２５日、ドナルド・トランプ米大統領は世界の投資家たちにあまりに厳しい関税を提示したが、彼らは大混乱の中にある。投資家たちの間には、インフレ率が急上昇するのではないかという懸念が広がっている。
トランプ大統領の発表の後に、Yardeni Researchの社長を務めるエド・ヤーデニ氏が公開した声明文が取り沙汰されている。ヤーデニ氏は歴史的に見てもウォール街で最もブルーな声の一つであり、今後、米国経済がスタグフレーションの様相を呈すると予想している。
「トランプの関税王政はほとんどの推測を上回っている。解放記念日の翌日はウォール街のDデイになるかもしれない。残念だね」とヤーデニ氏は語った。
株式市場は急落、原油価格も下落
市場の初期の反応は厳しかった。
先物市場では、先週木曜日のプレマーケット取引でS&P500指数に関連する先物が3.5％下落し、同様の損失がNASDAQ100指数とダウ工業株30種平均にも見られた。米ドル指数は、イノヴェストコの米ドル指数ブルETF（NYSE:UUP）が2％急落し、その結果、2022年11月以来の1日の最悪のパフォーマンスを記録した。
商品相場も大きな損失を被った。原油先物は6％下落し、2022年7月以来の大きな下げだ。SPDRゴールド・トラスト（NYSE:GLD）によって追跡される金先物も、1オンスあたり3192ドルという史上最高値から1.5％下がっている。
ヤーデニ氏は、特にトランプ氏が引き続き積極的な関税政策を推し進めると思われるならば、金価格が年末までに4000ドルに達すると予想している。
スタグフレーションに向かうのか？
投資家やアナリストの間でのより一般的な懸念は、単に市場の急激な変動でなく、これから先のことについてだ。ヤーデニ氏は、トランプ大統領の関税体制が、インフレ率の高いまま経済成長が鈍化する危険なスタグフレーションを招くきっかけになりうると語った。
「最近われわれは、トランプの関税政策が今年の残りの期間においてインフレ率を大幅に押し上げ、全体的な消費者マインド、実質賃金、消費者支出を抑制する可能性が非常に高いと警告してきた」とヤーデニ氏は述べている。
ヤーデニ氏によると、アメリカ合衆国連邦準備制度 (FRB) が注視している重要な指標である個人消費支出物価指数のインフレ率は、現在の2％〜3％の範囲から、今後数ヶ月で3％〜4％に上昇するとのこと。
「今年の後半に消費者主導の景気減速が生じた場合（短い自動車購入の一時的なブームの後）、インフレ率がFRBの2.0％のターゲットをはるかに超えたままであるため、FRBが金融政策を緩和しても助けることはできない。その結果、スタグフレーションが6〜12ヶ月にわたる可能性がある」とヤーデニ氏は語った。
ヤーデニ氏は、自動車に対する25％の関税が、新車、中古車、自動車保険プレミアム、自動車の保守点検の費用を引き上げるだろうと語った。COVID-19のパンデミック中に見られたインフレの連鎖的な影響と同様の状況が発生するだろう。
ヤーデニ氏によると、政府の財政にも大きな影響が出るだろう。10％の関税基準が敷かれ、中国のような主要な貿易相手国を対象とする追加関税が設定されたため、ヤーデニ氏によれば、米国は年間3000億ドルから6000億ドルの関税収入を生み出すと予想される。
ただし、その範囲の上限でも、この収益は債務コストの上昇を補うには十分ではない。米国政府の国債の純利息支払いは、今年1兆ドルを超える見込みであり、これにより連邦予算赤字がさらに圧力を受けることになる。
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