ウォール街が政策の明確さを待つ中、連邦準備制度は利下げの急ぎはないことを示す予定

米連邦準備理事会（FRB）は、金曜日にものべ4.25％から4.50％の利上げ率を据え置くと予想されているが、ウォール街にとっては、その内容が最も注目される。

先週イノシシ大統領が金融緩和を要求した後、月曜日にはテクノロジー株が大幅続落し、数兆ドルの市場価値が消失した。中央銀行が次に動くのはいつになるのか、投資家たちはこの点については絶望的なまでの不透明感を抱えている。

市場では緩和的なサインが期待されているが、パウエル議長がそれを実行に移すかどうかは不透明だ。インフレリスクが再び顔を出し始めたこと、経済成長が引き続き堅調を維持していること、また政策立案者たちがさらなる調整を行う前に時間をかけても問題ないと考えていることがその理由だ。

急いで利上げしない：パウエル議長の慎重な姿勢

FRBは12月以来、データの流れによってより鷹派的な立場が正当化されている。労働市場は引き続き堅調であり、インフレは目標値を上回ったところで安定しており、経済成長が減速するという予想に反して強い数字を記録し続けている。

1月28日時点で、アトランタFRBのGDPNowモデルによれば、2024年第4四半期の実質経済成長率は年率3.2％と推定されており（1月17日の時点からは3.0％から上昇）、これは3四半期の成長率を見ると、3.2％が記録された第3四半期、3.1％が記録された第2四半期と比べれば、わずかに加速していると言える。

「FRBの幹部たちは今週、3月に利上げを再開する選択肢を開けたままにしておく一方で、インフレが目標以上に不安定であることを示す兆候があるために、利下げのハードルが上がりそうだ。」と、Market Newsのアナリスト、Pedro da Costa氏が述べている。

バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、Aditya Bhave氏は今週、メモの中で「1月のFOMC会合は、基本的にはFRBが現状を維持するためのものです。市場はこの会合についてあまり期待していません」と述べている。

「私たちは、パウエル議長が記者会見で、3月の金融政策決定に対して、最大限の選択肢を保持すると予想しています」とBhave氏は付け加えた。

バンク・オブ・アメリカは、現在FRBによる利下げサイクルが終了したとの見方を「心地よく感じている」としており、それによりウォール街の中で最も鷹派的な投資銀行の一つであるというポジションを打ち出している。

市場の期待：次の金利カット、いつ実施する

現在のFRBの金利期待は、2025年末までに25ベーシスポイントの利下げを2回行う確率が93％であると示している。

3月の会合での利下げの可能性は30％になり、CMEのFedWatchツールによると、5月の会合での利下げの可能性はほぼ50％だ。

しかし、2回目の利下げは10月末まで実施されないかもしれない。市場が暗示している確率では、そのタイミングで利下げを行うことの方が7割の確率がある。

Kalshiが追跡するCFTC規制プラットフォームのベッティング市場も、2025年に2回の利下げが実施されるとの予想に一致している。

違ったシナリオで賭けを行う一部の人々にとって、もし今後一回のみの利下げが実施されるというケース、現時点で23％の確率が示されており、その結果、1ドルあたり4ドルが配当として戻ってくる。バンク・オブ・アメリカが支持する、全く利下げが行われないという見方についても、市場は依然として13％の確率を示しており、その結果、1ドルあたり6ドルが配当として戻ってくることになる。