逆説が生じています。 2024年の不動産取引の総数は、前年比で2.9％減少しました。
イストリア州（-22％）とザダル郡（-20％）が最も大きな低下を記録しています。ただし、不動産取引はプリモリェ＝ゴルスキ・コタル郡で増加し、そこでは取引が23％急増しました。
2024年第3四半期、不動産価格は前年比12.3％上昇し、アドリア海沿岸では16％、ザグレブ（+ 7.7％）という首都では、スロベニア人が主要な外国投資家としてドイツ人を追い越しました。
不動産市場の非連動のさらなる要因は住宅ローンの利用可能性です。新しい規制緩和の期日は2024年4月に設定されています。
クロアチア政府の新しい住宅インセンティブ（初めての住宅購入者向けの税金還付措置、新築物件における消費税軽減措置など）は、需要の増加に役立っています。
一方、2024年には、不動産市場の約40％が個人外国人に売却されています。特に観光地域で高級物件を購入するチャンスがあると見て、外国投資家の間で不動産価格が上昇する可能性があります。
免責事項:
この記事に記載されている意見は投資の助言としては考慮されるべきではなく、完全に執筆者個人の見解に基づくものです。European Capital Insightsは、この記事の内容に基づく金融取引に関するいかなる責任も負いません。読者は情報と教育の目的でのみ、本記事を利用することができます。
この記事は報酬を得ていない外部の投稿者によるものです。また、本記事はBenzingaの報道を代表するものではなく、またコンテンツや情報の正確性について編集されていません。