米国の生産者物価は1月に予想を上回る伸びを見せ、同様に強いインフレ報告が発表されるという新たな懸念が持ち上がっている。
しかし、データをよく見ると、連邦準備制度がまだパニックボタンを押さなくてもよいかもしれない。
労働統計局の木曜日の報告によると、生産者物価指数は前年比3.5％上昇、2023年2月以来の最大年率上昇を記録した。これは12月の3.3％から加速しており、経済学者の予想3.2％を上回っている。また当初の予想0.3％に対して実際は0.4％と、月次での上昇も予想を上回った。
食品とエネルギーを除くコアPPIは、前年比で3.6％上昇、予想の3.3％を大きく上回った。月次では0.2％と予想をわずかに上回った。
連邦準備制度はまだ求めるインフレの結果を得られる可能性がある
PPIの報告は確かに熱いものであるが、連邦準備制度の優先インフレゲージである個人消費支出（PCE）物価指数に伝わる一部の重要な要素は、緩和している。
水曜日には、ジェローム・パウエル（Jerome Powell）連邦準備制度議長が、予想を上回る消費者物価指数報告に続いて、PPIの報告によってPCEのゲージに対するさらなる明確さがもたらされるだろうと指摘した。連邦準備制度はPCE指数を緊密に監視しており、パウエル氏は、全体像を把握する前に結論を出すのは時期尚早だろうと示唆した。
「CPIとPPIに続いて、我々は総ロック価値（PCE）のトップラインで0.4％、そしてインフレをターゲットに使用されている連邦準備制度の指標で1年間で2.5％の上昇を予測しています。コア（PCE）はその同じ指標に対して0.2％と2.5％の上昇を予測しています」とRSMの最高経済学者ジョセフ・ブルズエラス氏が述べた。
彼は、リスクは予想よりも若干高いインフレに傾いている可能性があるが、この価格の成長のレベルが「新しい常識」であることを示唆した。
Pantheon Macroeconomicsの最高米国経済学者サミュエル・トムズは、医療と保険の低下がPPIのインフレ効果を緩和するのに役立ったと述べた。
トムズ氏は、「1月のコアPCEのプリントにとってPPIの数字はゲームチェンジャーだった。我々は今月の月次で0.28％、前年比で2.6％（12月の2.8％からは減少）のトラッキングをしている。すべての医療と保険のPPIコンポーネントが弱く、航空運賃が急落しました。連邦準備制度が期待していたのと同程度の結果になりました」と述べた。
コメリカ銀行の最高経済学者ビル・アダムス氏は、1月にPPIが機能した一方で、「1月のPCE物価はCPIやPPIほど悪くないだろう」と述べた。
彼は、健康保険、石油、ディーゼル、ホテルの価格が指数を押し上げたと付け加えたが、1月のPCEインフレは医療費の低下が示しているよりもはるかに「悪くはない」と指摘した。
連邦準備制度のインフレ指標に関連する重要なPPIコンポーネントでは、緩和の兆候が見られた。航空運賃は、12月の5％のジャンプに続いて0.3％減少し、医療サービスは、医師のケアと病院費用を含むサービスが減少した。ポートフォリオ管理手数料は0.4％上昇したが、これはよりゆっくり上昇した割合である。
米国の個人消費支出物価指数に貢献した2025年1月の生産者物価報告の以下のコンポーネント。
| 総ロック価値に関連するPPIコンポーネント | 2025年1月 | 2025年12月 |
|---|---|---|
| 航空旅客サービス | -0.3% | 5.0% |
| ポートフォリオ管理 | 0.4% | 0.6% |
| 医師のケア | -0.5% | 0.3% |
| 在宅医療、ホスピスケア | -0.3% | 0.2% |
| 病院外来治療 | -0.48 | 0.6% |
| 病院入院治療 | -0.3% | 0.0% |
| 介護施設 | -0.18 | 1.1% |
Cetera Investment Managementの最高投資責任者ジーン・ゴールドマン氏は、PPIデータが「他国に対する関税の強要の前倒しの購入」を企業がどれだけ行っていたかを示す可能性があると語った。
他の一部の研究者たちは、インフレが制御下にあるとは考えていない。
「インフレはまた、生産者物価レベルで上昇しており、1月のPPIは0.4％急増し、前年比で3.5％上昇した。連邦準備制度が依存すると述べるデータは、明らかに金利が低すぎること、そしてそれが即座に引き上げられるべきであることを示しています」と語った経済学者ピーター・シフ氏は述べた。
Kobeissi Letterは、第X回のソーシャルメディア投稿で不安を煽り立てた。
“CPIインフレは底を打ち、今回+3.0％に戻ってきたことで、この時の状況は1970年代に懸念を抱かせるものに見えます。連邦準備制度が『舵を切る』以来、CPIは7か月間で最高値に上昇し、PPIは2023年2月以来の最高値を記録しました」
米国時間午前10:40までに、ウクライナ停戦交渉に進展があったとの報告を受け、S&P 500インデックスの値は0.6％上昇している。
ドナルド・トランプ大統領は米国時間1:00 p.m.に、他国に対しての報復的な関税を導入するための計画について議題とするため、オーバルオフィスで記者会見を予定している。
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